有色金属行业稀土产业链月度追踪：8月供需改善预期加强稀土震荡偏强，节后利好落地将延续偏强走势

1 证 券 研 究 报 告 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 稀土产业链月度追踪 8 月供需改善预期加强稀土震荡偏强，节后利好落地将延续偏强走势 投资要点： ➢ 进口稀土矿： 缅甸矿和美国矿有减量预期。1）缅甸矿：8月缅甸矿进口量为1972吨REO，环比-4%，同比-46%。1-8月累计进口缅甸矿2.65万吨REO，同比-4417吨REO/-14%。缅甸地区稀土矿将于9月底陆续复产，预期10月进口量将有增加。2）美国矿：8月进口美国矿3775吨REO，环比+99%，同比+7%。1-8月累计进口美国矿2.01万吨REO，同比-0.53万吨REO/-20%。MP开始建设分离产能，预计美国矿进口整体将减少。 ➢ 氧化物：8月份订单恢复分离企业开工较高。1）镨钕氧化物：8月产量8230吨，环比+3%，同比+25%。1-8月累计产量6.4万吨，同比+1.28万吨/+25%。8月提前结束淡季，分离企业生产基本恢复。2）氧化镝：8月产量310吨，环比+2%，同比+11%。1-8月累计产量2415吨，同比+660吨/+38%。3）氧化铽：8月产量52吨，环比+2%，同比+4%。1-8月累计产量422吨，同比+105吨/+33%。 ➢ 金属：轻重稀土需求分化。1）轻稀土：8月镨钕金属产量6859吨，环比+2%，同比+37%。1-8月累计产量5.3万吨，同比+1.8万吨/+34%。下游订单增加，为“金九银十”旺季备货，同时镨钕价格稳步提升，金属产量提升。2）重稀土：8月镝铁产量135吨，环比-15%，同比-6%；1-8月镝铁累计产量1352吨，同比+213吨/+19%。8月金属铽产量23吨，环比-3%，同比-20%；1-8月金属铽累计产量213吨，同比+16吨/+8%。镝铽金属需求不及预期，场内库存充足。 ➢ 磁材：8月临近旺季，磁材企业开工率提升。8月钕铁硼毛坯产量2.79万吨，环比+6%，同比+40%；1-8月累计产量20.9万吨，同比+5.7万吨/+38%。临近旺季下游订单增加，磁材开工率提高。四种磁材出口合计7906吨，环比+3%，同比+24%；1-8月累计出口量5.7万吨，同比+2317吨/+4%。 ➢ 供需：8月轻稀土过剩减轻：1）轻稀土：8月镨钕氧化物过剩263吨，过剩减轻，1-8月累计过剩1800吨。2）重稀土：8月铽过剩17吨，1-8月累计过剩90吨。8月镝过剩162吨，1-8月累计过剩930吨。 ➢ 投资建议：8月受北方稀土“高挂”、指标增速收缩、进口矿减少、下游订单逐渐转旺以及补库影响，稀土价格震荡偏强，9月以后因下游订单未达预期且畏高，以及金属拍卖低挂影响价格有所回落，但随着年末终端销量冲刺以及《条例》实行，供需皆有改善预期，预计稀土将继续呈现震荡偏强走势。当前稀土板块位于底部，震荡偏强格局下将迎来左侧布局机会。个股：建议关注中国稀土、北方稀土和金力永磁。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期。 有色金属 2024 年 9 月 26 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 4.01% -6.08% 相对表现 （pct） 1.3 -2.0 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 【华福有色】20240526 稀土月报（202404）：4 月镨钕由过剩转为短缺，稀土供需结构持续优化，关注稀土底部交易机会 【华福有色】20240505 稀土月报（202403）：供给扰动以及下游行情转暖稀土价格易涨难跌，关注稀土底部交易机会 【华福有色】20240323 稀土产业链月度追踪：供给宽松稀土价格持续下行，价格底部运行和终端利好频出板块有较强支撑 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 稀土矿跟踪 ............................................................ 4 1.1 2024 年稀土指标增速放缓超预期 ......................................... 4 1.2 缅甸矿进口继续下降 .................................................... 4 2 冶炼分离跟踪 .......................................................... 7 2.1 8 月份订单恢复分离企业开工较高 ........................................ 7 2.2 24 年 8 月轻重稀土需求分化 ............................................. 8 3 中国需求跟踪 ......................................................... 10 3.1 磁材：24 年 8 月钕铁硼毛坯产量同比增长 41.6% ........................... 10 3.2 终端需求：新能源车和家电需求高景气，工业电机需求加速修复 .............. 11 4 供需平衡及价格 ....................................................... 15 4.1 供需平衡：8 月轻稀土过剩减轻 ......................................... 15 4.2 价格：8 月稀土价格继续回暖 ........................................... 16 5 投资建议 ......................................