广发证券(000776)2024年中报点评：自营实现明显增长，公募收入贡献略有下降

第 1 页 / 共 8 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 自营实现明显增长，公募收入贡献略有下降 ——广发证券(000776)2024 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2024-09-26) 收盘价(元) 13.92 一年内最高/最低(元) 15.14/11.25 沪深 300 指数 3,545.32 市净率(倍) 0.91 总市值(亿元) 1,060.86 流通市值(亿元) 1,060.86 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 15.25 总资产(亿元) 6,893.28 所有者权益(亿元) 1,407.03 净资产收益率(%) 3.39 总股本(亿股) 76.21 H 股(亿股) 17.02 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《广发证券(000776)年报点评：大资管业务短期承压，投资低基数下显著改善》 2024-04-08 《广发证券(000776)中报点评：公募业务收入稳定，投资收益明显改善》 2023-09-05 《广发证券(000776)年报点评：自营承压，投行回归正轨，公募保持韧性》 2023-04-06 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 09 月 27 日 2024 年中报概况:广发证券 2024 年上半年实现营业收入 117.78 亿元，同比-11.02%；实现归母净利润 43.62 亿元，同比-3.88%；基本每股收益 0.52 元，同比-7.14%；加权平均净资产收益率 3.39%，同比-0.45个百分点。2024 年半年度拟 10 派 1.00 元（含税）。 点评：1.2024H 公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股票交易量市场份额稳中有升，合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.60%。3.股权融资规模小幅下滑，债权融资规模持续高增，合并口径投行业务手续费净收入同比+13.51%。4.券商资管规模企稳回升，公募基金业务收入贡献略有下降，合并口径资管业务手续费净收入同比-19.22%。5.权益自营及固收自营均取得较好的投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+28.59%。6.两融规模下滑但市场份额持稳，股票质押规模小幅下降，合并口径利息净收入同比-14.68%。 投资建议:报告期内公司合并口径经纪业务净收入虽然随市小幅下滑，但代理股票交易量市场份额仍有增长；权益及固收自营均取得较好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比实现明显增长有效对冲了其他业务的下滑；公募基金收入贡献略有下降，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，有望受益于大力发展权益基金、加大中长期资金引入力度等资本市场改革系列政策红利，并驱动公司整体经营业绩重回上升通道。预计公司 2024、2025 年 EPS 分别为 0.77 元、0.84 元，BVPS分别为 15.50 元、16.40 元，按 9 月 26 日收盘价 13.92 元计算，对应 P/B分别为 0.90 倍、0.85 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2022A 2023A 2024E 2025E 营业收入(亿元) 251.32 233.00 202.80 219.89 增长比率 -27% -7% -13% 8% 归母净利(亿元) 79.29 69.78 65.18 70.63 增长比率 -27% -12% -7% 8% EPS(元) 1.02 0.83 0.77 0.84 市盈率(倍) 15.85 12.80 18.08 16.57 BVPS(元) 14.32 14.86 15.50 16.40 市净率(倍) 1.10 0.97 0.90 0.85 资料来源：Wind、中原证券研究所 -22%-18%-15%-11%-8%-4%-1%3%2023.092024.012024.052024.09广发证券沪深30011719第 2 页 / 共 8 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 广发证券 2024 年中报概况： 广发证券 2024 年上半年实现营业收入 117.78 亿元，同比-11.02%；实现归母净利润43.62 亿元，同比-3.88%；基本每股收益 0.52 元，同比-7.14%；加权平均净资产收益率3.39%，同比-0.45 个百分点。2024 年半年度拟 10 派 1.00 元（含税），分派红利总额占上半年合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 17.44%。 点评： 1. 投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高 2024H 公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 23.5%、2.9%、28.7%、7.6%、32.1%、5.3%，2023 年分别为 24.9%、2.4%、33.2%、13.5%、18.4%、7.6%。 2024H 公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、资管、利息、其他收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比提高的幅度较为显著。 图 1：2016-2024H 公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2. 代理股票交易量市场份额稳中有升，经纪业务随市小幅下滑 2024H 公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 27.62 亿元，同比-8.60%。 报告期内公司代理股票基金交易量9.34 万亿（双边统计），同比-4.95%。其中，代理股票交易量 7.77 万亿，同比-7.51%；市场份额 3.84%，较 2023 年底+0.13 个百分点。报告期内公司实现代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）21.82 亿元，同比-8.70%。 26.0%20.1%22.6%18.4%22.5%23.3%25.4%24.9%23.5%15.8%12.8%8.0%6.3%2.2%1.3%2.4%2.4%2.9%20.1%18.5%24.5%17.1%22.6%29.0%35.6%33.2%28.7%3.5%2.2%24.2%13.9%14.6%14.4%16.3%13.5%7.6%33.5%43.8%7.0%31.3%26.8%21.1%8.8%18.4%32.1%1.1%2.7%13.8%13.0%11.2%10.9%11.5%7.6%5.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620