农林牧渔行业9月USDA跟踪月报：9月USDA下调全球小麦、玉米产量预测

农林牧渔 / 行业投资策略月报 / 2024.09.25 请阅读最后一页的重要声明！ 9 月 USDA 下调全球小麦、玉米产量预测 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《需求偏弱畜禽价格偏弱，仍看好养殖景气持续》 2024-09-22 2. 《供需博弈，8 月猪价及鸡苗价均高位震荡》 2024-09-14 3. 《9 月 USDA 上调全球大豆产量，供应短期承压猪价调整》 2024-09-14 9 月 USDA 跟踪月报 核心观点 ❖ 小麦：2024/25 年度中国小麦较旧作产量、库销比升高，消费量下降。据 USDA 9 月预测，2024/25 年国内小麦产量达到 1.40 亿吨，较旧作增加 341万吨；国内消费量为 1.51 亿吨，较前一年减少 250 万吨；国内期末库存不变，库销比从 2023/24 年度 87.03%上升至 88.49%，同比增加 1.45pcts。9 月预测国内小麦总需求、总产量及库存较 8 月预测维持不变。2024/25 年度全球小麦较旧作产量、消费量增加，库销比微降。据 USDA 报告，2024/25 年度 9月预测相较于 8 月全球产量下调 140 万吨至 7.97 亿吨，主要因为欧盟的减产仅被澳大利亚和乌克兰的增产部分抵消。 ❖ 玉米：2024/25 年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。据 USDA 9 月预测，2024/25 年国内玉米产量 2.92 亿吨，较旧作增加 316 万吨，9 月预测较 8 月相比不变；国内消费量为 3.13 亿吨，与去年相比增加 600万吨；期末库存较旧作减少 2 万吨，库销比从 2023/24 年度的 68.84%减少至67.52%，同比减少 1.33pcts。2024/25 年度全球玉米较旧作玉米产量、期末库存下降，消费量提升。据 USDA 9 月预测，2024/25 年度全球玉米产量将达到 12.19 亿吨，较旧作减少 576 万吨；9 月预测产量相较于 8 月减少，主要是因为欧盟、俄罗斯、塞尔维亚产量下降。 ❖ 大豆：2024/25 年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。据 USDA 9 月预测，2024/25 年国内大豆产量预计达到 2,070 万吨，较旧作减少 14 万吨；国内消费量为 1.27 亿吨，与去年相比增加 510 万吨；期末库存增加 280 万吨，库销比从 2023/24 年度的 35.21%上升至 36%。9 月预测产量和消费量较 8 月没有调整。2024/25 年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据 USDA 9 月预测，2024/25 年度全球产量将达到 4.29 亿吨，较旧作增加 3,435 万吨；全球消费量为 4.03 亿吨，较旧作增长 1,970 万吨；全球期末库存为 1.35 亿吨，较旧作增加 2,233 万吨。9 月较 8 月预测全球产量上升，全球大豆期初库存略下调。 ❖ 投资建议：基础农产品方面，9 月 USDA 报告相较于 8 月调增全球大豆产量，下调小麦、玉米产量，中国三大作物产量预测均与 8 月持平，并且国内三大作物价格近期均有所下跌，整体处于相对低位，有利于养殖企业饲料成本的降低。目前正处于国内一季稻的乳熟和成熟期，以及双季晚稻、春夏玉米以及大豆的生长期，关注自然天气对农作物产量的影响。 ❖ 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险 -26%-21%-15%-9%-3%2%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 气象：未来十天北方大风降温江南华南多雨，注意抢收成熟秋粮 ................................................... 4 2 小麦：全球小麦库销比下行，中国小麦库销比上行 ........................................................................... 5 2.1 中国小麦：2024/25 年度中国小麦产量、库销比升高，消费量下降 ............................................ 5 2.2 全球小麦：2024/25 年度全球小麦产量、消费量增加，库销比微降 ............................................ 6 3 玉米：全球玉米库销比不变，中国玉米库销比下行 ........................................................................... 7 3.1 中国玉米：2024/25 年度中国玉米产量、消费量上升，库销比下降 ............................................ 7 3.2 全球玉米：2024/25 年度全球玉米产量、期末库存下降，消费量提升 ........................................ 8 4 大豆：全球大豆和中国大豆库销比均上行 ......................................................................................... 10 4.1 中国大豆：2024/25 年度中国大豆产量微降，消费量、库销比上升 .......................................... 10 4.2 全球大豆：2023/24 年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 .............................................. 11 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 一季稻生长气象适宜指数 ..................................................................................................................... 4 图 2. 短期农业气象关注重点 ......................................................................................................................... 4 图 3. 9 月中国小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） ...........