诚2024年9月中央政治局会议精神学习体会：高度重视经济问题，政策迎来拐点时刻

敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2024 年 09 月 26 日宏观经济高度重视经济问题，政策迎来拐点时刻——2024 年 9 月中央政治局会议精神学习体会宏观点评形势判断：正视困难，增强紧迫感。9 月政治局会议研究经济问题，说明经济形势变化很快，经济问题比较急迫，也体现了领导人对经济困难的高度重视，政策迎来拐点时刻。会议直面问题，指出“当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，提出“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。本次政治局会议之后，预计还会有财政等方面的增量政策出台。目前来看，这轮政策的目的是完成全年经济的目标、稳定市场、提振经济主体信心，是中等规模的政策拐点。是否是决定未来几年经济形势的政策拐点，还要看后续的财政政策力度，以及各项改革的落地情况。宏观政策：加大逆周期调节力度。会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。”“加大”“必要”“有力度”等用词表明，这轮的宏观调控力度非常大。未来的财政政策，一方面，落实好存量政策，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债。另一方面，要关注是否有新的财政政策。比如，每年发行几万亿元特别国债；增加民生补贴；大规模减税。货币政策关注未来的 LPR 调降情况，以及是否还有逆回购利率下调。房地产：促进市场“止跌回稳”诉求明确。此次政治局会议明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”，诉求明确。具体措施包括供给侧和需求侧两个方面。供给侧，提出“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，主要为了减缓新房供给压力。提出“加大‘白名单’项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地”则主要增加对房地产商、“白名单”项目的资金支持力度，防止烂尾楼风险，增强居民购买商品房的信心。需求侧，提出要“调整住房限购政策，降低存量房贷利率”。调整住房限购政策则尚未落地，重点关注一线城市如北京、上海住房限购是否能有大幅宽松。从政策表态看，若当前政策并不足以完成“止跌回稳”的政策目标，后续大概率仍能看到增量房地产政策出台。资本市场：多措并举，努力提振资本市场。首先会议特别强调“要努力提振资本市场”，较 7 月政治局会议“提升资本市场内在稳定性”的表述更加直接有力，显示稳市场意愿更加强烈。具体部署包括：1）大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点；2）要支持上市公司并购重组；3）稳步推进公募基金改革；4）研究出台保护中小投资者的政策措施。经济主体：帮助企业渡过难关，促消费和惠民生结合。会议提出，“要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为”“要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境”。这既是对二十届三中全会相关改革部署的落实，也是现实所需。会议还提出要“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”。关注是否有对居民大规模补贴、大规模减税等政策出台。会议还强调“要守住兜牢民生底线”“重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作”。风险提示：政策落地效果有待观察；市场主体信心修复可能较慢；房地产市场“止跌回稳”难度超预期。邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003钟山（联系人）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S02801230700012024-09-26 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告目录1、 形势判断：正视困难，增强紧迫感.................................................................................................................................32、 宏观政策：加大逆周期调节力度.....................................................................................................................................43、 房地产：促进市场“止跌回稳”诉求明确.....................................................................................................................64、 资本市场：多措并举，努力提振资本市场.....................................................................................................................85、 经济主体：帮助企业渡过难关，促消费和惠民生结合................................................................................................ 9图表目录图 1： 一季度 GDP 增速超出预期，二季度低于预期..........................................................................................................4图 2： 二季度经济回落，机构下调经济增速预期至 4.8%.................................................................................................. 4图 3： 财政收入、支出增速下滑............................................................................................................................................5图 4： 政府性基金收入增速下滑............................................................................................................................................5图 5： 专项债发行加快.....................................................................................................................