医药行业CXO系列研究：生物安全提案年内落地基本无望，CXO板块或迎边际改善

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 医药 2024 年 09 月 22 日 CXO 系列研究 推荐 （维持） 生物安全提案年内落地基本无望，CXO 板块 或迎边际改善  单独立法复盘，年内落地可能性非常低 1）年内剩余可立法时间很短。第 118 届国会目前仅剩 9 月 1 个立法周（9 月23-27 日），以及 11 月中下旬和 12 月上中旬共 5 周跛脚鸭时间。 2）民主党内对生物安全提案分歧很大，而参议院由民主党主导，且参议院国土安全和政府事务委员会共和党高级成员 Rand Paul 不支持生物安全提案。 3）目前参议院仍未有进展，从多条经验结论来看，时间或已不充分。  FY2025 NDAA 夹带复盘，基本宣告流产 1）众议院条线，H.R.8070 明确不包含生物安全提案。 2）参议院条线，S.4638 的“manager’s package”（S.Amdt.3290）93 项修正案不包含生物安全提案相关修正案 S.Amdt.2166。  单独立法途径年内落地可能性非常低，夹带途径 FY2025 NDAA 夹带基本宣告流产，叠加 118 届国会已进入尾声，通过其他潜在立法途径落地的可能性也越来越低，生物安全提案年内落地基本无望，CXO 板块或迎边际改善。  风险提示：1、118 届国会剩余立法时间已经很短，但美国立法过程存在高度不确定性，上述两种立法途径存在出现特殊情况的可能，年内也存在出现其他立法途径的可能。2、118 届国会落地基本无望，但存在后续国会推出类似法案的可能。 证券分析师：郑辰 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360520110002 证券分析师：万梦蝶 邮箱：wanmengdie@hcyjs.com 执业编号：S0360523080008 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 476 0.06 总市值(亿元) 51,804.43 6.62 流通市值(亿元) 42,963.08 7.00 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.7% -20.4% -24.7% 相对表现 -1.7% -9.6% -11.1% -25%-14%-3%7%23/0923/1224/0224/0424/0724/092023-09-22~2024-09-20医药沪深300华创证券研究所 CXO 系列研究 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 市场高度关心 CXO 板块的基本面情况和生物安全提案进展情况。本文深入分析美国国会组织框架和立法流程，并对生物安全提案的单独立法途径和NDAA 夹带途径深度复盘剖析，以期回答后者问题。 投资逻辑 单独立法途径年内落地可能性非常低，夹带途径 FY2025 NDAA 夹带基本宣告流产，叠加 118 届国会已进入尾声，通过其他潜在立法途径落地的可能性也越来越低，生物安全提案年内落地基本无望，CXO 板块或迎边际改善。 CXO 系列研究 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、美国国会组织框架和立法流程 ................................................................................. 5 （一）美国国会组织架构 ................................................................................................. 5 （二）美国国会立法流程 ................................................................................................. 7 二、NDAA：每年都会通过的一项重要法案 ................................................................. 8 三、生物安全提案深度复盘，年内落地基本无望 ....................................................... 10 （一）FY2024 NDAA：生物安全提案未被纳入最终版本 .......................................... 10 （二）单独立法复盘，年内落地可能性非常低 ........................................................... 10 （三）FY2025 NDAA 夹带复盘，基本宣告流产 ......................................................... 14 四、风险提示 ................................................................................................................... 15 CXO 系列研究 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表目录 图表 1 第 118 届美国国会众议院领导层 ............................................................................. 5 图表 2 第 118 届美国国会参议院领导层 ............................................................................. 5 图表 3 第 118 届国会众议院和参议院下设委员会 ............................................................. 6 图表 4 第 118 届国会众议院下设常设委员会和特设委员会情况 ...................................... 6 图表 5 第 118 届国会参议院下设常设委员会和特设委员会情况 ...................................... 7 图表 6 美国国会立法流程 ..................................................................................................... 8 图表 7 第 118 届美国国会 HASC 和 SASC 下设小组委员会 ....................................