银行：组合拳共振，提振市场信心-华泰证券

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 组合拳共振，提振市场信心 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 成都银行 601838 CH 19.49 买入 宁波银行 002142 CH 26.29 买入 杭州银行 600926 CH 15.87 增持 常熟银行 601128 CH 8.79 买入 渝农商行 601077 CH 6.55 增持 工商银行 1398 HK 5.63 买入 工商银行 601398 CH 7.38 买入 建设银行 939 HK 6.98 买入 建设银行 601939 CH 9.53 买入 农业银行 601288 CH 5.58 增持 农业银行 1288 HK 4.48 买入 招商银行 600036 CH 40.61 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 9 月 24 日│中国内地 动态点评 组合拳共振，提振市场信心 9 月 24 日三部委新闻发布会出台多项重磅政策，对于稳地产、促内需、缓释银行风险有重要意义。1）货币政策方面，央行拟降准 50bp、降息 20bp，并带动 LPR 和存款利率下行 20-25bp，预计对银行净息差的影响总体保持中性；2）地产政策方面，央行宣布引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，统一二套房首付比例至 15%。3）其他优化政策方面，延长地产十六条期限，优化小微企业无还本续贷政策，并计划对六大行实施增资计划。政策组合拳发力，银行板块顺周期逻辑显现+红利属性占优，个股推荐工行 AH、建行 AH、农行 AH、招行、成都、宁波、杭州、常熟、渝农。 实施降准降息组合拳，息差影响中性 央行拟降准 50bp、降息 20bp，且后续降准仍有空间。央行决定近期下调存款准备金率 50bp，将向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元。此外，年内视市场流动性状况再降准 25-50bp，有助于节省银行资金成本，呵护息差。同时，央行宣布 7 天逆回购操作利率下调 20bp（1.7%—>1.5%），带动各类市场基准利率调整。预计本次降息将带动 MLF 下调 30bp，LPR 和存款利率也将随之下行 20-25bp。继 7 月调降存款挂牌利率后，此次降息有助于银行进一步优化存款成本，缓释贷款定价下行压力，央行强调此次利率调整对银行收益影响为中性，预计银行净息差将保持基本稳定。 调降存量按揭利率，统一二套房贷款首付比例 降低存量按揭利率，完善定价机制。央行表示将引导存量房贷利率降至新发利率附近，平均降幅约 50bp，一线城市降幅更高。具体操作方式上，由银行、客户双方基于市场化原则自主协商进行动态调整，初期或先在银行内部实施转按揭，下一步再考虑是否需要跨行转按揭。按揭利率下调将惠及 5000万户家庭，平均每年减少家庭利息支出约 1500 亿元，有助于促进扩大消费投资，也有利于减少提前还贷、压缩违规置换存量房贷的空间。此外，央行统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前 25%下调到 15%，各地可因城施策自主商议，加大购房杠杆。 保障地产支持，优化还本续贷政策 地产支持力度加大，优化还本续贷政策，扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围。地产方面，1）将年底前到期的经营性物业贷款和“金融 16条”延期到 2026 年底。2）5 月创设的 3000 亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的 60%提高到 100%。3）支持收购房企存量土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。优化无还本续贷政策，将续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业，并阶段性扩大到中型企业（期限为三年），有利于银行资产质量维持稳健。此外，提出扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围，适当放宽股权投资金额和限制。 补充大行资本，护航稳健经营 国家金融监管总局计划对大行增加核心一级资本，提升大行稳健经营发展能力。会议强调，近年来大型银行主要依靠自身利润留存方式增加资本，随银行减费让利力度加大，净息差有所收窄，需要统筹内外部渠道充实资本。因此，国家金融监管总局计划对 6 家大行增加核心一级资本，将采取分期、分批、一行一策思路有序实施。24H1 末上市银行核心一级资本充足率较 Q1末-6bp 至 11.35%，其中大行核充率为 12.31%，较 Q1 末-9bp。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (15)(6)41423Sep-23Jan-24May-24Sep-24(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 图表1： 存量按揭利率下调 50bp 测算 注：以上测算为基于 24H1 末数据的静态测算，可能与实际结果存在差异 资料来源：公司财报，华泰研究预测 图表2： 历次 LPR 与 MLF 调整 调整幅度 1Y-MLF 1Y-LPR 5Y-LPR 是否对称下调 2019-09 0 -5 0 否 2019-11 -5 -5 -5 是 2020-02 -10 -10 -5 否 2020-04 -20 -20 -10 否 2021-12 0 -5 0 否 2022-01 -10 -10 -5 否 2022-05 0 0 -15 否 2022-08 -10 -5 -15 否 2023-06 -10 -10 -10 是 2023-08 -15 -10 0 否 2024-02 0 0 -25 否 2024-07 0 -10 -10 否 2024-07 -20 0 0 否 资料来源：中国人民银行，华泰研究 对息差影响（bp）对营收增速影响（pct)对利润增速影响（pct）对息差影响（bp）对营收增速影响（pct)对利润增速影响（pct）工商银行22.1%-1.7-0.9-1.6-5.1-2.9-4.9建设银行25.1%-2.0-1.0-1.8-6.1-3.3-5.6农业银行20.8%-1.5-0.9-1.7-4.6-2.7-5.2邮储银行27.3%-1.9-0.8-2.5-5.7-2.6-7.9交通银行17.7%-1.4-0.7-1.5-4.1-2.3-4.9招商银行20.4%-0.8-0.3-