券商板块月报：券商板块2024年8月回顾及9月前瞻

第 1 页 / 共 9 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2024 年 8 月回顾及 9 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 7 月回顾及 8 月前瞻》 2024-08-27 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 6 月回顾及 7 月前瞻》 2024-07-26 《证券Ⅱ行业半年度策略：估值逼近历史低位，盈利见底复苏可期》 2024-07-08 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 09 月 27 日  券商板块 2024 年 8 月行情回顾：8 月券商指数整体处于回落调整态势。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 3.01%，跑赢沪深 300指数 0.50 个百分点。8 月券商板块再现全面调整，近半数个股的调整幅度明显，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.071-1.142 倍。  影响上市券商 2024 年 8 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益再度走弱、固收高位震荡，上市券商自营业务的环比展望偏负面。（2）全市场日均成交量再创近四年来新低，成交总量同步创年内新低，经纪业务景气度再度刷新年内新低。（3）两融余额持续刷新年内新低，两融业务延续对上市券商单月经营业绩的负向边际贡献。（4）在各类债券承销规模大幅增长的带动下，预计 8 月行业投行业务总量环比有望持稳。  上市券商 9 月业绩前瞻：自营：进入 9 月以来，各主要权益类指数上中旬延续弱势表现且再创本轮调整新低，临近月末同步出现快速反弹；固定收益类指数再度回归强势单边上涨趋势，近日涨势暂缓。整体看，固收自营回归高景气度状态，权益自营的经营环境在下旬出现显著改善，上市券商自营业务环比有望实现较为明显的增长。经纪：截至目前市场交投活跃度小幅回升，但由于存在节假日因素导致交易日减少，预计行业经纪业务景气度仍将再度刷新年内新低。两融：截至目前两融余额并未出现明显回升，预计两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献将趋于收敛。投行：股权融资规模实现回升、债权融资规模虽有下滑但维持年内高位，预计行业投行业务总量环比有望保持相对稳定。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计 2024 年 9 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望实现改善。  投资建议：9 月以来券商指数上中旬并未跟随各主要权益类指数明显走弱，近日出现快速且具备持续性的明显修复反弹，并已突破 2月反弹高点创今年收盘新高。券商板块的平均 P/B 由月初的 1.10倍以下快速修复至 1.20 倍以上。在政策面的强驱动下，近日权益市场已给出正反馈，行业基本面的预期已快速转为乐观，四季度行业的盈利能力有望较前三季度实现改善。短周期内如果券商指数能够进行震荡整固、甚至回调整理，仍是右侧布局券商板块的较好时机，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及优质、超跌中小券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -21%-17%-14%-10%-7%-3%1%4%2023.092024.012024.052024.09证券Ⅱ沪深30011719第 2 页 / 共 9 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2024 年 8 月券商板块行情回顾 1.1. 8 月券商指数整体处于回落调整态势 2024 年 8 月券商指数未能延续 7 月同时具备持续性以及空间的反弹修复行情，月初开盘即为全月高点，上旬震荡回落；中旬短暂企稳并再度尝试向上修复，但尝试失败后向下破位，临近月末创出全月压回调整低点，且一度反包 7 月中阳线；8 月最后一个交易日，券商指数放量反弹，在收窄全月跌幅的同时有效扭转了 8 月的回落调整趋势。8 月券商指数虽然呈现回落调整，但力度相对较小，全月收出带有下引线的小阴线。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 3.01%，跑赢沪深 300 指数 0.50 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 9 位，环比下降 7 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 6.76%，环比明显收窄；共成交 3329.25 亿元，环比-0.70%。 图 1：2024 年 8 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-3.01% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 8 月券商板块再现全面调整，近半数个股的调整幅度明显 2024 年 8 月，43 家单一证券业务上市券商中仅 3 家实现上涨，环比-40 家。其中，实现上涨的分别为国泰君安（2.64%）、国信证券（2.26%）、中国银河（2.20%）；跌幅前 10 位分别为信达证券（-12.98%）、华林证券（-11.33%）、方正证券（-10.55%）、红塔证券（-7.68%）、国金证券（-6.84%）、太平洋（-6.74%）、国海证券（-6.67%）、财达证券（-6.53%）、国联证券（-5.94%）、东兴证券（-5.87%）。8 月共 15 家上市券商的月度表现跑赢券商指数，环比-5 家，占比 34.88%。 8 月券商板块再度出现全面调整，近半数个股的调整幅度较为明显。其中，头部券商的月度表现环比明显转强，板块涨跌幅前 5 位全部为头部券商，绝大多数个股本月跑赢券商指数，最大程度上抑制了券商指数的跌幅，“跌时抗跌、涨时滞涨”的特征仍较为明显；中小及-3.01%-3.51%-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%煤炭石油石化家电非银行金融传媒银行食品饮料纺织服装证券Ⅱ轻工制造医药沪深300有色金属基础化工综合金融交通运输商贸零售电力设备及新…电力及公用事业机械电子消费者服务通信汽车建筑房地产综合钢铁建材计算机农林牧渔国防军工第 3 页 / 共 9 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 弹性券商的月度表现环比再度明显转弱，大多数个股在经历较大幅度反弹后出现明显调整，绝大多数个股跑输券商指数，处于板块跌幅前列的全部为中小券商。8 月券商板块的结构性行情再度陷入沉寂。 图 2：2024 年 8 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.3. 2024 年 8 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.071-1.142 倍 2024 年 8 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.142 倍，最低为 1.071 倍，P/B 震荡区间的上限环比降低、下限环比提高。截至 2024 年 8 月 30 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.102倍