电力及公用事业行业：24H1公用事业行业总结

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题报告 2024 年 09 月 18 日 电力及公用事业 24H1 公用事业行业总结 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 002015.SZ 协鑫能科 增持 0.77 0.92 8.56 7.16 600163.SH 中闽能源 增持 0.41 0.42 10.37 10.12 600674.SH 川投能源 增持 1.03 1.1 16.7 15.64 600886.SH 国投电力 增持 1.04 1.17 14.82 13.17 600900.SH 长江电力 买入 1.35 1.46 20.96 19.38 600995.SH 南网储能 增持 0.43 0.5 20.53 17.66 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 1-7 月新增风光装机量 1.53 亿千瓦，比例达 83%：（1）截至 2024 年 7月，全国累计装机量 310320 万千瓦，同比增长 14.0%。分品种看，水电、火电、核电、风电、太阳能装机量分别同比增长 2.4%、3.5%、2.3%、19.8%、49.8%。全国累计装机量按电源分布，水电占比 13.80%、火电45.46%、核电 1.87%、风电 15.16%、太阳能 23.70%。（2）2024 年 1-7月，全国新增装机 18484 万千瓦，同比增长 2238 万千瓦。分品种看，各电源新增装机量同比变化为：水电 29、火电-789、核电 0、风电 360、太阳能 2637 万千瓦。全国新增装机量按电源分布，水电占比 3.16%、火电13.19%、核电 0.64%、风电 16.18%、太阳能 66.83%。 公用事业板块盈利能力稳中有升，24H1 板块净利润同比增长。2024H1 公用事业板块营收实现 10861 亿元（YOY-2.04%），实现净利润 1070 亿元（YOY+16.97%）。24H1 营收环比下滑，主要受电价下行影响。在燃料成本下行的趋势下，煤电上网电价受益于供需偏紧，容量电价和辅助服务费用，下行幅度显著低于煤价下行幅度，打开了利润空间，板块盈利能力明显修复，带动板块净利润上升。 受益于煤价改善及来水好转，火电及水电板块强势增长。从营业收入方面看，24H1 营收同比增速排名前 3 的板块为水力发电（YoY+7.97%）、风力发电（YoY+3.75%）、核力发电（YoY+1.65%）。 2024 年上半年来水较好，水力发电同比增长。从净利润方面看，24H1 净利润同比增速排名前 3 的板块为火力 发 电 （ YoY+47.63%）、 水 力 发 电 （ YoY+23.20%）、 电 能 综 合 服 务（YoY+20.74%）。单二季度净利润同比增速排名前 3 的板块为水力发电（YoY +26.41%）、电能综合服务（YoY +22.14%）、火力发电（YoY +20.21%）。其中，2024 年上半年火力发电板块净利润同比+47.6%，主要系煤价进入下行通道，成本端有效改善所致。 全社会用电需求增长持续，单月同比增长 5.7%：（1）1-7 月全社会用电量累计 55971 亿千瓦时，同比增长 7.7%。分产业看，一产业用电量同比增长7.5%，二产 6.6%，三产 11.0%，城乡居民生活 8.4%。（2）2024 年 7 月，当月全社会用电量 9396 亿千瓦时，同比增长 5.7%。分产业看，一产同比增长 1.5%、二产 5.0%、三产 7.8%、城乡居民生活 5.9%。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 于 夕朦 执业证书编号：S1070520030003 邮箱：yuximeng@cgws.com 分析师 范 杨春晓 执业证书编号：S1070521050001 邮箱：fycx@cgws.com 分析师 何 郭香池 执业证书编号：S1070523110002 邮箱：hgxc@cgws.com 分析师 杨 天放 执业证书编号：S1070524080003 邮箱：yangtianfang@cgws.com 分析师 邓 逐原 执业证书编号：S1070523050002 邮箱：dengzhuyuan@cgws.com 分析师 王 泽雷 执业证书编号：S1070524020001 邮箱：wangzelei@cgws.com 分析师 何 文雯 执业证书编号：S1070523050001 邮箱：hewenwen@cgws.com 分析师 张 靖苗 执业证书编号：S1070524070005 邮箱：zhjingmiao@cgws.com 分析师 付 浩 执业证书编号：S1070523030001 -15%-11%-7%-4%0%4%8%12%2023-092024-012024-052024-09电力及公用事业沪深300行业专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、市场电价不及预期。 邮箱：fuhao@cgws.com 相关研究 1、《行业周报（9.2-9.6）：绿证核发和交易规则出台，板块指数表现持续回落》2024-09-10 2、《电网设备出海投资深度解码（一）：全球电网投资机遇从何而起？》2024-09-06 3、《2024 年 7 月行业数据：水电单月发电量增幅36.18% ， 7 月 水 风 光 发 电 量 比 例 达到 30.4% 》2024-09-06 行业专题报告 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 2024 年 1-7 月电力行业数据 ............................................................................................................................. 5 2. 24H1 板块回顾：盈利能力稳中有升，净利润同比增长 ...................................................................................... 7 3. 24H1 细分板块：受益于煤价改善及来水好转，火电及水电板块强势增长 .......................................................... 8 3.1 火力发电：H1 净利润同比+47.6%，降本盈利提升显著 ........................................................................... 9 3.2 水力发电：受益于来水偏丰，发电量显著改善，净利润同比+23.2% ...................................................... 11 3.3 光伏发电：平价上网项目装机占比提升