机械设备行业周报：政策发力超预期，顺周期板块拐点或已至

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 机械设备 2024 年 09 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《人形机器人板块价值凸显，特斯拉Robotaxi 或再形成催化—行业周报》-2024.9.22 《机械行业 2024 年中报总结：板块分化，关注出口链及新质生产力两条主线—行业周报》-2024.9.17 《2024 世界机器人大会总结：人形机器人快速迭代，商业化序幕拉开—行业深度报告》-2024.9.13 政策发力超预期，顺周期板块拐点或已至 ——行业周报 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） 张健（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004 zhangjian1@kysec.cn 证书编号：S0790524060001  超预期政策不断发布，或奠定拐点基石 （1）政策端：2024 年 9 月 24 日，“一行一局一会”联合发布重磅政策，包括降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、创设货币工具支持股市发展等一揽子内容。2024 年 9 月 26 日，中央政治局召开会议，首次定调房地产市场止跌回稳，同时在政策基调上要求“抓住重点，主动作为，有效落实存量政策，加力推进增量政策”。我们认为 9 月以来，超预期政策不断加码，展现了决策层对当前经济所面临困难的迫切关注，同时也表现出稳增长政策加码的迫切性，更多增量政策可期，有望改善居民就业和收入，利好国内经济增长。（2）宏观数据端：2024 年 3-8 月制造业 PMI 连续下滑，且 5-8 月连续 4 个月处于荣枯线以下，表明我国制造业处于连续萎缩，看好后续政策发力带动的内需复苏。  政策加码有望带动顺周期全面复苏，龙头强者恒强 我们结合宏观数据、近期超预期政策，看好稳房价、促消费、发国债带动的内需复苏，持续看好工程机械、机床、工控、刀具、检测等顺周期板块复苏。 （1）工程机械：内销延续增长，看好中大挖复苏。2024 年 3-8 月，挖机内销连续 6个月保持同比增长。我们认为地产下行，内销增长或与农田水利带动的小挖增长有关。展望未来，政策加码地产有望回暖，叠加基建支撑，看好中大挖需求修复。 （2）机床：行业换新周期+下游资本开支旺盛，中高端机床国产替代加速。机床行业受下游（汽车、航空航天、3C 等）景气以及换新周期影响，2024 年 8 月我国金属切削机床产量 5.65 万台（yoy+9.8%），整体呈现恢复向好态势。我们看到国内政策端对机床支持力度加大，有望加速中高端机床国产替代推进。 （3）工控：伺服、小型 PLC 国产化程度高，中大型 PLC 空间可观。2024H1 工控厂商半年报业绩向好，龙头厂商汇川技术营收同比增长 30%。截至 2023Q1，我国伺服、小型 PLC 国产化程度已取得较大提升，中大型 PLC 仍有较大提升空间。 （4）刀具：需求提升叠加国产替代，拐点有望来临。刀具下游主要包括航空航天、汽车、家电等。2024 年 1-8 月国内汽车产销量分别同比增长 2.5%和 3%，增长良好。家电以旧换新政策推进，有效拉动需求，有望带动刀具等制造工具需求。 （5）检测：行业韧性强，有望受益于食品、医药、建筑等行业复苏。检测下游较为分散，与国民经济发展息息相关，特别是食品、建筑建材、医药等行业。2024H1国内检测行业平均应收同比增长 1%，归母净利率同比下降 27%，收入韧性较强，但盈利端较弱。我们认为，政策加码有望带动内需复苏，检测行业也有望受益。  顺周期板块估值处于历史地位，配置价值凸显 截至 2024 年 9 月 27 日，工程机械、机床、工控设备、检测板块的 PE（TTM，整体法）分别为 20.36X、39.05X、30.19X、29.28X，均处历史低位水平。  投资建议 推荐标的：柳工、海天精工、纽威数控、豪迈科技、伊之密、信捷电气、雷赛智能。受益标的：山推股份、科德数控、汇川技术、伟创电气、华锐精密、欧科亿、华测检测。  风险提示：政策落地不及预期；房地产复苏不及预期；下游复苏不及预期。 -29%-19%-10%0%10%2023-102024-022024-06机械设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 超预期政策不断发布，或奠定拐点基石.................................................................................................................................. 3 1.1、 中央重磅政策接踵而至，政策发力超预期 ................................................................................................................... 3 1.2、 制造业 PMI 持续下探，看好后续政策发力带动内需复苏 .......................................................................................... 5 2、 政策加码有望带动顺周期全面复苏，龙头强者恒强 .............................................................................................................. 6 2.1、 行业基本面企稳，预期改善 .......................................................................................................................................... 6 2.2、 板块估值处于历史低位，配置价值凸显 ..................................................................................................................... 10 3、 投资建议 ................................................................................................................................................................................... 11 4、 风险提示 ......................................................