煤炭行业：非电需求释放，动力煤价继续上涨

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 22 日 煤炭 非电需求释放，动力煤价继续上涨 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 600256.SH 广汇能源 买入 0.77 0.95 7.55 6.12 600985.SH 淮北矿业 买入 2.27 2.47 6.1 5.6 601088.SH 中国神华 增持 3.01 3.23 12.79 11.92 601225.SH 陕西煤业 增持 2.21 2.25 10.63 10.44 601898.SH 中煤能源 增持 1.48 1.54 8.74 8.4 601918.SH 新集能源 增持 0.84 0.94 8.48 7.57 资料来源：长城证券产业金融研究院 动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域稳中有涨，节前安监趋紧，市场供给略有收缩，叠加民用和部分工业用户采购较为活跃，矿价多偏强运行。鄂尔多斯区域供应偏稳，拉运需求有所提升，整体市场情绪较为乐观，煤矿报价时有上调。晋北区域受港口市场上涨影响，部分用户询货积极性提升，加之煤矿多积极兑现长协，现货资源库存有限，因此挺价意愿升温，价格陆续上调。港口方面，随着价格持续上涨，卖方心态略有分化，部分对后期价格继续上行的信心偏弱，因此逢高出货意愿持续提升，也有部分认为电企库存偏低，上游价格坚挺，因此对节前市场仍有信心。进口煤方面，近期进口煤市场情绪持续向好，电厂询货积极性较前期有所提高，外矿报价和贸易商投标价均有所上调。预计在国庆假期来临前，进口煤价或将偏强运行。 本周动力煤价格继续上涨，主要原因在于节前下游补库需求较旺叠加港口流通货源偏紧，市场尽管对于后期煤价走势存在一定分歧，但情绪整体较为乐观。我们认为尽管居民用电较于夏季有所下降，但由于电厂补库稳步推进，为煤价提供有力支撑，而非电需求释放对煤价有进一步催化作用。 “双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，目前煤矿生产维持相对稳定，局部价格仍有调整，近期的市场补库行为对部分煤价仍有支撑，临近双节叠加中秋节后季度长协价格签订在即，预计市场博弈强度将在此期间再度增加。焦炭方面，市场价格下调后保持弱稳运行，钢厂高炉复产速度放缓，钢企对焦炭需求不强，市场供应较为宽松，焦化企业开工率小幅下降，销售情况一般。钢厂方面，钢材现货价格本周小幅反弹，但交易气氛偏淡，预计短期钢材价格或维持震荡运行。 高频数据聚焦：港口煤价上涨，北港库存下降，铁水产量上升。截至 9 月 20日，秦港 5500 大卡动力煤市场价 863 元/吨（周环比+1.3%）；京唐港山西主焦煤库提价为 1730 元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为 76.57 美元/桶（周环比+3.49%）；亨利港天然气现货价为 2.27 美元/百万英热单位（周环比+6.57%）；一级冶金焦平仓价为 1790 元/吨(周环比+2.87%)；秦港铁路 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 肖 亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱：xiaoyaping@cgws.com 联系人 武 克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1 、《 港 口 库 存 持 续去 化 ， 煤 价底 部 支 撑 较强 》2024-09-20 2、《节前补库需求持续释放，煤价有望继续上涨》2024-09-18 3、《中报利空消息出尽，行业基本面持续向好 》2024-09-09 -16%-10%-4%2%8%13%19%25%2023-092024-012024-052024-09煤炭沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 调入量为 318.40 万吨（周环比+8.71%）；北方九港口煤炭库存合计为 2246万吨（周环比-3.56%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为 224 万吨（周环比+0.2%）。 市场表现：本周煤炭板块表现强于大盘。截至 9 月 20 日申万煤炭一级行业指数收益为+3.64%，高于上证指数 2.43pct。表现居前的 3 只股票分别是山煤国际（+7.52%）、平煤股份（+7.27%）、淮北矿业（+6.30%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新 集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源 风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周（2024.09.14 -2024.09.20）煤炭板块及个股表现：煤炭板块强于大盘 .................................................. 6 二、本周煤炭价格：动力煤价持续小幅上涨 .......................................................................................................... 7 2.1 动力煤价格 ............................................................................................................................................. 7 产地动力煤 ............................................................................................................................................. 7 国际动力煤 ............................................................................................................................................. 7 港口动力煤 ............................................................................................................................................. 8 2.2 炼焦煤价格 .....................................................................