钢铁行业周报：增量政策在路上，基本面具备继续反弹基础

行业研究行业定期报告证券研究报告钢铁2024 年 09 月 29 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁钢铁行业周报（9.23-9.27）增量政策在路上，基本面具备继续反弹基础投资要点：本周钢材市场回顾本周黑色系价格持续反弹上涨，政策密集落地提振市场信心，带动钢价走强。1）开工冶炼方面：本周样本钢厂高炉开工率持平，电炉开工率保持回升；日均铁水产量略升至 224.9 万吨，周环比+0.46%。2）成材供需方面：本周五大品种钢材产量 823.1 万吨，周环比+1.86%，其中螺纹和线材继续保持复产节奏；消费量上升至 913.4 万吨，周环比+8.16%/同比-5.71%，主要是建材消费呈现季节性回升。3）库存方面：五大品种钢材库存连续第九周下降至 1,291.9万吨，周环比-6.53%/同比-14.49%，主要是供需保持小幅错配，钢厂复产力度温和，五大品种库存均回落。上下游产业链情况1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运 2,786 万吨，同比+13.1%；铁矿石到港量 2,342 万吨，同比+0.3%。本周日均疏港量 326 万吨，周环比+8%/同比-4.9%；港口铁矿石库存 15,053 万吨，周环比-1.7%/同比+32.2%。2）双焦：本周炼焦煤矿山开工率 90.83%，周环比+1.01pct；钢厂焦炭产能利用率 86.11%，周环比+0.03pct；本周炼焦煤库存合计 2,528 万吨，周环比+2.87%/同比+17.89%；焦炭库存合计 824 万吨，周环比+1.59%/同比-3.19%。3）冶炼：本周钢厂高炉开工率为 78.23%，周环比持平/同比-5.94pct；电炉开工率为 63.82%，周环比+2.77pct/同比-5.54pct；日均铁水产量 224.9 万吨，周环比+0.46%/同比-9.69%。下周市场展望1）钢厂方面：根据钢联数据，本周 247 家钢厂盈利率连续第五周快速回升至 18.61%，同时测算钢厂即期毛利环比整体保持修复，从利润角度看短期钢厂仍然有进一步复产的动力。2）原料方面：铁矿石库存高位略有下降，远近期港口到货仍偏强，疏港量有所回升；双焦方面，矿山和炼焦开工整体保持平稳，焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨开启，市场情绪快速修复。3）下游消费方面：节前成材消费进一步复苏，从家电排产情况看消费有望继续复苏，10月空调/冰箱/洗衣机三大行业排产都表现出增长趋势，分别同比增长23.9%/8.6%/5.6%。同时，政策节奏快、释放信号强、政策持续加力的可能性较大，下游资金情况加快改善，需求边际好转加快，旺季需求或能延后兑现。预计节后铁水复产加快，基本面短期具备继续反弹基础。但要警惕钢厂复产过快、预期先行拉大与弱现实矛盾。投资建议政策节奏快、释放信号强、政策持续加力的可能性较大；但政策落地、需求形成实质改善需要时间；四季度或进入强预期和弱现实的博弈。钢铁板块跌幅大、破净多且机构持仓低。关注五条主线：1）能够穿越周期、稳定高分红高股息、低估值且向上修复的：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；2）壁垒高抗卷、布局增量项目或布局出海的：中信特钢、甬金股份、久立特材；3）其他业绩稳定且具备破净修复空间的：首钢股份、新兴铸管、金洲管道、常宝股份；4）立足矿产资源禀赋，受益铜二期放量的河钢资源，以及受益并购重组加快的本钢板材；5）高温合金龙头，受益国产大飞机的：抚顺特钢、钢研高纳。双焦板块迎来布局时刻，焦炭第三轮提涨开启，产业正反馈蓄势 10 月反弹待发。关注低估值、高股息的龙头：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。风险提示控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济衰退的风险超预期。跟随大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 王保庆(S0210522090001)WBQ3918@hfzq.com.cn分析师： 胡森皓(S0210524070005)HSH3809@hfzq.com.cn相关报告1、钢铁行业月报（2024.08）出口环比大增，关注政策变化——2024.09.242、钢铁行业周报（9.16-9.20）焦炭首轮提涨落地，降 息 周 期 中 现 实 和 预 期 均 在 向 好 发 展 — —2024.09.223、钢铁行业周报（9.9-9.13）节前补库助推钢价，持续关注钢厂复产节奏——2024.09.17华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 钢铁正文目录1 投资策略........................................................................................................................42 一周回顾........................................................................................................................52.1 行业表现.....................................................................................................................52.2 个股涨跌.....................................................................................................................52.3 商品价格.....................................................................................................................63 本周事件........................................................................................................................83.1 宏观动态.....................................................................................................................83.2 行业动态...................................................................................................................114 冶钢和成材生产..........................................................................................................145 铁矿石供需现状........