金融支持经济高质量发展新闻发布会精神解读：经济基本面有望改善，市场将迎来底部反弹

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 经济基本面有望改善，市场将迎来底部反弹 金融支持经济高质量发展新闻发布会精神解读 2024 年 09 月 24 日 中 债综指-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 0.31 -4.50 -8.60 中债综指 -0.05 0.04 1.00 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 刘 文蓉 分 析师 执业证书编号:S0530523070001 liuwenrong@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（09.18-09.20）：A 股持续震荡磨底趋势，贵金属表现强势 2024-09-19 2 经济金融高频数据周报（09.18-09.20）2024-09-18 3 经济金融高频数据周报（09.02-09.06）2024-09-09 投资要点  事 件 ：9 月 24日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。  货 币 政 策 而 言 ，降准降息力度较大，切实降低融资成本。物价低位运行、实际利率偏高、投资回报率下降等，影响了信贷投放过程，1-8 月份对实体经济发放的人民币贷款增加 13.42万亿元，同比少增 3.57万亿元。本次一是调降存款准备金率 50BP，提供长期流动性约 1 万亿元，缓解因地方政府债发行加速及第四季度 MLF到期量较大等对资金面的扰动，且表示年内仍存在进一步降准空间。二是调降 7天OMO利率 20BP 至 1.5%，且预期 LPR 及存款利率等也将随之下行 0.2 至0.25个百分点，再推动降低企业融资和居民信贷成本，疏通信贷传导过程。整体看，在存贷利率双降下，将保持银行净息差水平基本稳定。  房 地 产 政策而言，调降存量房贷利率如期落地。房地产是制约中国经济持续回升的最大掣肘，目前正处于震荡磨底阶段，1-8 月新建商品房销售面积同比下降 18.0%。本次将调降存量房贷利率约 0.5pct、将全国二套房贷最低首付比例由25%下调到 15%、延长两项房地产金融政策文件期限至 2026年、将保障性住房再贷款政策央行资金支持比例从 60%提高至 100%，支持收购房企存量土地等，政策从供给和需求两端共同发力，为房地产行业筑底企稳注入动力。  资 本 市 场 而言，创设新的货币政策工具等支持股票市场。2024年新国九条提出 2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场。普惠性资本市场对居民财富保值增值提出新的要求。本次一是将创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模 5000 亿元；二是创设股票回购增持再贷款，首期规模 3000亿元。此外，还将多措并举活跃并购重组市场，制定推动中长期资金入市的指导意见，预计将切实提升投资者的获得感、安全感和满意度。  对 资 本 市 场 的 影 响 。1）债 券 市 场 。短期看，在降准降息利好兑现、股债跷跷板效应、地产金融政策发力等因素扰动下或出现止盈情绪，面临一定幅度的调整，后续仍需观察政策组合拳的落地效果，若能提振实体融资需求，促进经济稳增长，则利率面临回调压力；若政策效果相对有限，则利率或仍维持低位甚至仍有下行的可能。2）股票市场 。A 股市场在短期内反弹趋势基本确立，但是否反转仍需观察后续政策落地效果和市场表现，方向上可积极关注受益于中长期资金入市利好的大盘蓝筹权重方向，如中字头、国企改革和红利方向，板块上可重点关注受益于股票市场转暖的证券板块。  风 险提示：海外冲击超预期，政策落地不及预期。 -14%-9%-4%1%6%中债综指上证指数策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 全面降准 50BP，提供万亿长期流动性 ...................................................................... 3 2 政策利率降息 20BP 至 1.5%，引导 LPR 和存款利率同步调降 .................................. 4 3 降低存量房贷利率，并统一房贷最低首付比例.......................................................... 6 4 创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展 ...................................................... 7 5 拟扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围，支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金 ........................................................................................................... 8 6 积极引入长期资金，活跃并购重组市场 .................................................................... 8 7 增加国有六大行核心一级资本 .................................................................................. 9 8 对资本市场的影响.................................................................................................... 9 9 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：8-9 月地方政府债发行加速 ................................................................................. 4 图 2：四季度 MLF 到期量较大 ...............................................................