家用电器行业：8月空调内销出货降幅收窄，外销持续高增

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 Xml [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 8 月空调内销出货降幅收窄，外销持续高增 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 8 月空调产销：根据产业在线数据，2024 年 8 月空调产量为 1177 万台，同比+3.4%。销量为 1306 万台，同比+7.3%。其中内销销量为 754万台，同比-5.4%；外销销量为 552 万台，同比+31.5%。 ⚫ 分公司来看： 格力内销 200 万台，同比-11.1%（1-8 月 2030 万台，同比-6.6%），外销 95 万台，同比+35.7%（1-8 月 898 万台，同比+14.4%）； 海尔内销 118 万台，同比+2.6%（1-8 月 964 万台，同比+6.2%），外销 42 万台，同比+110.0%（1-8 月 411 万台，同比+45.7%）； 奥克斯内销 45 万台，同比-35.7%（1-8 月 655 万台，同比+11.9%），外销 35 万台，同比+16.7%（1-8 月 697 万台，同比+42.5%）； 海信内销 40 万台，同比-2.4%（1-8 月 415 万台，同比+2.7%），外销 58 万台，同比+73.8%（1-8 月 571 万台，同比+38.6%）。 ⚫ 投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定 ROE 及高分红优势，下半年有望受益以旧换新政策拉动，推荐格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐受益海外自有品牌拓展的石头科技、TCL 电子。 ⚫ 一周行情回顾（2024.09.14-2024.09.20）：根据 wind 数据，沪深 300指数周度上涨 1.3%，家电板块指数上涨 4.3%，黑色家电指数（申万）上涨 4.8%，白电指数（申万）上涨 5.0%。 ⚫ 奥维云网 2024W38（2024.09.09-2024.09.15）零售数据：空调：线下销量 YoY+57.8%（环比+9.1%），线上销量 YoY+135.9%（环比-7.5%）。冰箱：线下销量 YoY+70.7%（环比+12.0%），线上销量YoY+62.7%（环比-6.4%）。洗衣机：线下销量 YoY+49.0%（环比+14.9%），线上销量 YoY+25.2%（环比-2.6%）。油烟机：线下销量YoY+105.0%（环比+19.7%），线上销量 YoY+79.9%（环比+13.5%）。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-09-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 陈尧 SAC 执证号：S0260524010003 021-38003786 shchenyao@gf.com.cn 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:8 月家电内销转正，出口延续较好增长 2024-09-15 家用电器行业:行情复盘专题：新一轮周期演绎中，白电阶段性领跑 2024-09-09 家用电器行业:多个省市落地以旧换新细则，期待政策效果 2024-09-08 [Table_Contacts] -20%-12%-4%4%12%20%09/2312/2302/2404/2407/2409/24家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 海信家电 000921.SZ 人民币 27.30 2024/08/31 买入 29.14 2.43 2.76 11.24 9.88 5.14 4.35 23.90 26.10 海信家电 00921.HK 港币 22.80 2024/08/31 买入 24.65 2.43 2.76 8.57 7.53 4.23 3.55 23.90 26.10 海尔智家 600690.SH 人民币 27.23 2024/08/27 买入 29.66 1.99 2.24 13.69 12.17 7.80 7.00 15.82 15.60 海尔智家 06690.HK 港币 25.80 2024/08/27 买入 28.74 1.99 2.24 11.83 10.52 7.34 6.57 15.82 15.60 格力电器 000651.SZ 人民币 41.07 2024/09/01 买入 55.49 5.55 5.98 7.40 6.87 4.15 3.98 23.70 22.30 石头科技 688169.SH 人民币 236.36 2024/08/29 买入 276.14 13.79 16.20 17.14 14.59 11.15 8.81 18.20 17.60 TCL 电子 01070.HK 港币 5.10 2024/08/26 买入 5.50 0.55 0.64 9.27 8.02 3.22 2.61 7.81 8.62 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2024/09/20收盘价，海尔智家、海信家电H股业绩预测货币单位为人民币 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 目录 一、投资建议 ...................................................................................................................... 5 二、 一周行情回顾（2024.09.14-2024.09.20） ................................................................ 8 三、2024W38（2024.09.09-2024.09.