食品饮料行业周报：稳增长政策出台，食品饮料预期反转

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2024 年 09 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《预期反转，前景明朗—行业点评报告》-2024.9.27 《茅台回购积极表态，优先布局防御品种—行业周报》-2024.9.22 《中秋需求偏弱，8 月社零增速略回落—行业周报》-2024.9.17 稳增长政策出台，食品饮料预期反转 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：政策刺激催化，行业前景明朗 9 月 23 日-9 月 27 日，食品饮料指数涨幅为 26.1%，一级子行业排名第 1，跑赢沪深 300 约 10.4pct，子行业中白酒（+29.5%）、乳品（+24.3%）、预加工食品（+22.0%）表现相对领先。本周国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行公布货币政策组合拳，同时放宽地产政策、多重利好刺激资本市场。9 月 26日召开中央政治局会议，进一步加码政策力度，关注财政对地产、消费、民生等领域支持。总体来看政策超市场预期，导致大盘与食品饮料板块大涨。食品饮料行业格局以及商业模式未变，前期估值回调更多是出于对宏观经济的担忧，进而对行业需求产生悲观情绪，实质上是在担忧板块景气度下行。随着当前政策改善预期扭转，市场悲观情绪得到缓解。以白酒为代表的食品饮料作为经济顺周期的重要行业之一，在经济预期转向时，更容易获得市场青睐。前期板块估值处于历史底部区间，本轮反弹幅度较大。 我们看好后续板块走势，态度更加积极乐观。即使本周板块有不小涨幅，但估值仍处低位。本轮稳增长政策，从根本上解决了食品饮料市场最担心的需求问题，中长期展望需求不再下行，消费复苏曲线的斜率可能变得更加陡峭。需求企稳后，渠道库存积压问题有望得到缓解，渠道秩序理顺，上市公司的报表也可能实现加速增长，行业景气度大概率逐步上行。短期来看，当前行业仍面临有效需求不足问题，如果需求切实改善，需要政策落地，对经济形成实质性刺激，进而推动经济活跃度增加与消费者消费力提升。政策传导到基本面尚需时日。在板块大涨的同时，我们也需冷静理解产业层面的变化，短期食品饮料公司也面临业绩修正风险。我们仍建议从稳增长角度看待产业，以增配板块龙头为主。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品 （1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-102024-022024-06食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点：政策刺激催化，行业前景明朗............................................................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：水井坊臻酿八号拟国庆涨价 10 元/瓶 .......................................................................................................... 6 5、 备忘录：关注张裕 9 月 30 日召开股东大会........................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅 26.1%，排名 1/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 白酒、乳品、预加工食品表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 品渥食品、泸州老窖、五粮液涨幅领先............................................................................................................................ 4 图 4： 莫高股份跌幅居前 ......................................................................................................