海外消费行业周更新：政策加码有望提振内需，利好三类消费标的

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 9 月 28 日行业研究研究所：证券分析师：马川琪S0350523050001macq@ghzq.com.cn证券分析师：廖小慧S0350122080035liaoxh@ghzq.com.cn[Table_Title]政策加码有望提振内需，利好三类消费标的——海外消费行业周更新恒生消费 (HSCGSI.HI)最近一年走势相应板块表现(%)2024/9/27表现1M3M12M恒生消费21.7215.941.16标普 500 可选消费8.466.4229.29一．宏观数据中国央行正式降准降息：中国人民银行决定，自 2024 年 9 月 27 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 6.6%。此外央行还公告称，从 9 月 27 日起，公开市场 7天期逆回购操作利率由此前的 1.70%调整为 1.50%。公开市场 14 天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场 7 天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。Wind 数据显示，去年以来央行共进行了 4 次降准，除了这次，前期央行宣布降准分别在 2023 年 3 月 17 日、9 月 14 日和 2024 年 1 月 24 日。中国央行下调常备借贷便利利率 20 个基点：央行网站信息显示，自2024 年 9 月 27 日起，下调常备借贷便利利率 20 个基点，隔夜、7天、1 个月常备借贷便利利率分别调整为 2.35%、2.50%、2.85%。美国 8 月核心 PCE 物价指数环比升 0.1%，预期升 0.2%：美国 8 月核心 PCE 物价指数同比升 2.7%，预期升 2.7%，前值升 2.6%；环比升 0.1%，预期升 0.2%，前值升 0.2%。美国 8 月 PCE 物价指数同比升 2.2%，预期升 2.3%，前值升 2.5%；环比升 0.1%，预期升0.1%，前值升 0.2%。二．事件更新国内需求有望提振，利好三类消费标的：央行近日发布多项重磅政策，包括下调存款准备金率 0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、降低中央银行政策利率等。而随着政策的不断加码，国内需求有望得到进一步提振，我们预期将利好运动户外、高分红服装以及高频刚需连锁餐饮相关标的。1）运动户外: 疫情催化户外运动新趋势，小众运动成为社交新方式。根据美日发展经验与我国户外历史发展周期，此轮“户外热”景气周期有望迎来“新黄金十年”。在政策支持与基建完善的背景下，持续看好户外行业小众运动未来市场发展空间。推荐关注业绩确定性较强、品牌矩阵完善的【安踏体育】、估值相对低位的【李宁】、旗下拥有多个高端运动品牌集团的【AMERSPORTS】。根据彭博一致预期，安踏体育/李宁/AMER SPORTS2024 年 9 月 27 日收盘价对应 FY2024 调整后 PE 分别为 17/14/40X。2）高分红服装标的: 8 月国内服装社零同比下降 1.6%，环比 7 月降幅收窄，9 月以来天气降温，或刺激秋冬装消费增长，建议重点关注证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2降温催化以及后续双十一大促带动品牌流水改善。叠加降息周期下流动性改善，低估值服装品牌龙头配置价值凸显。推荐关注持续优化渠道质量、下半年旺季催化的【波司登】，低估值高分红、入通后流动性改善的【江南布衣】，高分红男装龙头【海澜之家】。根据彭博一致预期，波司登/江南布衣/海澜之家 2024 年 9 月 27 日收盘价对应 FY2025 调整后 PE 分别为 11/8/11X。3）高频刚需连锁餐饮：【瑞幸咖啡】季节性负面因素减小+优惠缩减+降本举措促使公司 2024Q2 净利率环比改善。2024Q2 开店速度放缓，但天气回暖的加持使得线下消费者触达提升。我们认为随着竞争减小+门店爬坡，公司有望通过 2024Q4 的压力测试，根据 Wind 一致预期，公司 2024年 9 月 27 日收盘价对应 2024 年 PE 为 18X。【百胜中国】2024Q2系统销售额同比+4%，其中同店销售额-4%，净新增门店+8%，销售额提升主要靠开店带动。公司预计 2024 全年净新增 1500-1700 家门店，资本支出为 7-8.5 亿美元，我们看好公司门店网络的稳步扩张，以及后续餐厅利润率的稳定，根据彭博一致预期，公司 2024 年 9 月27 日收盘价对应 FY2024 调整后 PE 为 21X。三．本周个股表现（2024/9/23-9/27）板块行情：标普 500 可选消费+1.75%，恒生消费+18.88%。标普 500 可选消费中，涨幅前三的股票分别为永利度假（WYNN.O）+22.47%、金沙集团（LVS.N）+21.77%和 TAPESTRY（TPR.N）+12.61%；跌幅前三的股票分别为通用汽车（GM.N）-4.91%、嘉年华邮轮（CCL.N）-2.42%和达登饭店（DRI.N）-2.03%。恒生消费中，涨幅前三的股票分别为九毛九（9922.HK)+55.06%、茶百道（2555.HK）+53.42%和马可数字科技（1942.HK）+50.00%；跌幅前三的股票分别为友宝在线（2429.HK）-13.98%、第一太平（0142.HK）-4.55%和名创优品（9896.HK）-1.20%。其他关注个股表现：安踏体育（2020.HK）+22.39%，李宁（2331.HK）+28.69%，泉峰控股（2285.HK）+6.10%，申洲国际（2313.HK）+14.00%，中烟香港（6055.HK）+19.26%，创科实业（0669.HK）+3.51%，思摩尔国际（6969.HK）+19.75%，江南布衣（3306.HK）+11.72%；万物新生（RERE.N）+15.00%，露露乐蒙（LULU.O）+6.63%，ON（ONON.N）+2.36%，亚玛芬体育（AS.N）+8.19%，DECKERS OUTDOOR（DECK.N）+5.77%，瑞幸咖啡（LKNCY.OO）+24.11%，ULTA 美妆（ULTA.O）+0.50%。四．重要公告/事件名创优品拟 63 亿元入股永辉超市。9 月 23 日晚，名创优品在港交所公告，拟以 63 亿元人民币收购永辉超市 29.4%的股权，其中包括永辉超市原股东牛奶公司持有的 21.1%股份及京东持有的 8.3%股份。公告显示，该交易完成后，名创优品预计将成为永辉超市第一大股东，进一步扩大其线下零售版图。9 月 23 日，名创优品美股开证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3盘一度跌超 19%，截至收盘跌超 16%。LVMH 集团收购 Moncler 掌门人控股公司 10%股份。 LVMH 集团发布声明称，将收购 Double R Srl 10%的股权。Double R Srl 是意大利奢侈品集团 Moncler Group 最大股东、Moncler 集团总裁主席兼首席执行官 Remo Ruffini 旗下控股公司，拥有 Moncler 集团15.8%的股份。