金属-新材料行业周报：政策端利好集中释放，看好铜铝优质成长

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2024 年 09 月 28 日 政策端利好集中释放，看好铜铝优质成长 看好 ——金属&新材料行业周报 20240923-20240927 证券分析师 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周，1）上证指数上涨 12.81%，深证成指上涨17.83%，沪深 300 上涨 15.70%，有色金属（申万）指数上涨 12.91%，跑输沪深 300指数 2.79 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 7.51%，铝上涨14.09%，能源金属上涨 21.82%，小金属上涨 12.75%，铜上涨 11.00%，铅锌上涨12.72%，金属新材料上涨 13.04%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格 5.34%、6.50%、3.14%、7.50%、2.45%、2.94%，COMEX 黄金价格 1.27%、白银 1.33%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石+16.92%，电池级碳酸锂+2.68%，工业级碳酸锂+2.80%，电池级氢氧化锂-0.69%，金属锂不变；电解钴+0.59%，电解镍+1.98%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，环比上周，螺纹钢价格 1.24%；铁矿石价格 7.33%。 ⚫ 变化：1）9 月 24 日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，降准 0.5 个百分点，并降低政策利率 20 个基点。2）中共中央政治局 9 月 26 日召开会议，会议指出要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务；会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。3）据美国商务部经济分析局，8 月美国 PCE 物价指数同比增长 2.2%，预期 2.3%，前值 2.5%，环比增长 0.1%，符合预期。4）据 SMM，第一量子称自身旗下位于赞比亚的 kansanshi铜矿因意外事故暂停运营，该铜矿 2023 年产铜 13.48 万吨，黄金 68970 盎司。5）据SMM，CSPT 小组敲定 2024 年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为 35 美元/吨及3.5 美分/磅。6）据 SMM，四川某铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造，计划于近期通电复产，该企业电解铝总建成规模约 12.5 万吨，前期因技改需要处于停产状态。 ⚫ 周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC 仍处于低位。铝：24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。黄金：美联储 9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的 Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数上涨 12.81%，深证成指上涨 17.83%，沪深300 上涨 15.70%，有色金属（申万）指数上涨 12.91%，跑输沪深 300 指数 2.79 个百分点；2024 年有色金属（申万）指数上涨 5.75%，跑输沪深 300 指数 2.20 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数上涨 12.91%，跑输沪深 300 指数 2.79 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 2: 2024 年有色金属（申万）指数上涨 5.75%，跑输沪深 300 指数 2.20 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 据 ifind，分子板块看，环比上周，贵金属上涨 7.51%，铝上涨 14.09%，能源金属上涨 21.82%，小金属上涨 12.75%，铜上涨 11.00%，铅锌上涨 12.72%，金属新材料上涨13.04%；年初至今，贵金属上涨 24.59%，铝上涨 13.18%，能源金属下跌 26.04%，小金属上涨 4.71%，铜上涨 29.01%，铅锌上涨 5.40%，金属新材料下跌 16.53%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共8页 简单金融 成就梦想 2. 金属价格变化及行业重点公司估值 表 1：基本金属及贵金属价格变化 单位 18 均价 19 均价 20 均价 21 均价 22 均价 23 均价 本周价格 周环比 同比年初 LME 价格 铜(三月期) 美元/吨 6537 6023 6197 9293 8793 8524 9983 5.34% 16.63% 铝(三月期) 美元/吨 2109 1812 1732 2486 2711 2288 2647 6