策略事件点评：9月政治局会议总量解读及行业投资机会分析

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 09 月 26 日 9 月政治局会议总量解读及行业投资机会分析 策略事件点评 报告摘要： 2024 年 9 月 26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。此次政治局会议的召开传递了哪些增量信息？对于宏观经济基本面带来哪些影响？ 对应二级市场投资，结合近期一系列政策变动，将对市场带来哪些影响？会议后投资机遇是什么？国投证券研究总量联合各行业团队带来重磅解读。 风险提示：（1）政策调整超预期；（2）地缘政治风险等 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 袁方 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520080004 yuanfang@essence.com.cn 赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 张经纬 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060002 zhangjw1@essence.com.cn 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 罗乾生 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 luoqs1@essence.com.cn 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 李奕臻 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520020001 liyz4@essence.com.cn 林祎楠 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524070003 linyn@essence.com.cn 相关报告 政策宽松总量解读及行业投资机会分析 2024-09-25 此刻：出海的第二波超额 2024-09-22 当前高股息定价的五点策略反思：分化 OR 终结？ 2024-09-17 透视 A 股：历史的双底 2024-09-13 策略事件点评 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 宏观 ....................................................................... 3 2. 策略 ....................................................................... 3 3. 食品饮料 ................................................................... 4 4. 计算机 ..................................................................... 5 5. 非银金融 ................................................................... 5 6. 传媒 ....................................................................... 6 7. 有色金属 ................................................................... 6 8. 轻工 ....................................................................... 7 9. 建筑建材 ................................................................... 7 10. 家电 ...................................................................... 8 11. 煤炭 ...................................................................... 8 策略事件点评 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.宏观 宏观-袁方（SAC 编号：S1450520080004） 中共中央政治局 9 月 26 日召开会议，会议围绕我国经济相关议题展开讨论与部署。本次政治局会议与 9 月 24 日货币政策放宽紧密衔接，这表明决策层对目前的经济形势高度关注。 会议在强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”的同时，就地产、消费等领域做出了积极表态。货币政策基本延续了 9 月 24 日国新办发布会的指示精神，财政政策强调发挥政府投资带动作用，地产层面出现“促进房地产市场止跌回稳”的新表述。我们认为，本次会议对于提振经济预期和增强资本市场信心均具有积极的信号作用。 在形式判断层面，会议指出“我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变”，但也重点指出“当前经济运行出现一些新的情况和问题”。 在政策基调层面，强调“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性”，与 7 月政治局会议相比更加强调政策的针对性，定调更加积极。 总量政策层面，货币政策的部署与 7 月政治局会议相比更加强调价格型货币政策工具的使用，表述更为直接，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，与 9 月 24 日国新办发布会内容指向一致。此前我国对利率工具的使用较为谨慎，此次表述的变化叠加美国降息周期的开始表明，未来我国利率政策空间有望进一步打开。财政政策基本延续了 7 月政治局会议的基调，关注重点由债券发行节奏变为政府投资力度，更加注重财政投资的落实效果。今年以来，在化解隐性债务的要求下，地方政府财政资金在实物投资领域的使用有所受限，未来地方政府的投资力度有望增加。 房地产政策增量信息较多，与 7 月政治局会议相比态度更为坚定、要求更为具体，基调由风险防控转向了下跌趋势的扭转。一方面，政策对于存量去化的要求没有变，注重房企的优化与出清，要求“严控增量、优化存量、提高质量”，“ 加大‘白名单’项目贷款投放力度”；另一方面，政策重视需求侧的提振，明确提出