非银金融2024年9月政治局会议点评-会议释放积极信号，券商有望基本面估值双升

非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 9 月 26 日 强于大市 相关研究报告 《国新办新闻发布会政策点评》20240925 《证券行业 2024 年半年报综述》20240909 《证券行业政策点评》20240322 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 非银金融 证券分析师：张天愉 (8610)66229087 tianyu.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002 2024 年 9 月政治局会议点评 会议释放积极信号，券商有望基本面估值双升 政治局会议传递出明确且积极的政策信号，提高市场对后续增量政策预期，有助于持续改善市场流动性。券商作为资本市场的重要参与者，直接受益于政策，有望基本面估值双升，看好板块 beta 行情延续。 要点 ◼ 2024 年 9 月 26 日政治局会议提出一系列针对性的经济政策和措施。其中，财政、货币政策方面：会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。房地产市场政策方面：会议提出要促进房地产市场止跌回稳，严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。资本市场政策方面：会议提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 ◼ 会议传递明确、积极信号。政治局罕见地在 9 月的会议中重点部署经济工作，释放明确的稳增长、稳预期信号。并且相较于 7 月政治局会议，本次会议特别提出“努力提振资本市场”，有望提升市场对增量政策节奏及力度的预期，有助于持续改善市场流动性。 ◼ 会议指出资本市场政策着力点。我们预计中长期资金入市、上市公司并购重组、中小投资者保护方面的相应政策将加快出台进程。打通社保、保险、理财等资金入市的堵点，将为股市提供稳定的资金来源，提高市场的稳定性和吸引力。推进上市公司并购重组有助于优化资源配置，提高上市公司的竞争力和盈利能力，从而提升股市的整体估值中枢。保护中小投资者的合法权益，有利于提高投资者的信心，促进市场的健康发展。 投资建议 ◼ 券商板块直接受益于市场流动性改善，有望基本面估值双升。1）政治局会议释放明确积极信号，提高市场对增量政策预期，有利于市场流动性持续改善，进而带动板块基本面与估值修复。“互联网+券商”的标的或将受益更多，建议关注东方财富。2）并购仍是今年券商板块重要投资主线。我们认为，拥有雄厚资金优势与一定并购经验的券商或更易提高并购成效。建议持续关注已经发布并购计划的券商并购进展，此外建议关注中金公司、中国银河。 风险提示 ◼ 监管政策、宏观经济发展及市场流动性复苏节奏不及预期，业绩修复放缓；证券市场及利率大幅波动，加剧业绩波动；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。 2024 年 9 月 26 日 2024 年 9 月政治局会议点评 2 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。 本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建