农林牧渔行业农业板块8月基本面跟踪：猪周期上行方向明确，肉禽价格短暂调整

2024年9月18日猪周期上行方向明确，肉禽价格短暂调整行业评级：看好分析师张心怡邮箱Zhangxinyi@stocke.com.cn证书编号S1230524020002分析师钟凯锋邮箱Zhongkaifeng@stocke.com.cn证书编号S1230524050002分析师邱冠华邮箱Qiuguanhua@stocke.com.cn证书编号S1230520010003——农业板块8月基本面跟踪分析师江路邮箱Jianglu@stocke.com.cn证书编号S1230524080011生猪01Partone2添加标题95%1.11.13猪价：猪价：8月猪价维持高位震荡月猪价维持高位震荡资料来源：Wind、浙商证券研究所8月份全国生猪均价20.35元/公斤，环比7月上涨1.41元/公斤；从日度来看，8月16日全国猪价突破21.3元/公斤的年内高点，之后二育加速出栏，猪价阶段性回落至19.3元/公斤，月底企稳回升。9月13日自繁自养头均盈利约548.30元，外购仔猪育肥头均盈利约364.56元。图：8月猪价维持高位震荡（元/公斤）图：8月生猪养殖维持高盈利（元/头）0510152025302021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06中国:价格:生猪(外三元)-800-3002007001200养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪添加标题95%1.11.14仔猪：仔猪：8月份月份仔猪价格高位震荡仔猪价格高位震荡8月份进入仔猪补栏淡季，仔猪需求减少，仔猪价格高位回落；截至9月13日，7公斤断奶仔猪价格402.86元/头，月环比下跌19.35%，同比上涨47.26%。资料来源：钢联数据、涌益咨询、浙商证券研究所图：外购仔猪育肥养殖成本高于自繁自养（元/公斤）图：8月份仔猪价格高位回落（元/头）01002003004005006007008002022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-097公斤断奶仔猪价格（元/头）10.0011.1012.2013.3014.4015.5016.6017.7018.805000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪添加标题95%1.11.15情绪：情绪：8月母猪补栏情绪偏弱，母猪淘汰维持正常节奏月母猪补栏情绪偏弱，母猪淘汰维持正常节奏资料来源：钢联数据、浙商证券研究所图：二元母猪价格相对稳定（元/头）图：淘汰母猪价格维持正常比价（元/公斤）补栏：6月之后二元母猪价格并未跟随猪价上涨，基本保持稳定，反映产业端补栏动力不足；淘汰：伴随养殖利润修复，主动淘汰母猪的行为随之减少，淘汰母猪/生猪价格维持正常比价。10001200140016001800200022002022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-0950公斤后备母猪价格0510152025淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）添加标题1.11.16体重体重：8月出栏体重小幅上升月出栏体重小幅上升，下旬，下旬压栏情绪减弱栏情绪减弱8月初肥猪开始产生溢价，存在一定压栏增重现象，8月下旬价差收窄，二育、散养户等群体出栏，继续压栏动力减弱，体重开始环比下行；截至9月中旬，涌益咨询监测样本企业出栏均重为125.96公斤，月环比下降0.21公斤，同比上涨3.47公斤。资料来源：涌益咨询、钢联数据、浙商证券研究所图：8月出栏体重小幅上升（公斤）图：8月肥猪价格高于标猪（元/公斤）125.83 126.73 125.96 1131181231281331382020年2021年2022年2023年2024年-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.413151719212325272931生猪标肥：价差：中国（日）肥猪：市场价：中国（日）标猪：市场价：中国（日）添加标题95%1.11.17需求：屠宰开工率小幅下滑，毛白价差比较坚挺需求：屠宰开工率小幅下滑，毛白价差比较坚挺8月份屠宰企业开工率基本维持稳定，9月中上旬因中秋假期备货，开工率季节性回升；截至9月14日，样本屠企开工率为30.29%，月环比上升6.63pcts，同比上升1.06pcts；8月份毛白价差比较坚挺，但9月中上旬有所收窄，反映中秋前后终端猪肉消费并无明显提振。截至9月12日，毛白价差为5.66元/公斤，月环比收窄0.32元/公斤，但同比扩大0.88元/公斤。资料来源：钢联数据、涌益咨询、浙商证券研究所图：8月份屠宰企业开工率小幅回升（%）图：8月下旬毛白价差有所收窄（元/公斤）01020304050602022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-09猪：重点屠宰企业：开工率：中国（日）0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00前三级别白条价生猪出栏价价差95%1.11.18需求：需求：8月屠企维持较高鲜销率，月屠企维持较高鲜销率，冻品库存持续降低品库存持续降低8月之后屠宰企业仍保持较高鲜销比例，主动入库现象明显弱于往年；截至9月13日，屠企鲜销率为91.63%，月环比上升0.41pcts，较2023年同期上升2.16pcts。截至9月12日，冻品库容率15.78%，月环比下降0.60pcts，较2023年同期下降3.24pcts。资料来源：钢联数据、涌益咨询、浙商证券研究所图：8月屠企鲜销率小幅上升（%）图：冻品持续去库存（%）60657075808590951002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09猪肉：重点屠宰企业：鲜销率：中国（周）0%5%10%15%20%25%30%35%2020/1/22020/3/122020/5/72020/7/22020/8/272020/10/222020/12/172021/2/182021/4/152021/6/102021/8/52021/9/302021/11/252022/1/202022/3/312022/5/262022/7/212022/9/152022/11/102023/1/52023/3/162023/5/112023/7/62023/8/312023/10/2