轻工纺服行业周报：政策提振，顺周期消费预期改善

证券研究报告 行业周报 政策提振，顺周期消费预期改善 ——轻工纺服行业周报 20240923-0927 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 一、行情回顾：本周（2024.09.23-2024.09.27），A股 SW纺织服饰行业指数上涨 13.38%，轻工制造行业上涨 16.47%，而沪深 300 上涨15.70%，上证指数上涨 12.81%。纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 22 位/第 10 位。 二、核心逻辑： 1）轻工行业：央行宣布降准 50bp、存量房贷利率下调预期平均降幅0.5 个百分点等政策催化，我们认为轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复。 家居板块：政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳，我们认为有望提振地产、传导家居行业需求复苏。政治局 9 月 26 日的会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量等，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。我们认为家居行业进入加速洗牌变革时期，建议关注政策边际变化及落地带来的家居板块需求修复。从行业端看，我们认为受益于政治局新政催化，地产市场有望复苏，传导国内家居需求增长；叠加消费品以旧换新的政策支持，泛家居商品销售的市场有望进一步回暖。近期家居行业金九银十传统旺季的到来，我们期待行业新的变革和增长机会。建议关注：欧派家居（家居龙头）、志邦家居（深耕经营）、顾家家居（内外需兼有）等。 造纸&包装：造纸行业进入传统旺季，需求或有望增长。 9 月瓦楞纸价格企稳，看好旺季下游需求增长。9 月 27 日瓦楞原纸140g 出厂价格均价为 2594 元/吨，与 9 月 1 日均价 2610 元/吨相比下降了 0.61%。原料端，9月中上旬全国各地纸厂多根据自身需求来调整废纸价格，部分地区纸厂仍对废纸有备货需求，废纸价格稳步上行。9月下旬随着中秋备货结束，预计废黄板纸价格多平稳运行。我们预计伴随纸企库存逐步消化，在金九银十传统旺季背景下，下游订单有望向好。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。 出口链：我们认为美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、嘉益股份（合作Stanley+TikTok营销+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。 乐歌股份美国孙公司海外仓售出 3795 万美元。近期，公司位于美国佛罗里达州的海外仓已成功出售，成交价为 3795 万美元。公司将利用该笔资金租赁、购买或自建更大面积的海外仓，以提升跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目的运营能力。伴随美联储宣布降息 50 个基点，建议关注我国泛家居相关商品出口需求。 2）纺服行业：我们认为整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消 [Table_Industry] 行业: 纺织服饰 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 杜洋 Tel: 021-53686169 E-mail: duyang@shzq.com SAC 编号: S0870523090002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《金九银十旺季来临，关注服饰秋冬装销售》 ——2024 年 09 月 22 日 《家居出口增速亮眼，关注下半年订单释放》 ——2024 年 09 月 17 日 《越南纺服出口稳步增长，关注前瞻布局海外产能的国产织造龙头》 ——2024 年 09 月 08 日 -28%-24%-21%-17%-14%-10%-7%-3%0%09/2312/2302/2405/2407/2409/24纺织服饰沪深3002024年09月29日行业周报 费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道。 品牌服饰：我们认为政策催化下，国内服装行业经济运行向好，伴随节日出行、降温带动服饰消费，性价比成关注焦点。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。 国庆出行服饰需求旺盛，秋冬服饰销售快速增长。长假带动的消费热潮在 9 月 20 日之后已经渐渐升温，与出游、运动相关的品类更受消费者关注。据唯品会数据显示，9 月下旬以来运动羽绒服销量同比翻倍、防晒衣销量同比+65%，冲锋衣销量同比+42%；秋冬服饰方面，女士棉衣销量同比+35%，其中新中式服饰销量表现突出，兼具知名品牌与深度折扣的高性价比商品仍是消费者关注重点。 运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力催动改革创新赋能体育高质量发展，看好运动服饰高景气持续。建议关注：安踏、李宁、361 度等。 上海发放体育消费券，迪卡侬加码高端骑行赛道。上海公布将投入 5亿元发放消费券，首批 9 月 28 日申领，消费券涵盖体育领域，我们认为伴随消费信心好转，运动服饰行业高景气有望延续。另外，9 月 23日，迪卡侬在上海开设亚洲首家自行车概念店，此门店聚集公路车及配件、山地车等系列产品，并设有维修、保养、Fitting 等区域。旗下VAN RYSE 品牌公路车价位基本在千元以上，价位从千元上下的中端到万元的高端均有涉及。我们认为公司通过增加高端板块来提升品牌形象和市场竞争力，希望能够在专业市场中占据一定份额，打开新的增长空间。 纺织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。 伟星股份纽扣产品市占率达 20%，关注下游需求情况。公司业务受加征关税的直接影响较小，主要系公司与服装品牌客户指定的成衣加工厂等企业对接。2023 年品牌客户积极去库存，2024H1 订单较好，下游客户下单趋于谨慎。越南工业园的产能利用率预计需要2-3年能达到合理水平，公司钮扣产品占国内中高端钮扣 20%左右。我们认为随着公司海外产能的陆续投产释放，若产品力稳定提升及核心客户持续深化合作，公司市场份额有望持续提升。 3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓向上成长的空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。 安克创新拟 2.85 亿元收购子公司股权，增强业务协同。公司于 2022年 8 月，收购海翼远致持有的海翼智新的 5.14%股权，近期为进一步增强双方业务协同和管理协同，促进控股子公司海翼智新持续稳定发展，再次对海翼智新股权实施收购计划，拟以自有资金 2.85 亿元收购海翼远致、公司员工刘文兵持有海翼智新合计约 6.66%股权。本次收购完成