债市观察：资金面收敛，利率整体上行

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 资金面收敛，利率整体上行 证券研究报告 2024 年 09 月 21 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：9 月第二周理财存续规 模 上升 - 理财/ 基 金高 频 数据 跟 踪（2024-09-20）》 2024-09-20 2 《固定收益：联储降息 50bp，国内怎么看？-美联储 9 月议息会议点评》 2024-09-20 3 《固定收益：8 月非银减持政金债和同业存单-2024 年 8 月中债登和上清所 托管数据点评》 2024-09-19 债市观察 20240921 每周高频追踪（20240921）： 本周逆回购持续放量，但 MLF 大量到期尚未续作，叠加税期走款，资金面整体收敛，市场担忧增量政策，利率整体上行，曲线走平。周三，逆回购操作大幅加量，但 MLF 大量到期，资金面整体收敛，短端收益率上行，长端受前期公布的经济、金融数据偏弱影响，收益率下行，尾盘市场担忧增量政策，收益率略有回调，全天 10 年国债收益率下行；周四，逆回购大额净投放，但资金面依旧整体收敛，前一夜美联储降息 50BP，带动早盘收益率下行，上午权益市场拉升，债市收益率随之上行，午后市场担忧新一轮稳增长政策，收益率上行，下午发改委新闻会未有增量政策，收益率小幅回落，全天 10 年国债收益率上行；周五，逆回购持续大额净投放，资金面维持前日状态，LPR 降息预期落空，但市场对降准降息及存量房贷调降预期仍在，全天 10 年国债收益率下行。 全周来看，10 年期国债收益率上行 0.1BP 至 2.04%，10 年国开债收益率下行 1.0BP 至 2.12%。1 年与 10 年国债期限利差收窄 5.9BP 至 65.21BP，1 年与 10 年国开债期限利差收窄 2.4BP 至 45.59BP。 本周央行公开市场净投放 1882 亿元，资金面整体偏紧。 本周美元指数下行至 100.73；本周美元兑人民币中间价下行至 7.0644。本周 海外 主要 债 券收 益率 上行 。10 年美 债到 期收 益率 较 上周 上行 至3.73%，10 年德债到期收益率较上周上行至 2.22%。 风险提示：本报告仅为市场跟踪，不构成投资建议 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 一级市场：下周地方债净融资额 5357.09 亿元 .......................................................................... 3 2. 二级市场：本周国债利率上行、国开债利率下行，利差收窄 ................................................ 6 3. 流动性观察：资金面整体偏紧 .......................................................................................................... 7 4. 海外观察：海外主要债券收益率上行 ............................................................................................ 9 图表目录 图 1：地方债发行与到期情况 ................................................................................................................. 3 图 2：国债发行与到期情况 ..................................................................................................................... 3 图 3：10 年期国债收益率上行 0.1BP 至 2.04% ................................................................................... 6 图 4：10 年国开债收益率下行 1.0BP 至 2.12% ................................................................................... 6 图 5：1 年与 10 年国债期限利差收窄 5.9BP 至 65.21BP ................................................................ 7 图 6：1 年与 10 年国开债期限利差收窄 2.4BP 至 45.59BP ............................................................ 7 图 7：银行间国债日均成交 2103 亿元................................................................................................. 7 图 8：银行间金融债日均成交 3726 亿元 ............................................................................................ 7 图 9：R001 季节性变化 ............................................................................................................................ 7 图 10：DR007 季节性变化 ....................................................................................................................... 7 图 11：逆回购投放与到期规模............................................................................................................... 8 图 12：MLF+TMLF 投放与到期规模 ...............................................................