计算机：政策支持下的计算机标的选择

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 政策支持下的计算机标的选择 [Table_IndNameRptType] 计算机 行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-09-26 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.激光打印机行业，乘自主可控之风 2024-08-12 2.DRG/DIP2.0 推进，医疗 IT 有望受益 2024-07-24 3.政策与微软事件共振，关注信息技术自主可控 2024-07-22 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 计算机板块估值处于低位，具有修复空间 截止 9 月 25 日，按申万一级行业分类，计算机行业指数年初至今下跌 25.6%。根据 wind 统计，PEttm 达到 48 倍，位于十年以来的17.8%分位。 上半年行业业绩来看，中位数法下，收入同比增长 1.6%；归母净利润同比下降 13.1%；扣非归母净利润同比下降 8.3%。 对比此前年度，如同样归母净利润同比下降的 2020 年上半年、2022 年上半年，当前行业整体估值水平具有较大的修复空间。 ⚫ 展望未来，政策支持下，计算机板块多细分领域受益 2024 年上半年计算机板块的估值下杀，其本质来自对于企业盈利与成长的悲观预期。站在当前时间点，多项政策出台，包括多项刺激消费政策；资本市场促进政策；自主可控与信创支持政策，多细分领域有望得到政策支持，带动业绩回升；亦或是提振情绪，带动估值修复。 ➢ 促进消费：有利于石基信息、汇纳科技等消费链条企业复苏成长；消费总量提升，也将对支付收单业务流水增长有促进作用，利好新大陆、新国都、拉卡拉等线下支付企业。 ➢ 促进资本市场繁荣：带来 C 端金融信息服务需求提升，典型如同花顺、财富趋势； ➢ 打通社保、保险、理财等资金入市堵点：将带来 B 端 IT 建设需求，典型利好恒生电子、顶点软件、金证股份等企业。 ➢ 自主可控：包括《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》提到的工业软件如中控技术、鼎捷软件、赛意信息、中望软件、索辰科技、华大九天、概论电子等；各类 IT 基础设施、软件，如金山办公、神州数码、中国长城、太极股份、达梦数据、中国软件等。 ⚫ 风险提示 政策推进力度不及预期；细分板块竞争加剧；公司自身经营不善。 -45%-33%-21%-8%4%16%9/2312/233/246/249/24计算机沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 计算机板块估值具有修复空间 截止 9 月 25 日，按申万一级行业分类，计算机行业指数年初至今下跌 25.6%。根据 wind 统计，PEttm 达到 48 倍，位于十年以来的 17.8%分位。 上半年板块业绩来看，中位数法下，收入同比增长 1.6%；归母净利润同比下降13.1%；扣非归母净利润同比下降 8.3%。对比此前年度，如同样归母净利润同比下降的 2020 年上半年、2022 年上半年，当前行业整体估值水平具有修复空间。 图表 1 计算机行业估值分位数（申万一级行业分类） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 2 计算机行业中位数法下中报业绩统计 -0.08%24.53%3.59%4.81%1.58%-2.77%14.45%-13.05%3.65%-13.06%-11.79%16.21%-14.17%2.57%-8.28%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2020H12021H12022H12023H12024H1成长性指标营业总收入同比增长率归属母公司股东的净利润同比增长率归属母公司股东的净利润-扣非同比增长率[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 近期政策支持下，多领域有望修复 站在当前时间点，多项政策出台，包括多项刺激消费政策；资本市场促进政策；自主可控与信创支持政策，多细分领域有望得到政策支持，带动业绩回升；亦或是提振情绪，带动估值修复。 • 促进消费：有利于石基信息、汇纳科技等消费链条企业复苏成长；消费总量提升，也将对支付收单业务流水增长有促进作用，利好新大陆、新国都、拉卡拉等线下支付企业。 • 促进资本市场繁荣：带来 C 端金融信息服务需求提升，典型如同花顺、财富趋势、指南针等； • 打通社保、保险、理财等资金入市堵点：将带来 B 端 IT 建设需求，典型利好恒生电子、顶点软件、金证股份等企业。 • 自主可控：包括《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》提到的工业软件如中控技术、鼎捷软件、赛意信息、中望软件、索辰科技、华大九天、概论电子等；各类 IT 基础设施、软件，如金山办公、神州数码、中国长城、太极股份、达梦数据、中国软件等。 图表 3 近期政策支持与相关标的 政策类型 具体文件 利好细分领域 典型标的 刺激消费政策 关于促进服务消费高质量发展的意见 消费相关 IT 系统 石基信息、汇纳科技 支付收单 新大陆、新国都、拉卡拉 促进资本市场繁荣 创设证券、基金、保险公司互换便利，允许机构对央行资产抵押，获取流动性 C 端金融信息服务 同花顺、财富趋势、指南针等 打通社保、保险、理财等资金入市堵点 B 端证券 IT 恒生电子、顶点软件、金证股份 自主可控 工业重点行业领域设备更新和技术改造指南 工业软件 中控技术、鼎捷软件、赛意信息、中望软件、索辰科技、华大九天、概论电子 资料来源：中国政府网，澎湃新闻，华安证券研究所 风险提示： 政策推进力度不及预期；细分板块竞争加剧；公司自身经营不善。 资料来源：wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 4 证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师与研究助理简介 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015 年水晶球第三名及 2017 年新财富第四名核心成员。 分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7 年计算机行研经验，20