2024年8月地方债发行情况分析：新增专项债发行创年内新高

··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部部门总监 冯琳分析师 姚宇彤分析师 徐嘉琦2024 年 9 月 24 日新增专项债发行创年内新高——2024 年 8 月地方债发行情况分析核心观点2024 年 8 月，地方债发行量环比增加、同比减少，净融资额环比、同比有所增加。当月新增专项债发行放量，再融资债发行量环比减少；其中，有 11 个省市发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的 33.7%。从发行利率看，8 月地方债各期限发行利率走势分化，长久期发行利率多数下行；各期限地方债发行利差多数收窄。从发行期限看，8 月地方债发行期限整体较 7 月拉长 4.13年，主因发行期限较长的新增专项债发行占比环比提升26.8pct。从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为 68.8%，环比提高 0.4 个百分点。8 月共有 32 个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，山东、四川、湖南发行规模位列前三；1-8 月累计，广东、山东、江苏、四川、浙江、河南地方债发行量居前。2024 年 8 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com1一、总体发行情况（一）发行规模2024 年 8 月，地方债发行量环比增加、同比减少，净融资额环比、同比均有所增加。具体来看，8 月共发行地方债 11996 亿元，环比增加 4888 亿元，同比减少 1093 亿元；当月净融资 8193 亿元，环比增加 6282 亿元，同比增加 1016亿元。8 月新增专项债发行放量，再融资债发行量环比减少。分券种来看，8 月新增专项债发行量 7965 亿元，环比增加 5150 亿元，同比增加 2019 亿元；新增一般债发行量 1414 亿元，环比、同比分别增加 1028 亿元和 287 亿元；再融资债发行量 2617 亿元，环比、同比分别减少 1291 亿元和 3399 亿元，当月无特殊再融资债发行。1-8 月累计，新增专项债发行 25714 亿元，同比减少 5203 亿元，发行量占全年新增专项债限额的 65.9%，进度慢于去年同期的 81.4%；新增一般债发行5124 亿元，同比减少 738 亿元；再融资债发行 23195 亿元，同比减少 2988 亿元，其中特殊再融资债发行 1088 亿元。图 1 地方债月度发行规模（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理2024 年 8 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com2图 2 地方债月度发行与净融资（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理图 3 2024 年 8 月地方债发行结构（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理（二）发行利率8 月地方债加权平均发行利率环比上行 10.12bps 至 2.24%，主要原因是当月地方债平均发行期限环比明显拉长。8 月各期限地方债发行利率走势分化，中短端上行，长端持稳，超长端下行；1 年期、3 年期、5 年期、7 年期、10 年期地方债发行利率环比分别上行 4.00bps、2.68bps、1.00bps、4.06bps、0.24bps，15 年期、20 年期、30 年期地方债发行利率环比分别下行 4.67bps、2.20bps、5.78bps。2024 年 8 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com3图 4 2024 年 8 月各期限地方债发行利率变化（%）资料来源：Wind，东方金诚整理（三）发行利差8 月各期限地方债发行利差多数收窄，其中，1 年期、7 年期、10 年期、15年期、20 年期、30 年期地方债发行利差环比分别收窄 3.20bps、5.45bps、5.74bps、5.04bps、3.62bps 和 3.82bps；3 年期、5 年期地方债发行利差环比分别上行 0.71bps和 3.21bps。分地区来看，8 月天津和黑龙江地方债发行利差水平相对较高，分别为 15.21bps 和 15.14bps。图 5 2024 年 8 月各期限地方债发行利差（bp）数据来源：Wind，东方金诚；注：发行利差=个券当期票面利率-发行当日同期限国债收益率2024 年 8 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com4表 1 2024 年 8 月各省市地方债发行利差（bp）省份2024 年 8 月2024 年 7 月8 月较 7 月变动天津15.21黑龙江15.14山西10.2613.36-3.11青岛8.35青海8.01贵州7.90宁夏7.6210.28-2.66吉林7.4711.17-3.69江苏6.31四川6.1710.03-3.86云南5.8411.54-5.70西藏5.79北京5.613.651.96浙江（不含宁波）5.388.18-2.80新疆（不含兵团）5.2313.21-7.98重庆4.977.98-3.01福建（不含厦门）4.875.05-0.18广东（不含深圳）4.766.82-2.06陕西4.6714.03-9.36新疆生产建设兵团4.63内蒙古4.593.700.89河南4.2811.98-7.70湖北4.234.81-0.58湖南3.7711.07-7.30山东（不含青岛）3.6311.57-7.94河北3.367.91-4.55深圳3.00江西2.708.49-5.79辽宁（不含大连）2.105.24-3.14海南1.69安徽1.6911.67-9.97广西0.75数据来源：Wind，东方金诚；注：发行利差=个券当期票面利率-发行当日同期限国债收益率2024 年 8 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com5（四）发行期限从发行期限看，8 月地方政府债加权平均发行期限为 14.31 年，较 7 月拉长4.13 年，主因发行期限较长的新增专项债发行占比环比提升 26.8pct。具体来看，8 月新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限分别为 8.60 年、17.13年和 8.79 年，环比分别拉长 0.96 年、3.47 年和 0.88 年。图 6 地方政府债加权平均发行期限（年）资料来源：Wind，东方金诚整理从期限结构看，8 月，15 年期、20 年期和 30 年期地方债发行占比较上月分别提升 5.50pct、8.93pct 和 9.63pct；1 年期、3 年期、5 年期、7 年期和 10 年期发行占比则分别下降 2.21pct、4.97pct、6.35pct、5.91pct 和 4.64pct。图 7 地方政府债发行期限分布（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理2024 年 8 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com6（五）募集资金用途从新增专项债的募集资金用途来看1，基建领域仍是主要发力点。8 月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为 1759 亿元，“交通基础设施”1157 亿元、“民生服务”718 亿元，投向这三个领域的资金占比合计为 68.8%，环比提高 0.4 个百分点。其中，投向“交通基础设施”和“民生服务”的