新股覆盖研究：苏州天脉

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 09 月 29 日公司研究●证券研究报告苏州天脉（301626.SZ）新股覆盖研究投资要点 下下周三（10 月 9 日）有一家创业板上市公司“苏州天脉”询价。 苏州天脉（301626）：公司主营业务为导热散热材料及元器件的研发、生产及销售，主要产品包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等。公司 2021-2023 年分别实 现 营 业 收 入 7.08 亿 元 /8.41 亿 元 /9.28 亿 元 ， YOY 依 次 为74.40%/18.66%/10.39%；实现归母净利润 0.65 亿元/1.17 亿元/1. 54 亿元，YOY依次为 21.76%/80.84%/32.12%。最新报告期，公司 2024 年 1-6 月实现营业收入4.57 亿元，同比增加 1.23%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比增加 46.40%。根据公司管理层初步预测，公司 2024 年 1-9 月营业收入同比增长 3.06%至 6.00%，归母净利润同比增长 24.63%至 33.86%。投资亮点：1、公司是国内较早布局均温板产品、并实现量产的散热解决方案提供商，在产品性能及市占率等方面均位居行业前列。公司深耕电子产品导热散热领域十余年，于 2017 年前瞻性布局均温板技术，成为国内较早掌握均温板量产能力的厂商；产品性能方面，所生产均温板厚度最低可达 0.22mm、对应传热量均达 5W 以上、性能指标位居行业前列。随着消费电子不断向高性能化、薄型化、集成化趋势发展，均温板因其优异导热性能、逐渐成为各大品牌厂商中高端智能手机的主流散热方案、渗透率由 2020 年的 5.09%提升至2023H1 的 32.36%；公司凭借在均温板领域的先发优势和稳定量产能力，在较短时间内获得了三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、罗技等国内外知名品牌的产品认证，实现规模化量产出货。据招股书披露，2023 年公司导热散热产品销售收入在同行业可比公司中排名第三；其中，均温板等核心产品在全球智能手机领域渗透率达 9.45%。2、报告期间，公司积极开拓新能源汽车领域客户，现已进入蔚来、比亚迪供应链，并有望在 2024 年获得赛力斯、长安汽车的客户认证。随着新能源汽车市场的较快发展，将新增大量汽车电子终端设备散热需求，公司热管、均温板、石墨膜等核心产品均具有较大的潜在发展空间。报告期间，公司积极开拓新能源汽车领域客户；结合公司招股书及问询回复函来看，1）2023 年，公司导热界面材料等产品获得了蔚来、比亚迪的客户认证；2）截至 2023 年 9 月，公司已向延锋伟世通汽车电子有限公司申请认证热管模组产品、向国轩高科申请认证导热界面材料，预计于 2023年获得上述两家认证；3）公司还向赛力斯、长安汽车申请认证导热界面材料，预计将于 2024 年获得认证。同行业上市公司对比：公司专注于为导热散热材料及元器件领域；根据主营业务的相似性，选取飞荣达、中石科技思、思泉新材、阿莱德为苏州天脉的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 16.06亿元，销售毛利率为 27.50%；相较而言，公司营收规模低于可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）86.76流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（新铝时代）-2024 年第 66 期-总第 493 期 2024.9.27华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（上大股份）-2024 年第 65 期-总第 492 期 2024.9.22华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（托普云农）-2024 年第 64 期-总第 491 期 2024.9.21华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（铜冠矿建）-2024 年第 61 期-总第 488 期 2024.9.15华金证券-新股-新股专题覆盖报告（强邦新材）- 2024年第61期-总第488期 2024.9.14新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)708.3840.5927.9同比增长(%)74.4018.6610.39营业利润(百万元)71.0129.6172.6同比增长(%)18.9582.5933.15归母净利润(百万元)64.5116.7154.2同比增长(%)21.7680.8432.12每股收益(元)0.851.351.78数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、苏州天脉...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比............................