A股中观景气全景扫描(9月第4期)：A股整体景气略有下降，中游制造和金融综合景气均改善

策 略 研 究 2024.09.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 策 略 报 告 A 股整体景气略有下降，中游制造和金融综合景气均改善 ——A 股中观景气全景扫描（9 月第 4 期） 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 联系人 徐嘉奇 付原 相 关 研 究 《股市资金面放宽，市场情绪仍待回升——流动性跟踪（9 月第 2 期）》2024.09.18 《股市资金面收紧，市场情绪回落 ——流动性跟踪（9 月第 1 期）》2024.09.11 《北交所 2024 年半年报综述：整体承压，景气度分化，出海亮点突出》2024.09.06 《股市资金面收紧，市场情绪回升 ——流动性跟踪（8 月第 3 期）》2024.08.27 《宏观流动性边际宽松，微观流动性依然偏紧 ——流动性跟踪（8 月第 2 期）》2024.08.21 《北交所主题基金二季度增配美护、汽车和电力设备，看好高端制造、科技创新和新兴消费》2024.08.17 ⚫ A 股整体景气略有下降。受上游资源和必须消费板块景气下行影响，A股总体景气指数本周略有下降。本周 A 股总体景气指数较上周下降1.39%，仍处于历史均值-1 倍标准差附近，10 年以来 12%分位数的历史相对低位。其中，农林牧渔、钢铁、电力设备、商贸零售等行业处于景气上行趋势、环比改善，同时估值位置相对合意，值得投资者进一步关注。 ⚫ 金融综合景气改善明显，较上周提升 2.37%，中游制造景气继续改善，持续处于景气抬升通道。其中，由于电影票房同比上升明显，导致传媒板块景气回升；天然气进口数量当月同比回升明显，拉动公用事业景气改善；小商品总价格指数同比大幅提升拉动，商贸零售景气上升；受股票成交金额同比拉动导致，非银金融景气改善明显。 ⚫ 本周传媒、公用事业、商贸零售、非银金融等行业景气改善较为明显。其中，电影票房同比上升明显，拉动传媒板块景气回暖；天然气进口数量当月同比回升明显拉动公用事业板块景气回暖；义乌中国小商品总价格指数同比大幅提升，拉动商贸零售景气改善；上证所股票成交金额同比提升明显拉动非银金融板块景气回暖。 ⚫ 本周环保、社会服务、石油石化、美容护理等行业景气边际走弱。其中，环保受公共财政支出:节能环保当月同比下降拖累，社会服务受公共财政支出:文化旅游体育与传媒当月同比下降拖累，石油石化受原油进口数量当月同比下降拖累，美容护理则是由于美容美体仪器电商销售量同比减少，导致美容护理景气边际走弱。 ⚫ （本报告涵盖的时间周期为 2024 年 9 月 14 日至 2024 年 9 月 20 日） ⚫ 风险提示：地缘政治不确定性；国内经济复苏不及预期；海外经济衰退超预期等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题策略报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 A 股整体景气略有下降 ............................................................................ 5 1.1 A 股整体景气略有下降，仍处于历史相对低位 ................................................ 5 1.2 中游制造/金融综合板块改善明显，上游资源略有下滑 .......................................... 7 2 本周景气变动分析 ............................................................................... 10 2.1 上游资源景气略有下降，煤炭、石油石化景气下降，有色金属景气上升 .......................... 10 2.2 中游材料景气略有下降，钢铁、建筑材料景气上升，基础化工景气下降 .......................... 11 2.3 中游制造景气略有上升，环保等景气下调，国防军工等景气回升 ................................ 12 2.4 必需消费景气下降，纺织服饰等景气下滑，商贸零售等小幅回升 ................................ 15 2.5 可选消费景气小幅下降，社会服务等下调，汽车景气回升 ...................................... 17 2.6 TMT 景气略有上升，传媒景气上升，计算机、通信、电子景气下降 ............................... 19 2.7 金融综合景气小幅上升，房地产、银行景气下降，非银金融景气上升 ............................ 20 3 本周中观景气改善明显行业分析 ................................................................... 22 3.1 受电影票房同比上升带动，传媒景气改善明显 ................................................ 22 3.2 受天然气进口数量当月同比回升带动，公用事业景气改善明显 .................................. 23 3.3 义乌中国小商品总价格指数同比提升，拉动商贸零售景气上升 .................................. 24 3.4 受上证所股票成交金额同比提升拉动，非银金融景气改善 ...................................... 26 4 风险提示 ....................................................................................... 28 专题策略报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: A 股总体景气略有下降，仍处于历史低位 ................................................... 5 图表 2: A 股非金融景气略有下降，处于均值以下 ................................................... 5 图表 3: 农林牧渔、钢铁、电力设备、商贸零售等行业处于景气上行趋势、环比改善且估值低位 ........... 6 图表 4: 本周大类板块景气变动概览 .............................................................. 7 图表 5: 本周一级行业景气变动概览 .............................................................. 8 图表 6: