8月财政数据点评：财政收入对支出拖累加深

观研究 国内经济 证券研究报告 2024 年 09 月 21 日 财政收入对支出拖累加深 —— 8 月财政数据点评 证券分析师 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 联系人 侯倩楠 (8621)23297818× houqn@swsresearch.com ⚫ 事件：9月20日，财政部公布前8月财政收支情况。1-8月，全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降 2.6%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长 1%左右。 ⚫ 点评：土地供需掣肘、税收延续低迷、非税增速放缓下，财政收入对支出拖累加深 广义财政收支增速均回落，预算完成度处于近年较低水平。8 月，广义财政支出当月同比为-8.8%，较 7 月增速下降超 12 个百分点；广义财政收入当月同比-12.3%，较 7 月降幅走阔 4 个百分点。前 8 月广义财政支出完成进度为 55%，低于过去五年同期平均支出进度的 58%；广义财政收入完成进度为 59%，低于过去五年同期平均支出进度的 58%。 土地出让收入继续下滑，而地方新增专项债发行加快。8 月，政府性基金支出累计同比-15.8%，预算完成度近 40%。支出低迷主因收入拖累，8 月国有土地出让收入同比累计下降 25.4%、当月同比下降 42%。地方新增专项债或是后续政府性基金提速的主要支撑。 若无增量补充，全年广义财政支出或仅小幅正增长。8 月，广义财政收入当月同比-12.3%、累计同比-6%，预算完成度仅 59%。若无增量补充，全年广义财政支出或仅小幅正增长。预算内补充财力的工具中，调增国债、增发特别国债等补充财力空间较大、近年均在万亿量级，但预算调整需经人大常委会审批，发行和落地使用可能多在第四季度及 2025 年。 重申观点：土地供需掣肘、税收延续低迷及非税增速下，财政收入对支出拖累加深，紧密跟踪可能补充财力的增量政策。新增国债等补充财力空间较大，但预算调整需经人大常委会审批，发行和落地使用可能多在第四季度及 2025 年。（详见《增量政策的财力来源？》） ⚫ 常规跟踪： 一般财政、政府性基金支出增速均放缓，广义财政支出增速下滑 广义财政收入下滑，政府性基金收入增速继续下探。7 月，广义财政收入当月同比-12.3%，较 7 月 8.3%降幅走阔 4 个百分点；政府性基金收入拖累加深，当月同比-34.4%；一般财政收入小幅回落，当月同比-2.8%。从预算完成度看，7 月广义财政收入预算完成 5.3%，低于 2023 年同期的 6.1%及过去五年平均的 6.7%。 ⚫ 一般财政、政府性基金支出增速均放缓，广义财政支出增速下滑。8 月，广义财政支出当月同比为-8.8%，较 7 月明显回落；一般财政支出放缓，当月同比-6.7%；政府性基金支出当月同比-14.5%，较 7 月降幅走阔近 5 个百分点。从预算完成度看，8 月广义财政支出预算完成 6.3%，低于 2023 年同期及过去五年平均的 7.1%。 ⚫ 风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1. 财政收入对支出拖累加深............................................... 4 2. 常规跟踪：非税收入增速放缓 ....................................... 5 目录 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：2024 年 8 月广义财政支出增速回落 ........................................................... 4 图 2：2024 前 8 月广义财政收入预算完成度为 59% ........................................... 4 图 3：2024 年初以来土地相关财政收入持续低迷 ................................................. 5 图 4：2024 年 8 月新增专项债发行加速 .............................................................. 5 图 5：2024 年 8 月广义财政收入当月同比-12.3% ............................................... 5 图 6：广义财政收入分项当月同比 ........................................................................ 5 图 7：2024 年 8 月政府性基金收入同比约-34% .................................................. 6 图 8：2024 年 8 月政府性基金收入预算完成 5% ................................................. 6 图 9：2024 年 8 月一般财政收入当月同比-2.8% ................................................. 6 图 10：2024 年 8 月税收收入略有改善 ................................................................ 6 图 11：2024 年 8 月一般财政收入预算完成 5.4% ............................................... 7 图 12：2024 年 7 月、8 月各税种当月同比 ......................................................... 7 图 13：2024 年 8 月广义财政支出当月同比-8.8% ............................................... 7 图 14：广义财政支出分项同比增速 ...................................................................... 7 图 15：2024 年 8 月一般财政支出当月同比约-6.7% ........................................... 8 图 16：2024 年 8 月一般财政支出预算完成 6.5% ...........................................