中国软件国际(00354)公司点评报告：华为硬软生态核心，鸿蒙+云+昇腾+泛ERP广泛受益

公 司 研 究 2024.09.29 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 中 国 软 件 国 际 （ 00354） 公 司 点 评 报 告 华为硬软生态核心，鸿蒙+云+昇腾+泛 ERP 广泛受益 分析师 张初晨 登记编号：S1220523070001 联系人 景柄维 强 烈 推 荐 ( 首 次 ) 公 司 信 息 行业 IT 服务Ⅲ 最新收盘价(港元) 4.77 总市值(亿)(港元) 130.96 52 周最高/最低价(港元) 6.83/3.45 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 2024 年 9 月 26 日，中软国际行业智算中心样板点在北京市昌平区落成，构建了最新昇腾算力、存储、网络、安全等硬件设施，以及云运维、算力调度、模型运营管理、大模型工具等软件系统和配套服务等。 深化“1+3”战略业务布局，依托云智能底座提供广义 CTSP 云转型服务。中软国际作为华为云首家同舟共济合作伙伴，7 年合作中保持服务能力最强、发展最快、盈利最好的地位，获 2023 华为云生态磐石奖。广义 CTSP云转型服务涵盖算力与 AI 模型服务、大数据与数据库服务、云原生服务、鸿蒙应用、安全等，使得中软国际覆盖更多价值客户及做厚粘性，已聚合超过 6000+生态伙伴，为 20000+客户提供数字化方案与服务。基于openEuler 磐石操作系统、openGauss 磐石数据库，面向运营商、各地创新中心等提供软硬一体场景化解决方案。公司在能源、金融、政府、公共事业行业与华为的绑定优势持续体现，积极深化新行业布局。 全联接大会彰显与华为合作深度，明确受益华为生态崛起。生态是鸿蒙及昇腾走向成熟的关键，华为加大对开发者的支持，以及通过技术创新提升用户体验。公司与深开鸿在 OpenHarmony 社区主仓代码贡献量达 400 万+行，在华为以外的生态厂商中位居第一，基于 1+1（KaihongOS+超级设备管理平台），深耕应急消防、水利、交通等行业，布局开源鸿蒙 PC、摄像头、无人机等，联合开发更多鸿蒙行业场景应用。北向鸿蒙生态方面，中软国际与 300+应用厂商合作，被授予首批「鸿蒙原生应用开发及培训钻石服务商」称号。南向生态方面，鸿蒙适配业务已累计服务 500+品类，400+品牌客户，接入设备数量千万级。 中软国际本次全联接大会荣获华为云“共攀高峰伙伴奖”；与华为联合发布智慧配用电方案、智慧矿山综合管控平台联合解决方案；共同发布“智慧园区联合服务方案”；与华为成立《鸿蒙生态应急产业联盟》，并发布昇腾大模型一体机等。2024 年 9 月 26 日，旨在加速鸿蒙生态全面商用的鸿蒙千帆会战誓师大会举行，深开鸿是唯一受邀参与的开源鸿蒙厂商，国产操作系统 KaihongOS 与 HarmonyOS Next 已实现无缝互联互通，构筑起toC 及 toB 的鸿蒙生态统一互联底座。 全面拥抱 AIGC，打通模型应用最后一公里，提升单客户价值份额。2024年，中软国际拥抱 AI 变革，推动专业能力及人才结构向 AI 高阶领域转化，创立行业模型训练场和模型工厂，提供「AI+」解决方案。中软国际已在能源、钢铁、医药等行业与头部客户落地 AI 试点项目，同时，推动云存量基地融入 AI Agent 服务场景，助力中小企业数智化转型。公司以灵析「问」系列 AI Agent 产品解决方案稳固 Agent 应用生态位，构建意图理解、规划推理、挖掘及展示等能力，一体机产品通过 AI 框架升思MindSpore 兼容性技术认证。2024 年 9 月，中软国际解放号中标华为云AI 原生应用引擎合作项目，是目前与华为在大模型应用领域形成产品级合作的唯一厂商。此外，中软国际质量和流程 IT 管理体系研发 HR.ai 招聘大模型、Fin.ai 财经问数大模型等应用，通过「AI 数字员工」实质提升公司生产力。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -37%-25%-13%-1%11%23/9/2923/12/2924/3/2924/6/2824/9/27中国软件国际恒生指数中国软件国际(00354) 公司点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 盈利预测及投资建议：中软国际华为生态龙头优势维持，直接面向行业客户的软硬一体能力快速提升，“1+3”战略提升客户覆盖以及单客户创收，量、价增长逻辑清晰。预计 2024~2026 年公司总营收分别为178.76/200.31/229.84 亿元，对应增速 3.75%/12.05%/14.74%；归母净利润 7.55/10.05/12.38 亿元，同比增长 5.86%/33.06%/23.16%。对应 EPS为 0.28/0.37/0.45 元。可比公司来看，软通动力、润和软件、法本信息、拓维信息均为华为生态开发厂商，与公司主营业务相关，金蝶国际为泛 ERP 应用龙头，与华为 ERP 深度合作。可比公司 2024-2026 年预测平均PE 为 64.72/89.89/53.83 倍。中软国际当前价格对应 2024-2026 年 PE 为15.64/11.76/9.54，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险。 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 (人民币) 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 17230 17876 20031 22984 (+/-)% -15.33 3.75 12.05 14.74 归母净利润 713 755 1005 1238 (+/-)% -6.06 5.86 33.06 23.16 EPS (元) 0.26 0.28 0.37 0.45 ROE(%) 6.08 6.05 7.46 8.42 PE 20.88 15.64 11.76 9.54 PB 1.35 0.95 0.88 0.80 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 中国软件国际(00354) 公司点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:中软国际业务营收预测 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总收入 20,349.97 17,229.59 17,876.36 20,031.23 22,984.13 营业收入 20,005.17 17,116.89 17,616.36 19,771.23 22,724.13 技术专业服务业务 17,930.40 15,020.56 15,771.59 17,640.52 20,330.70 互联网资讯科技服务业务 2,074.77 2,096.33 1,844.77 2,130.71 2,393.43 其他收入 344.80 112.70 260.00 260.00 260.00 营业