证券行业9月政治局会议-中长期资金入市意见点评：政策力度加码，各部委合力推进中长期资金入市

证券Ⅱ / 行业点评报告 / 2024.09.27 请阅读最后一页的重要声明！ 政策力度加码，各部委合力推进中长期资金入市 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《对主要指数成份股和长期破净公司作出专门要求——上市公司市值管理监管指引点评》 2024-09-25 2. 《支持上市公司并购重组，券商并购业务迎机遇——并购重组市场改革新政点评》 2024-09-25 3. 《如何看待“一行一局一会”政策组合拳对券商股的影响？》 2024-09-25 9 月政治局会议&中长期资金入市意见点评 核心观点 ❖ 事件：9 月 26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。同日，为落实政治局会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》(以下简称《指导意见》)。 ❖ 政策力度加码，努力提振资本市场。针对资本市场，政治局会议提出“要努力提振资本市场，要大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”本次“要努力提振资本市场”表述与 2023 年 7 月的“要活跃资本市场”相比，以及对于资本市场直接提出细化的部署，均显示出本次政策要求更有力性、紧迫性。 ❖ 各部委合力推进中长期资金入市，具体措施有望密集出台。为落实政治局会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。主要举措包括：1）建设培育鼓励长期投资的资本市场生态。包括鼓励具备条件的上市公司回购增持，严厉打击资本市场违法行为，完善适配长期投资的资本市场基础制度。2）大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。包括丰富公私募基金可投资产类别，建立 ETF 指数基金快速审批通道，持续提高权益类基金规模和占比。3）着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。包括建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制等。此外，《指导意见》强调，下一步，在中央金融办统筹协调下，证监会将会同相关部委，加强政策协同和信息共享，强化工作合力，确保各项举措落实落地。 ❖ 券商板块估值修复先行，基本面有望迎来拐点，后续空间充足。政策加码下资本市场预期得到扭转，近三日 A 股日均成交额达 1.1 万亿元，扭转此前日成交额 5000 亿水平的局面，权益市场流动性持续走弱局面已获得切实改善。9/24-9/26 券商板块累计大涨 15%，但当前板块整体估值仅为 1.18X PB，处于2018 年以来底部向上 21%分位区间，仍具备充足弹性空间和安全边际。同时，权益市场好转下券商经纪业务改善，自营业务或贡献较大向上弹性，券商基本面亦有望迎来拐点。 ❖ 投资建议：当前节点我们看好券商股因权益市场流动性改善以及高层努力提振资本市场带来的估值修复机会，优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下 ROE 改善的头部券商，建议重点关注【中信证券】、【中国银河】等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的【东方财富】。 ❖ 风险提示：权益或债券市场大幅波动风险；监管周期趋严风险；行业并购趋势下竞争格局发生巨大变化风险。 -22%-16%-11%-6%-1%4%证券Ⅱ沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露