定期报告：国庆假期风险有限，可持股过节

http://www.huajinsc.cn/1 / 15请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 09 月 21 日策略类●证券研究报告国庆假期风险有限，可持股过节定期报告投资要点 历史上国庆节后 A 股上涨概率较大，主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。（1）国庆假期后 A 股短期上涨概率较高：2010 年以来的 14 年国庆假期后 5 个交易日内上证综指上涨 10 次。（2）国庆假期后 A 股短期表现主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。一是政策和外部事件是影响节后走势的核心因素：如 2010 年预期美国 QE2、2015 年调降首付比例、2019年和 2021 年中美经贸磋商，节后上证综指上涨；而 2014 年预期美国退出 QE3、2018 年中美贸易摩擦、2022 年美联储加息、2023 年巴以冲突，节后上证综指下跌。二是假期期间公布的海外经济数据和国内假期消费数据也对节后 A 股表现有明显影响。三是假期期间美元指数的表现对节后 A 股涨跌也有一定影响：2010 以来节日期间美元指数涨跌幅与节后 5 个交易日内上证综指涨跌幅相关系数为-0.52。 今年国庆假期期间风险可能有限，可持股过节。（1）外部事件和政策可能偏积极，风险有限。一是今年假期期间外部风险事件发生的概率可能较低：首先，近期中美经济工作组举行第五次会议，短期内中美贸易摩擦激化的风险可能有限；其次，当前美国大选持续推进，哈里斯支持率略高于特朗普，美国拜登政府短期内对中美关系的态度大概率维持稳定。二是国内外政策短期可能偏宽松：首先，美联储 9 月降息 50BP，全球降息周期开启，外部流动性维持宽松；其次，美联储降息导致人民币汇率近期明显升值，再考虑到 9 月 LPR 并未调降，而商业银行超储率低位、政府债发行加速、临近假期流动性需求上升，短期降准窗口可能打开；最后，8 月份国内经济数据继续走弱，临近四季度，超长国债发行、存量房贷利率下调等政策短期内也可能进一步出台。（2）假期期间海外经济数据可能偏弱，但国内假期消费数据可能继续回升。一是从当前美国经济和就业放缓的趋势上看，国庆假期期间公布的美国 9 月份制造业 PMI、非农就业等重要数据可能偏弱。二是中秋假期消费已回升至同比 2019 年出现明显增长的水平，国庆假期期间的国内消费数据可能继续回升。（3）假期期间美元指数可能维持偏弱走势，全球资本市场风险偏好有望上行。 节前继续逢低布局科技成长、部分核心资产和低估值红利等行业。（1）节前科技成长和部分消费值得逢低布局。一是历史经验上，国庆假期后一周科技、消费行业表现相对占优。二是当前来看，首先，产业趋势与政策催化不断，科技值得逢低布局；其次，存量房贷利率下调等政策可能出台、国庆消费可能修复下大众消费板块也有配置机会。（2）节前部分核心资产也可能有配置机会：一是历史经验上，美联储降息后，核心资产和部分科技等成长行业相对占优；二是历史经验上，美联储降息后外资可能流入 A 股，核心资产可能受益；三是当前来看，部分核心资产基本面可能边际改善，短期可能有配置机会。（3）8 月经济数据偏弱，长期经济潜在增速下行的趋势不变，叠加部分高股息板块调整已较多，高股息短期仍有配置机会。（4）节前逢低布局：一是政策和产业催化下的计算机（国产化、鸿蒙、自动驾驶）、传媒（游戏）、电子（消费电子、半导体）、通信（算力）；二是景气可能改善的电新、大众消费（社服、商贸、纺服）；三是低估值红利的银行、交运等。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告低迷情绪预计正在向首日交投传导，新股休整周期或仍在逐步演进-华金证券新股周报2024.9.17底部震荡，等待催化 2024.9.15东 方 欲 晓 — — A 股 四 季 度 策 略 展 望2024.9.9新股二级交投情绪再度低迷，休整周期或强调 保 持 适 度 谨 慎 - 华 金 证 券 新 股 周 报2024.9.8等待催化，底部区域可能反弹 2024.9.7定期报告http://www.huajinsc.cn/2 / 15请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、国庆假期期间持股还是持币？......................................................................................................................3（一）影响国庆节后 A 股走势的因素是什么？............................................................................................3（二）今年国庆假期期间风险可能有限，可持股过节..................................................................................4二、行业配置：节前逢低布局科技成长和部分红利等行业................................................................................. 7（一）节前科技成长和部分消费值得逢低布局.............................................................................................7（二）节前部分核心资产也可能有配置机会................................................................................................ 8（三）短期高股息板块仍有一定的配置机会.............................................................................................. 10（四）节前继续逢低布局科技成长、部分核心资产和低估值红利..............................................................11三、风险提示.................................................................................................................................................... 13图表目录图 1：2010 年以来十一假期后上证综指短期表现与海外经济数据、政策等指标一览......................................... 4图 2：哈里斯民调支持率暂时领先于特朗普........................................