食品饮料行业点评报告：政策强刺激，估值修复中

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2024 年 09 月 26 日 政策强刺激，估值修复中 —食品饮料行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 9.7 -0.5 -20.3 沪深 300 6.7 1.9 -4.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：茅台拟首次回购注销，关注国庆库存消化》2024-09-22 2、《食品饮料行业周报：中秋反馈符合预期，动销同比表现承压》2024-09-17 3、《食品饮料行业周报：悲观预期释放，进入中秋密集备货期》2024- 09-08 2024 年 9 月 24 日，国新办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况；2024 年 9 月 26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 投资要点 ▌央行政策力度大，一揽子政策强化股市支撑面 1）近期将下调存款准备金率 50bps，向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元。今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率 25-50bps。2）7 天逆回购操作利率下调 20bps，从 1.7%降为 1.5%。3）降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，预计平均降幅在 50bps。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由 25%下调至 15%。将 5 月份人民银行创设的3000 亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的 60%提高到 100%。4）创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。一是创设证券、基金、保险公司互换便利；二是创设股票回购增持专项再贷款，支持回购和增持股票。 ▌ 中共中央政治局稳定经济势头，强就业强消费且提振资本市场 1）会议认为，今年经济运行总体平稳、稳中有进，要努力完成全年经济社会发展目标任务。2）财政与货币政策方面，要加大财政货币政策逆周期调节力度，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债；要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要促进房地产市场止跌回稳，降低存量房贷利率；要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市；要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。3）消费方面，要帮助企业渡过难关，要把促消费和惠民生结合起来，要培育新型消费业态，要抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施。4）就业方面，重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作；加强低收入人口救助帮扶。 -40-30-20-10010(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 投资观点 我们认为，食品饮料板块虽为顺周期属性但抗风险能力强，现金流充裕且资本开支少，股息率为中上水平。同时前期板块超跌下筹码结构出清，目前政策利好导向明显，市场情绪面与资金面得到有效恢复与加强；股价预计先于基本面回升，持续提升板块估值中枢。我们建议重点关注低估值的白酒板块及大众品子行业龙头个股： 1）白酒：茅五泸+山西汾酒+今世缘+洋河股份+古井贡酒+珍酒李渡等； 2）调味品：海天味业、中炬高新等； 3）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等； 4）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等； 5）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等； 6）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等； 7）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-09-26 股价 EPS PE 投资评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1529.00 69.85 81.13 93.85 21.89 18.85 16.29 买入 000858.SZ 五粮液 134.31 8.75 9.91 11.28 15.35 13.55 11.91 买入 000568.SZ 泸州老窖 123.72 10.07 11.76 13.81 12.29 10.52 8.96 买入 600809.SH 山西汾酒 180.90 10.60 13.01 15.94 17.07 13.90 11.35 买入 002304.SZ 洋河股份 85.27 6.72 7.14 7.59 12.69 11.94 11.23 买入 000799.SZ 酒鬼酒 42.72 0.87 1.01 1.18 49.10 42.30 36.20 买入 600702.SH 舍得酒业 49.48 3.67 4.60 5.47 13.48 10.76 9.05 买入 600779.SH 水井坊 37.95 2.90 3.31 3.82 13.09 11.47 9.93 买入 000596.SZ 古井贡酒 167.78 10.91 13.64 16.78 15.38 12.30 10.00 买入 603369.SH 今世缘 42.90 3.00 3.61 4.31 14.30 11.88 9.95 买入 603589.SH 口子窖 41.20 3.32 3.78 4.28 12.41 10.90 9.63 买入 603198.SH 迎驾贡酒 60.26 3.57 4.40 5.30 16.88 13.70 11.37 买入 600199.SH 金种子酒 12.08 0.08 0.29 0.42 151.00 41.66 28.76 买入 603919.SH 金徽酒 18.58 0.80 1.01 1.24 23.23 18.40 14.98 买入 600197.SH 伊力特 16.17 0.80 0.86 0.94 20.21 18.80 17.20 买入 600559.SH 老白干酒 19.20 0.92 1.11 1.30 20.87 17.30 14.77 买入 603288.SH 海天味业 41.33 1.12 1.23 1.34 36.90 33.60 30.84 买入 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 603027.SH 千禾味业 11.91 0.54 0.58 0.61 22.06 20.53 19.52 买入 603317.SH 天味食品 10.09 0.49