建筑装饰行业研究周报：全面看好投资链，重点关注弹性品种

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 09 月 29 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业专题研究:电力电网基建专题研究：保供和消纳主线下哪些电力工程公司受益》 2024-09-26 2 《建筑装饰-行业研究周报:货币宽松预期升温，水运/铁路投资助力稳增长》 2024-09-22 3 《建筑装饰-行业研究周报:专项债迎发行高峰，看好后续基建实物量改善》 2024-09-17 行业走势图 全面看好投资链，重点关注弹性品种 货币政策加大调控强度，带动基建投资边际改善 9 月 27 日，中国人民银行宣布：自 2024 年 9 月 27 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 6.6%。同时，央行还发布公告称，从 9 月 27 日起，公开市场 7 天期逆回购操作利率由此前的 1.70%调整为 1.50%，我们认为本次货币政策的组合拳，对于基建投资增速或有积极效果，资金端的宽松对于降低投资方（政府、城投）及施工方的融资成本有望产生积极作用，叠加三季度专项债发行进入高速发行期，带动基建投资实物量加速转化。微观层面，近期有媒体从四川省发展改革委获悉，该省发展改革委会同自然资源、生态环境、林草等部门，联合出台《关于进一步强化要素保障 全力推动重大项目加快建设的若干意见》。该意见明确31 项措施，保障重大项目加快建设。江苏省亦表示重大项目加力提速，1-8月完成投资 4908 亿元，同时盯紧在手项目建设进度，确保 9 月底前计划新开工的项目全部开工、在建项目在保证安全前提下加速推进，经济强省等地的重大项目均呈现加速迹象，基建或具备更大的向上动力。 央国企蓝筹估值处于历史较低分位 9 月 24 日，证监会官网发布《上市公司监管指引第 10 号——市值管理（征求意见稿）》，提及“长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施”，截止 9 月 28 日，SW 建筑装饰市盈率 PE（TTM）为 8.35 倍，处于 2010 年以来 5.2%分位，SW 建筑装饰市净率 PB（LF）为 0.69 倍，处于 2010 年以来 1.2%分位，主流建筑央企蓝筹 PB 均处于历史地位，八大建筑央企当前 PB（LF）均低于 1 倍，中国铁建（0.44pb）、中国交建（0.51pb）、中国中铁（0.53pb）、中国建筑（0.55pb）的市净率均低于 0.60，考虑到经济若回暖，央国企蓝筹有望率先受益。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0923-0927）建筑指数上涨 15.52%，沪深300 板块上涨 13.69%，子板块悉数上涨，其中国际工程、化学工程、房屋建设、基建市政工程子板块涨幅居前，分别录得 18.90%、18.22%、16.75%、15.67%的正收益。本周涨幅居前的标的有：岭南股份（+38.32%）、罗曼股份（+29.59%）、 志 特新 材 （+26.87%）、雅 博 股份 （+25.44%）、汉 嘉 设计（+24.19%）。 投资建议 我们预计 24 年广义/狭义基建增速分别为 7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会， 1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%2023-102024-022024-06建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-09-27 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600039.SH 四川路桥 6.46 买入 1.03 1.03 1.11 1.22 6.27 6.27 5.82 5.30 601668.SH 中国建筑 5.80 买入 1.30 1.39 1.48 1.57 4.46 4.17 3.92 3.69 601390.SH 中国中铁 6.06 买入 1.35 1.43 1.50 1.57 4.49 4.24 4.04 3.86 601117.SH 中国化学 7.67 买入 0.89 0.98 1.10 1.23 8.62 7.83 6.97 6.24 600970.SH 中材国际 10.70 买入 1.10 1.22 1.36 1.51 9.73 8.77 7.87 7.09 601800.SH 中国交建 8.79 买入 1.39 1.55 1.71 1.91 6.32 5.67 5.14 4.60 601868.SH 中国能建 2.24 买入 0.19 0.21 0.23 0.25 11.79 10.67 9.74 8.96 601669.SH 中国电建 5.18 买入 0.75 0.86 0.98 1.14 6.91 6.02 5.29 4.54 002541.SZ 鸿路钢构 13.80 买入 1.71 1.32 1.52 1.76 8.07 10.45 9.08 7.84 605598.SH 上海港湾 19.25 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 27.11 22.13 17.66 13.75 601186.SH 中国铁建 8.20 买入 1.92 2.01 2.10 2.19 4.27 4.08 3.90 3.74 002061.SZ 浙江交科 3.81 买入 0.52 0.60 0.70 0.81 7.33 6.35 5.44 4.70 600502.SH 安徽建工 4.53 买入 0.91 0.99 1.09 1.19 4.98 4.58 4.16 3.81 300977.SZ 深圳瑞捷 18.48 增持 0.27 0.27 0.37 0.54 68.44 68.44 49.95 34.22 002949.SZ 华阳国际 10.49 买入 0.82 0.99 1.19 1.38 12.79 10.60 8.82 7.60 605167.