计算机行业：政策催化+交易量回升，关注金融IT

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 计算机 政策催化+交易量回升，关注金融 IT 华泰研究 计算机 增持 (维持) 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 研究员 郭雅丽 SAC No. S0570515060003 SFC No. BQB164 guoyali@htsc.com +(86) 21 3847 6016 研究员 彭钢 SAC No. S0570523090001 penggang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 恒生电子 600570 CH 20.81 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 9 月 27 日│中国内地 动态点评 政策催化+交易量回升，金融 IT 行业迎发展机遇 9 月 24 日以来，降低存款准备金率、降低央行政策利率、支持证券/基金/保险公司互换便利、创设股票回购增持再贷款、促进中长期资金入市、活跃并购重组市场等政策组合拳陆续推出。从成交金额角度看，9 月 24-27 日全A 股成交金额分别为 0.97/1.16/1.17/1.46 万亿元，远高于 7 月至今平均日成交额 0.65 万亿元。政策组合拳及交易量放大一方面有助于市场风险偏好提升，另一方面也有望推动金融 IT 公司下游需求加速改善，金融 IT 公司迎来发展机遇。关注恒生电子，产业链相关公司包括：同花顺，东方财富等。 恒生电子：资管 IT 龙头有望受益金融信创 公司主要业务为金融信息化。23H2 以来，证券/基金行业收入整体承压，监管和合规要求趋严，金融机构采购立项、决策及验收流程拉长，导致金融 IT行业需求整体承压。面对不利环境，恒生电子一方面保持战略定力持续打磨核心产品，紧抓金融信创机遇，努力保持收入稳健；另一方面持续优化产品线和人员结构，成本费用管控进一步加强，积极应对周期挑战。9 月 26 日发布的《关于推动中长期资金入市的指导意见》中提出要大力发展权益类公募基金，丰富公募基金可投资产类别，推动公募基金投顾试点转常规等政策，均有望带来直接的资管 IT 业务增量，恒生作为资管 IT 龙头有望受益。 东方财富：经纪业务市占率稳定提升，看好基金销售业务发展 公司旗下业务包括证券业务、基金销售等，截至 24H1，公司金融电子商务服务收入 14.1 亿元，利息净收入 10.3 亿元，手续费及佣金收入 24.0 亿元。证券业务方面，子公司东方财富证券总资产 2175 亿元，同增 10.5%；营业收入 47.05 亿元，同增 8.8%；净利润 30.74 亿元，同增 11.2%，经纪业务市占率稳步提升；基金业务方面，24H1 公司旗下天天基金权益基金保有规模 3433 亿元，仅次于蚂蚁基金、招商银行。9 月 26 日发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》中提出要大力发展权益类公募基金，我们认为天天基金有望凭借在基金销售赛道的良好卡位充分受益于基金市场的发展。 同花顺：用户基础良好，垂直 AI Agent 逐步落地 公司具有良好用户基础，场景覆盖 2B\2C 多个领域。24H1 增值电信业务（各类炒股软件产品）收入 7.69 亿元，软件销售及维护收入 1.03 亿元，广告及互联网业务（券商导流开户等）收入 3.50 亿元，基金销售及其他业务收入1.68 亿元。公司积极推进 AI 产品落地，打造了同创智能体平台，据公司官网，该平台已面向公司内部 30 多个业务部门提供 AI 创新支持，每日超 300万次调用量；针对机构客户，该平台已与超过 150 家证券、期货及银行等金融机构持续交流共建，打造超过 5000 个优质的行业应用场景智能体。我们认为公司的软件销售、广告及互联网业务有望受益于市场交易量回升。 风险提示：政策落地不及预期；市场交易量波动。 (36)(26)(16)(6)4Oct-23Feb-24May-24Sep-24(%)计算机沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 计算机 图表1： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 恒生电子 600570 CH 买入 20.79 20.81 39,379 0.75 0.77 0.98 1.14 27.72 27.00 21.21 18.24 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表2： 重点推荐公司最新观点 股票名称 最新观点 恒生电子 (600570 CH) 恒生电子 24H1 营收同比增长 0.32%，扣非净利润同比下降 48.81% 公司 24H1 营收 28.36 亿，yoy+0.32%，基本符合预告（营收 yoy+0.25%）；归母/扣非净利润分别为 2989.03 万/1.41 亿，yoy(- 93.30%)/(-48.81%)，略低于预告（归母/扣非净利润 3537.7 万/1.41 亿）；经营性净现金流-11.76 亿，去年同期为-8.85 亿。公司推出 2024 年股票期权激励计划，行权条件为 24-26 年扣非净利润分别同比增长 10%，彰显公司稳健增长信心。鉴于当前金融 IT 需求低于我们预期以及非经亏损对公司净利润造成的拖累，我们下调公司 24-26 年盈利预测为 14.60/18.56/21.51 亿(前值 16.36/19.73/22.93 亿)。可比公司 2024PE 均值 27 倍（Wind），我们仍看好恒生核心竞争力及未来发展前景，给予公司 24 年目标 PE 27 倍，给予目标 20.81（前值 32.82 元），维持“买入”评级。 风险提示：金融机构 IT 需求不及预期，行业竞争加剧。 报告发布日期：2024 年 08 月 24 日 点击下载全文：恒生电子(600570 CH,买入): 行业阵痛期，蛰伏与蓄力 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 风险提示 政策落地不及预期。政策是推动金融 IT 产业发展的重要外部力量，若相关政策落地力度不及预期，可能导致下游需求回升不及预期。 市场交易量波动。若市场交易金额低于预期，可能对金融 IT 公司业务产生负面影响，影响公收入增长节奏。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 计算机 免责声明 分析师声明 本人，谢春生、郭雅丽、彭钢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间