证监会深化并购重组改革，政策推动中长期资金入市非银金融

证监会深化并购重组改革，政策推动中长期资金入市 [Table_Industry] 非银金融 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 29 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 非银金融 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 证监会深化并购重组改革，政策推动中长期资金入市 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 29 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 核心观点： ➢ 证券方面，证监会深化上市公司并购重组市场改革，央行创设新货币政策工具。9 月 24 日，国新办发布会介绍众多金融支持经济高质量发展的措施；26 日政治局会议罕见地在 9 月份讨论经济形势，释放出积极政策信号。中国证监会近期发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》旨在通过市场化手段，优化资源配置，激发市场活力，促进上市公司通过并购重组实现产业升级和结构优化，不仅为券商等中介机构提供了新的业务发展机遇，也为上市公司提供了更加灵活和高效的并购重组环境。此外，央行行长潘功胜在 9 月 24 日的国新办会议上宣布创设两项结构性货币政策工具，不仅为证券行业提供了流动性支持和新的业务增长点，也为资本市场的稳定和投资者信心的提升提供了有力支持。政策组合通过流动性支持和资本市场优化，为金融机构提供稳定投资能力，强化证券公司的专业服务和风险管理能力，鼓励并购重组市场发展，进而有助于市场的稳定与发展、提振投资者信心，建议关注头部券商中信证券、中国银河、华泰证券，符合并购主题的券商浙商证券、国联证券、方正证券、西部证券。 ➢ 保险方面，政策计划推动保险等中长期资金入市，险资增持 ETF 凸显长期投资价值追求。证监会等相关部门计划出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，旨在解决中长期资金入市的难点，优化制度环境，预计将促进保险公司积极参与资本市场，提升其投资的稳定性和积极性，有助于中长期资金入市，保障资本市场的长期健康发展。此外，今年以来，险资持续加大对 ETF 的布局力度，持有的 ETF 份额较去年底增长了 61.34%；险资对红利类产品的增配尤为显著，红利 ETF等策略 ETF 总规模超 700 亿元，机构持仓占比过半。随着市场对长期资金的吸引力增强，预计险资等机构投资者将继续扩大对 ETF 的布局。宽松的货币政策、保险投资结构的优化以及中长期资金的引导入市，共同促进资本市场的稳定，增强市场信心，鼓励长期投资，不仅为保险机构提供了更广阔的权益投资空间，而且通过引导机构投资者的参与，有助于实现市场的健康发展，建议重点关注“负债端景气+资产端无明显隐忧”的中国太保、“负债优异+受益地产回暖”的中国平安，关注“权益占比大+负债端改善明显”的新华保险和“负债端稳健+投资端弹性大”的中国人寿。 ➢ 市场回顾：本周（9.23-9.29）主要指数上行，上证综指报 3,087.53 点，环比上周+12.81%；深证指数报 9,514.86 点，环比上周+17.83%；沪深300 指数报 3,703.68 点，环比上周+15.70%；创业板指数报 1,885.49点，环比上周+22.71%；非银金融（申万）指数报 1,682.18 点，环比上周 23.00%，证券Ⅱ(申万)指数报 1,407.41 点，环比上周+24.51%，保险Ⅱ(申万)指数 1,971.06 点，环比上周+19.41%，多元金融(申万)指数报 1,057.01 点，环比上周+24.93%；中证综合债（净价）指数报 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 104.28，环比上周-0.54%。沪深两市累计成交 6363.14 亿股，成交额58629.04 亿元，沪深两市 A 股日均成交额 9771.51 亿元，环比上周+77.19%。截至 9 月 27 日，两融余额 13758.12 亿元，较上周+0.34%，占 A 股流通市值 1.98%。截至 2024 年 8 月 31 日，股票型+混合型基金规模为 6.21 万亿元，环比+1.30%，8 月新发权益基金规模份额 105 亿份，环比+19.19%。板块估值方面，本周（9.23-9.29）券商板块 PB 估值 1.39 倍，位于三年历史 68.31%分位。主要上市险企国寿、平安、太保和新华静态 PEV 估值分别为 0.85X、0.61X、0.51X 和 0.44X。个股涨幅方面，券商：东方财富环比上周+57.25%，天风证券环比上周+45.62%，国海证券环比上周+45.36%。保险：中国平安环比上周+17.55%，中国人寿环比上周+14.32%，中国太保环比上周+18.13%，新华保险环比上周+28.70%。 ➢ 证券业观点： ➢ 国新办与政治局召开会议，释放积极信号。9 月 24 日，国新办发布会介绍金融支持经济高质量发展的措施：①央行降准 0.5 个百分点，年底视情况再降 0.25-0.5 个百分点，并降政策利率 0.2 个百分点；②推出两项结构性工具以扩大投资、稳定流动性；③优化地产金融政策，降低房贷利率、统一首付比例、延长期限；④鼓励中长期资金入市，研究并购重组措施，发布市值管理指引。26 日政治局会议罕见地在 9月份讨论经济形势，强调加强财政货币政策逆周期调节，引导长期资金入市，支持上市公司并购重组，提振房地产市场，中央对经济发展的重视程度可见一斑。 ➢ 证监会发布意见，深化上市公司并购重组市场改革。中国证监会近期发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》标志着资本市场在支持经济转型升级和高质量发展方面迈出了重要一步。该意见旨在通过市场化手段，优化资源配置，激发市场活力，促进上市公司通过并购重组实现产业升级和结构优化。意见主要分为六点三个方面： 上市公司方面，意见明确支持上市公司向战略性新兴产业和未来产业转型升级，鼓励跨行业并购以及对未盈利资产的收购，这有助于引导资源向关键领域集中，促进产业链的完善和技术水平的提升；意见也鼓励上市公司加强产业整合，通过简化审核程序和完善限售期规定，支持上市公司之间的整合，提升产业集中度和资源配置效率。 监管方面，证监会提出提高监管包容度，对重组估值、业绩承诺等事项给予更大的灵活性，以更好地发挥市场在资源配置中的作用；为了提升交易效率，证监会支持上市公司采用分期发行股份、可转债等支付工具，建立简易审核程序，缩短审核时限；证监会将依法加强监管，规范并购重组活动，保护