中秋节假期观察：量好于价

策略研究 策略定期报告 证券研究报告 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 2024 年 9 月 22 日 中秋节假期观察：量好于价 团队成员 分析师： 周浦寒(S0210524040007) zph30515@hfzq.com.cn 研究助理： 章静嘉(S0210124080012) zjj30646@hfzq.com.cn 相关报告 1、【华福策略】中秋节来临，市场涨还是跌？ 2、【华福策略】风格转换迹象初现(0901) 3、【华福策略】如何看 8 月金融数据？ 投资要点： ➢ 市场思考：本周市场震荡上行，全 A 收涨 0.48%。节后第一天 Wind全 A 一度下跌，之后回升，最终收盘实现 0.06%的微涨，成交额低于 5000亿元。节后第二天市场放量明显，成交额为 6294 亿元，第三天则再次缩量至 5768 亿元。整体看市场对政策走向较为关注，对预期反应敏感。从指数情况看，上证 50、沪深 300 收益靠前，中证红利阶段性企稳；从风格情况看，金融地产、周期得到市场认可，先进制造、医药医疗受挫较重。本周超20 个行业上涨，涨多跌少，其中房地产、有色金属、家用电器领涨，农林牧渔、国防军工、医药生物领跌。 ➢ 中秋节假期观察：量好于价。中秋节各项数据整体平稳增长，但量好于价，在出行人数、旅行人数增加的同时，机票、酒店价格下降，各中秋礼品价格回落。后续继续关注国庆假期对于出行旅游、食饮消费等板块的催化作用。（ 1）出行：或受台风影响出行热度不及清明和端午，出行半径缩小。（ 2）文旅：机票、酒店价格堪比淡季，“黑神话效应”带动西北地区旅游升温。（ 3）消费：高性价比成为消费者的重要追求，电影票房表现相对平淡。 ➢ 市场情绪上升，行业轮动强度回落。（ 1）市场估值：股债收益差下降至 2.2%超过+2 标准差水平，估值分化系数小幅提升。 2）市场情绪：市场情绪有所回暖，行业轮动强度下降，市场小盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在房地产精选、华为 HMS、操作系统。（ 3）市场结构：市场量能较上周环比走弱，或受到节假日导致本周实际交易日少于上周的影响，房地产、非银金融、煤炭多头个股占比居前，食品饮料、银行、公用事业内部或存在α机会。（ 4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升 290 亿元，平均成交笔数较上周上升 217 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为贵州茅台、美的集团、宁德时代，近 5 日涨幅分别为-8.4%、7.1%、-0.5%。杠杆资金净流出 79 亿元，主要流入行业为有色金属、综合、煤炭。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数 ETF 变动-481 亿份，主要受易方达沪深 300ETF 份额变动影响，其中科创板 50、创业板 ETF、中证 1000 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均 12 亿份，同比上升 54%。 ➢ 行业热点：华为三折叠屏手机 Mate XT 创新不止，北京适时取消普通住宅和非普通住宅标准。（ 1）全球最大最薄的三折叠屏手机华为 Mate XT开售，继续领跑行业。 2）工信部印发《重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》，推动基础软件、工业软件和工业操作系统更新换代。 3）北京适时取消普通住宅和非普通住宅标准，有望在购房时为居民提供更优惠的税收、房贷政策。 ➢ 行业配置：抵抗内外需双弱的同时，更应强调确定性的成长。六月以来红利指数回调明显，或是“物极必反”的体现。在此判断下，虽然中长期持续看好抵抗内外需双弱的港股高股息、黄金与船舶，但目前在内外流动性有望边际缓解的时点，更应强调确定性的成长，建议关注受益 AI 发展与全球科技上行周期下的互联网、光模块、果链，以及受益于亚非拉新兴市场增量需求的逆变器、变压器，关注美联储宽松货币政策下配置价值提升的黄金。 ➢ 风险提示：地缘政治风险超预期；宏观经济不及预期；海外市场大幅波动；假设与现实存在偏离；历史不代表未来。 华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 正文目录 1 市场思考：节后市场波动上行 .................................................................................. 3 2 中秋节假期观察：量好于价 ...................................................................................... 5 3 市场观察：市场情绪上升，行业轮动强度回落 ...................................................... 9 3.1 市场估值：股债收益差超过+2 标准差，股票性价比凸显 ................................... 9 3.2 市场情绪：市场情绪有所回暖，行业轮动强度回落 ............................................ 9 3.3 市场结构：房地产、非银金融、煤炭多头个股占比居前，食品饮料、银行、公用事业内部或存在α机会 ............................................................................................ 10 3.4 市场资金：陆股通成交金额&成交笔数较上周上升，杠杆资金主要流入行业为有色金属、综合、煤炭 ................................................................................................ 10 4 行业热点：华为三折叠屏手机 Mate XT 创新不止，北京适时取消普通住宅和非普通住宅标准 ................................................................................................................ 12 5 行业配置：加配确定性的成长 ................................................................................ 13 6 风险提示 .................................................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 主要指数涨跌幅 ............................................................................................. 3 图表 2： 申万大类风格指数涨跌幅 .............................