电子行业周报：高端电视出货量快速增长

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●上半年中国头显市场同比下滑 29.1%。IDC 发布的《AR/VR 头显市场季度追踪报告》显示，2024 年上半年，中国 AR/VR 头显出货 23.3 万台（sales-in口径），同比下滑 29.1%。 ●2024 年上半年高端电视出货量快速增长。市场调研机构 Counterpoint和 DSCC 发布报告称，2023 年高端电视出货量和收入均有所下降，但自 2024 年第一季度起开始复苏，第二季度加速增长，并将持续强劲至 2024 年全年，预计增长势头将延续至 2028 年，届时将增长至 300 亿美元。 ◎回顾本周行情（9 月 19 日-9 月 25 日），本周上证综指上涨 6.59%，沪深 300指数上涨 7.27%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数上涨 4.99%，跑输上证综指 1.6 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.28 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十七。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 40.16 倍左右。 ◎行业数据：二季度全球手机出货 2.85 亿台，同比增长 7.58%。中国 7 月智能手机出货量 2217 万台，同比增长 28.3%。7 月，全球半导体销售额 513.2亿美元，同比增长 18.7%。8 月，日本半导体设备出货量同比增长 21.97%。 ◎行业动态：机构认为当前半导体行业分化明显；上半年中国头显市场同比下滑 29.1%；2024 年上半年高端电视出货量快速增长；二季度全球智能扫地机器人出货同比增长 15.7%。 ◎公司动态：中微公司：关于副总经理、核心技术人员变动的公告。 ◎投资建议：电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注国内品牌消费电子企业。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2024 年 9 月 26 日 证券研究报告·电子行业周报 高端电视出货量快速增长 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（9 月 19 日-9 月 25 日），本周上证综指上涨 6.59%，沪深 300 指数上涨7.27%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数上涨 4.99%，跑输上证综指 1.6 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.28 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨 3.82%，跑输上证综指 2.77 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.45 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数上涨 3.84%，跑输上证综指 2.74 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.43 个百分点；申万二级元件指数上涨 3.88%，跑输上证综指 2.71 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.39 个百分点；申万二级光学光电子指数上涨 6.48%，跑输上证综指 0.11 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.79 个百分点；申万二级消费电子指数上涨 7.35%，跑赢上证综指 0.76 个百分点，跑赢沪深 300指数 0.08 个百分点。 电子在申万一级行业排名第二十七。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 40.16 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2024 年第二季度智能手机出货 2.85 亿台，同比增长 7.58%，相比一季度的 7.74%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 7 月智能手机出货量 2217 万台，同比增长 28.3%。增速相比 6 月的 14.3%有所上升。 2021 年后，5G 换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但进入 2023 年下半年，外围 PMI 数据反弹，显示经济弱复苏，手机三年换机周期开启，手机消费逐渐回暖。未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度上升。7 月，全球半导体销售额 513.2 亿美元，同比增长 18.7%，相比 6 月 18.3%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。8 月，日本半导体设备出货量同比增长 21.97%，相比 7 月增速 23.61%有所下降。 消费电子产业链经过较长时间去库存，目前库存水平较低，行业有较强的补库存动力，国内品牌消费电子公司业绩增长稳健。全球经济景气度逐步回升，工业半导体需求随之恢复。以上积极因素推动半导体设计公司业绩改善。目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工需求依然较弱，但边际已经开始改善。 综上所述，电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注国内品牌消费电子企业。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.机构认为当前半导体行业分化明显 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 7/10 电子行业周报 Omdia 分析报告中指出，2024 年第二季度半导体总收入达到 1621 亿美元，创历史新高，环比增长 6.7%。 这一数字比 2021 年第四季度创下的上一记录高出约 5 亿美元。这一创纪录的增长主要是由英伟达驱动的，英伟达是该行业收入最高的公司，目前其半导体季度收入比 2021 年第四季度高出 180 亿美元。 报告指出，尽管2024年第二季度创下了新的收入纪录，但并非所有公司都能从中受益。虽然半导体市场的收入比去年同期高出 330 亿美元，但超过 50%的受访公司的半导体收入却比去年同期有所下降。 （信息来源