石化周报：OPEC+或将放松产量，供给担忧情绪发酵

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 OPEC+或将放松产量，供给担忧情绪发酵 2024 年 09 月 28 日 ➢ OPEC+或将放松产量，供给担忧情绪发酵。9 月 24 日，多项重磅政策出台，一方面，央行下调存款准备金率 0.5pct、7 天逆回购操作利率下调 0.2pct；另一方面，降低存量房贷利率、预计降幅 0.5pct 左右，并统一房贷最低首付比例、全国层面二套房贷最低首付比例由 25%下调到 15%。中国一系列政策“组合拳”推动布伦特油价当晚突破 75 美元/桶。然而，9 月 26 日，英国金融时报报道，沙特准备放弃原油 100 美元/桶的价格目标、准备增产，同时 OPEC+表示将继续推进 12 月份的石油增产计划，尽管这一决定是考虑了伊拉克和哈萨克斯坦的补偿减产作出的（伊拉克和哈萨克斯坦计划分别于 2024 年 8 月至 2025 年 9 月补偿减产 144、69.9 万桶/日，于 2024 年 8 月至 2024 年 12 月月补偿减产 49、42.8 万桶/日），但市场担忧情绪依然快速发酵，导致油价下滑。考虑到 OPEC+目前闲置产能仍有 681 万桶/日，其中沙特占 313 万桶/日，我们认为，当前OPEC+的态度将是主导油价走势的关键。 ➢ 美元指数上升；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 9 月 27 日，美元指数收于 100.94，周环比上升 0.19 个百分点。1）原油：截至 9 月 27 日，布伦特原油期货结算价为 71.98 美元/桶，周环比下跌 3.37%；WTI 期货结算价为 68.18 美元/桶，周环比下跌 3.97%。2）天然气：截至 9 月 27 日，NYMEX天然气期货收盘价为 2.92 美元/百万英热单位，周环比上涨 18.93%；东北亚 LNG到岸价格为 13.34 美元/百万英热，周环比上涨 3.28%。 ➢ 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至 9 月 20 日，美国原油产量1320 万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为 1635 万桶/日，周环比下降12 万桶/日；汽油产量为 984 万桶/日，周环比上升 18 万桶/日；航空煤油产量为 175 万桶/日，周环比下降 10 万桶/日；馏分燃料油产量为 490 万桶/日，周环比下降 16 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至 9 月 20 日，美国战略原油储备为 38189 万桶，周环比上升 129 万桶；商业原油库存为 41304 万桶，周环比下降 447 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 22008 万桶，周环比下降 154万桶；航空煤油库存为 4634 万桶，周环比下降 110 万桶；馏分燃料油库存为12292 万桶，周环比下降 223 万桶。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600028 中国石化 6.66 0.50 0.59 0.62 13 11 11 推荐 601857 中国石油 8.38 0.88 0.94 0.99 10 9 8 推荐 600938 中国海油 27.77 2.60 3.18 3.33 11 9 8 推荐 603619 中曼石油 20.16 1.75 2.33 2.89 12 9 7 推荐 603393 新天然气 34.04 2.47 3.34 3.86 14 10 9 推荐 605090 九丰能源 27.00 2.05 2.90 2.96 13 9 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 9 月 27 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：美联储降息提振需求预期，油价回暖-2024/09/21 2.石化周报：供需均有扰动，油价大幅波动-2024/09/15 3.石化周报：OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑-2024/09/07 4.石化周报：供应下降和弱预期持续博弈-2024/08/31 5.石化周报：市场观望情绪为主，油价小幅波动-2024/08/24 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ....................................................................................................................................................