纺织服装行业周报：政策利好频发，重视品牌服饰反弹机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 09 月 28 日 政策利好频发，重视品牌服饰反弹机会 看好 ——纺织服装行业周报 20240928 相关研究 《新澳股份（603889）深度：羊毛羊绒双轮驱动成势，成长提速有望催化价值重估》 2024/09/26 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230524070003 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。9 月 23 日-27 日，SW 纺织服饰指数上涨 13.4%，跑输 SW 全 A 指数 1.9pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 17.0%，跑赢 SW 全 A 指数1.8pct；SW 纺织制造指数上涨 9.3%， 跑输 SW 全 A 指数 6.0pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：8 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额 994 亿元，同比下滑 1.6%，1-8 月累计额达 9046 亿元，同比增长 0.3%。2）出口：8 月国内纺织业出口额 280 亿美元，同比增长 1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长5.0%至 122 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 2.0%至 157 亿美元。3）棉价：9 月 27 日，国家棉花价格 B 指数报于 15301 元/吨，郑棉主力合约 2501 报于 14555元/吨，较 9 月 20 日上涨 2.1%/上涨 3.4%；国际棉花价格 M 指数报于 82 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2412 报于 73 美分/磅，较 9 月 20 日上涨 0.01%/下跌 1.1%。 【本周板块观点】 ⚫ 服装：本周政策全面发力提振股市、内需，品牌服饰强劲反弹。核心标的海澜之家本周股价上涨 35%，位居榜首，比音勒芬上涨 31%、森马服饰上涨 23%、安踏体育上涨22%、李宁上涨 29%。政策积极信号扭转悲观预期，情绪改善先行，基本面有望在存量房利率下调、消费补贴等实质性政策刺激下筑底改善。当前重点关注核心消费资产，A股推荐：比音勒芬、海澜之家、森马服饰，港股推荐：安踏体育、波司登、361 度、特步国际，建议关注李宁。跨境电商延续高景气，下半年传统旺季来临，平台与商家持续发力，加大业务布局，有望推动旺季业绩超预期。重点关注运营能力强、品牌力仍在提升的个股，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。 ⚫ 纺织：本周发布新澳股份深度报告，当下正处于羊毛扩产与羊绒纱满产起点，双轮共振有望驱动成长提速，重申买入。新澳股份“宽带战略”起航五年，独立成长性穿越疫情与去库存，引领上游竞争升维至非标开发、快速响应、溯源交付，从而摆脱过去标品同质化的低维成本竞争局面，奠定了持续提升份额、做大规模的底层竞争力。当下是新澳股份羊毛扩产、羊绒满产起点，双轮共振有望抬升成长斜率，重申维持“买入”评级。8月纺织出口环比提速，出口链景气度延续。关注纺织制造板块三季报业绩情况，预计增长趋势延续，看好运动制造链的恢复弹性。上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团、开润股份；建议关注：裕元集团。 重要信息回顾： ⚫ 新澳股份（603889）跟踪深度：羊毛羊绒双轮驱动成势，成长提速有望催化价值重估。“宽带战略”起航五年，独立成长性穿越疫情与去库存，在连续 16 个季度营收同比正增长后，当下公司正处于羊毛扩产与羊绒纱满产起点，双轮共振有望驱动成长提速。预计 24-26 年归母净利润 4.5/5.1/5.9 亿元，PE 为 11/10/9 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需板块受政策提振，有望实现估值、业绩逐步修复，遴选品牌力上升期的国货品牌；纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：比音勒芬、海澜之家、森马服饰。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：消费环境低迷；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。9 月 23 日-27 日，SW 纺织服饰指数上涨 13.4%，跑输 SW 全 A 指数 1.9pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 17.0%，跑赢 SW 全 A 指数1.8pct；SW 纺织制造指数上涨 9.3%， 跑输 SW 全 A 指数 6.0pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：海澜之家（35.32%），比音勒芬（31.31%），安奈儿（24.46%），森马服饰（23.44%），联发股份（21.47%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 13.4%0%5%10%15%20%25%30%食品饮料美容护理非银金融房地产建筑材料计算机钢铁社会服务商贸零售轻工制造综合电力设备传媒农林牧渔医药生物申万A指数建筑装饰基础化工国防军工电子机械设备煤炭纺织服饰通信有色金属环保交通运输汽车银行家用电器石油石化公用事业0%10%20%30%40%海澜之家比音勒芬安奈儿森马服饰联发股份富安娜棒杰股份日播时尚报喜鸟酷特智能稳健医疗朗姿股份台华新材太平鸟水星家纺 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共22页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 本周政策全面发力提振股市、内需，品牌服饰强劲反弹。核心标的海澜之家本周上涨 35%，位居榜首，比音勒芬股价涨幅 31%，森马服饰股价涨幅 23%，港股运动安踏体育涨幅 22%，李宁涨幅 29%。政策积极信号扭转悲观预期，情绪改善先行，基本面有望在存量房利率下调、消费补贴等实质性政策刺激下筑底改善。当前重点关注核心消费资产，A 股推荐：比音勒芬、海澜之家、森马服饰，港股推荐：安踏体育、波司登、361 度、特步国际，建议关注李宁。 跨境电商延续高景气，根据深圳海关统计，今年 1-8 月深圳市进出口 2.96 万亿元，同比（下同）增长 25.5%，创历史新高，其中，出口 1.88 万亿元，增长 26.3%，亦为历史同期新高；进口 1.08 万亿元，增长 24.2%。下半年