华夏中证人工智能ETF投资价值分析：驱动AGI时代算力提升的核心引擎

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化分析报告 驱动 AGI 时代算力提升的核心引擎——华夏中证人工智能 ETF投资价值分析 AI 算力当前投资价值分析： 1、光通信逻辑持续演绎，AIGC 发展催生海量算力需求。AGI 爆发式增长的背景下，大模型复杂度日益提升，AI 训练推理过程中对算力的需求也随之增加，百万卡超大规模 GPU 集群网络成为趋势；加之“以太网”成为网络连接新选择，催生海量的高端以太网交换机以及高速率云厂商光模块的需求。伴随英伟达 H200 提前发布，下游 1.6T 需求已提前释放，光模块速率有望于 2024 年底全面进入 TB 时代，以 CPO 为代表的封装侧新技术路径和以硅光为代表的材料侧创新将伴随 1.6T 的落地而加速发展。 2、海外算力军备竞赛未曾停歇，国产算力迅速崛起，有望迎来海内外算力双加速。海外云巨头持续投资 AI，capex 指引向 AI 算力倾斜，垂类大模型由“微调”加速跃迁至“预训练”，算力需求进一步增长。国内企业占据光模块领域主要市场份额，并加快布局 1.6T 光模块新市场；头部公司持续发力芯片业务，催生以太网交换机和云厂商光模块需求，并带动算力调优、液冷散热等环节供需缺口，有望实现国产算力产业链多环节同步受益。 3、AIGC 加速落地应用，边缘计算曙光已现。“基础模型”+“低成本定制工具”+“模型优化工具”，AI 走向边缘的“基建雏形”初步形成。“生成式”AI 在边缘应用侧的两大应用方向，即基于生成式模型的“智能助理”及具身智能，带来边缘算力需求的持续扩张。 中证人工智能主题指数投资价值分析： 1、指数聚焦 AI 主题股票。中证人工智能主题指数选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现。 2、指数具有较高的配置价值。指数在 TMT、科技龙头等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。指数当前 PE 和 PB 估值处于历史较低水平，具备较高的投资性价比；盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。 华夏中证人工智能 ETF 基金投资价值分析： 1、华夏中证人工智能 ETF（简称：人工智能 AIETF，基金代码：515070）。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 2、基金管理人为华夏基金管理有限公司，其管理规模持续行业领先，各类产品线齐全。 风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能。本报告不构成对基金产品的推荐建议。AIGC 发展不及预期。AI 推动中心算力、边缘算力和电信网络升级。若 AI发展不及预期，将影响上述产业发展。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 分析师 张国安 执业证书编号：S0680524060003 邮箱：zhangguoan@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：市场的中短期投资机会同时出现》 2024-09-22 2、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面与情绪面有所恢复》 2024-09-21 3、《量化周报：市场的中期下跌结构已基本完整》 2024-09-17 2024 09 26年 月 日 gszqgszqgszqdadadatemarkrkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、光模块与交换机：驱动 AGI 时代算力提升的核心引擎 ...................................................................................... 3 1.1 光模块、交换机系数字基建的焦点，组网算力的核心 ................................................................................ 3 1.1.1 光通信逻辑持续演绎，AIGC 发展催生海量算力需求 ......................................................................... 3 1.1.2 海外 AI 算力发展节奏快速，国内供需均有望超预期 ......................................................................... 5 1.2 AIGC 从“训”到“用”，边缘计算曙光已现 ............................................................................................ 7 1.2.1 模型由大到小，AI 走上应用的快速路 ............................................................................................. 7 1.2.2 应用曙光已现，期待 AI 飞轮下的百花齐放 ..................................................................................... 8 二、中证人工智能主题指数投资价值分析 ........................................................................................................... 12 2.1 指数编制规则：聚焦 AI 主题股票 ........................................................................................................... 12 2.2 指数成分股：精选人工智能的龙头股 ...................................................................................................... 12 2.3 指数估值盈利：估值处于低位，盈利预期高增 ......................................................................................... 14 三、华夏中证人工智能 ETF 基金投资价值分析 ...........................