行业景气观察(0925)：以旧换新政策驱动家电、汽车销售改善，工业金属价格多数上涨

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 9 月 25 日 定期报告 ——行业景气观察（0925） 相关报告 本周景气度改善的方向主要在资源品、信息技术和部分消费服务领域。上游资源品中，水泥、钢材、多数金属价格持续回暖；中游制造领域， 8 月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅均扩大。信息技术中，8 月 LCD 出货量月环比上行，北美 PCB 出货和订单量同比均转正。消费服务领域，猪肉和中药材价格下行，以旧换新政策效果持续兑现，汽车、家电需求均有明显改善。推荐关注景气度较高的电子等 TMT，边际改善的有色，以及内需政策提振的汽车、家电、商贸零售等。 ❑ 【本周关注】在中央以旧换新政策持续兑现、地方补贴细则普遍落地的背景下，汽车、家电等需求均有明显改善。家电方面，8 月国内家用电器零售同比由降转增至 3.4%，其中空冰洗彩线下零售增速均有不同程度改善；最先响应的地区成绩普遍更好，首个落地细则的湖北家电销售明显升温，天津冰箱线下零售增长领跑全国。汽车方面，受益于补贴提高和地方层面的置换更新等积极响应，刺激效果较为明显，全国日均汽车报废更新补贴申请较“7.25”之前实现翻倍增长，9月乘用车和新能源汽车批零同比增速均持续改善。展望未来，考虑到金九银十旺季以及国庆假期、双十一等促销提振，存量房贷利率的下调预计对消费带来正向拉动，还款压力的减轻和可支配收入的释放，有望进一步刺激消费需求增长，推荐汽车、家电、商贸零售等有望受益于以旧换新政策持续兑现的行业。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行。NAND flash 存储器价格环比上行，DRAM 存储器价格环比下行。9 月液晶电视面板价格月环比下行，8 月 LCD 出货量月环比均上行。8 月北美 PCB 出货量、订单量同比均由负转正。1-8 月光缆产量累计值同比跌幅收窄。 ❑ 【中游制造】本周六氟磷酸锂、正极材料价格上涨，锂原材料、部分钴产品价格下跌。光伏行业价格指数周环比下行。8 月包装专用设备产量，金属成形机床产量三个月滚动同比增幅均扩大，8 月主要企业工程机械销售当月同比增速多数收窄。中国港口货物周吞吐量同比跌幅扩大，集装箱周吞吐量同比增幅扩大，CCFI、BDTI 下行，CCBFI、BDI 上行。 ❑ 【消费需求】食糖综合价格下行；生鲜乳价格持平，白酒批发价格总指数下行；猪肉价格下行，生猪均价下行，仔猪批发价持平；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格持平，全国鸡肉市场价上行；蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价下行；本周票房收入上行；中药材价格指数下行；白卡、白板纸指数持平 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周螺纹钢价格、钢坯价格上行；主要钢材品种合计库存、国内铁矿石港口库存、唐山钢坯库存均下行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价上行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平，焦炭、焦煤期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存周环比上行，京唐港炼焦煤库存周环比下行。Brent 国际原油价格上行；化工产品价格指数下行，有机化工品期货价格多数下跌，其中燃料油、天然橡胶、DOP 涨幅居前，二甲苯、甲苯、苯乙烯跌幅居前。本周工业金属价格多数上涨，库存涨跌分化，铜、铝、锌、锡、钴、镍、铅价格均上行。贵金属方面，金银期现价格上行。 ❑ 【金融地产】货币市场净投放，隔夜 SHIBOR 利率下行。6 个月/1 年期/3 年期国债到期收益率上行。A 股换手率上行，两市日成交额上行。本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。9 月第 3 周，样本 40 城日均商品房成交面积同比跌幅扩大，样本 17 城日均二手房成交面积同比转负。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价下行。8 月我国全社会用电量同比增幅扩大，其中第一、第三产业用电量增幅扩大。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《中秋假期出行平稳增长，8 月工业 机 器 人 产 量 同 比 增 幅 扩 大（0918）》 《8 月出口当月同比增幅扩大，汽车产销同比跌幅收窄（0911）》 《8 月 PMI 仍偏弱，7 月智能手机出货量同比增幅扩大（0904）》 《7 月工企盈利当月同比增幅扩大 ， 金 属 价 格 多 数 上 涨（0828）》 《7 月工程机械销售多数持续改善，集成电路产量同比增幅扩大（0821）》 《7 月 CPI 同比增幅扩大，汽车产销同比降幅扩大（0814）》 《7 月出口增速低于市场预期，各类挖机装载机销量同比增幅扩大（0807）》 《7 月 PMI 仍偏弱，6 月智能手机出货量同比增幅扩大（0731）》 《暑期出行消费热度提升，手持船舶订单量累计同 比增幅 扩大（0724）》 《6 月社零增幅收窄，房屋新开工面 积 累 计 同 比 降 幅 收 窄（0717）》 《中报业绩预告披露近两成，全球半导体销额同比增幅持续扩大（0710）》 《6 月制造业 PMI持续收缩区间，软件利润增速扩大（0703）》 《5 月部分工程机械销售改善，北美 PCB 订 单 量 同 比 由 负 转 正（0626）》 《建筑钢材成交量上行，房屋新开工面积、房屋竣工面积降幅收窄（0619）》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 陈星宇 chenxingyu@cmschina.com.cn S1090522070004 以旧换新政策驱动家电、汽车销售改善，工业金属价格多数上涨 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 .................................................................................................................... 6 1、 本周关注：以旧换新政策效果持续兑现，汽车、家电销量改善 ................................................................. 6 2、 行业景气度核心变化总览 ......................................................................................................................... 11 二、 信息技术产业 ............................................................................................................................................ 12 1、 本周费城半导体 指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行 .........................................................