电力设备行业：储能市场蓬勃发展，行业持续景气，国内储能装机持续高增，新兴市场快速起量

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备 2024 年 09 月 25 日 储能市场蓬勃发展，行业持续景气 看好 ——国内储能装机持续高增，新兴市场快速起量 相关研究 - 证券分析师 朱栋 A0230522050001 zhudong@swsresearch.com 刘宏达 A0230524020002 liuhd@swsresearch.com 联系人 刘宏达 (8621)23297818× liuhd@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件：根据储能与电力市场数据，9 月前两周在建/并网储能项目总规模 10.12GWh，技术类型涵盖二氧化碳、飞轮储能、熔盐储能、全钒液流等，并包含多个 GWh 级别储能项目；招标规模 4.67GWh。储能需求稳步增长，行业保持高景气。 ⚫ 技术持续多元化，推动储能市场创新。鼎轮能源科技（山西）有限公司的 30MW 飞轮储能项目成功并网发电，标志着我国首座电网侧独立飞轮储能调频电站的诞生。飞轮储能技术以其快速响应能力和高循环寿命的特点，在电力调频领域展现出巨大潜力，预示着未来储能技术的多样化和应用场景的拓展。从二氧化碳储能、飞轮储能、熔盐储能到全钒液流电池，以及构网型储能的探索运用，不同技术路线的储能项目并驾齐驱，共同推动着储能行业的技术革新与市场成熟度提升。 ⚫ 项目规模亮眼，市场持续景气。根据 CNESA 全球储能数据库的不完全统计，2024 年 8月国内新增投运新型储能项目规模共计 1.85GW/4.74GWh，同比+80%/+108%，储能需求持续高增。同时近期多个 GWh 级项目取得进展，包括内蒙古能源集团磴口电储新能源项目、华电木垒 100 万千瓦二氧化碳压缩空气储能综合能源示范项目、甘肃电投集团腾格里沙漠基地凉州区 3000MW 光伏项目以及新华乌什 500MW/2000MWh 全钒液流构网型储能项目，不仅规模较大且采用先进的储能技术和创新的商业模式，标志着储能行业正朝着规模化、高效化方向迈进。基于储能需求的持续高增速与国内大型项目的稳步推进，我们预计储能市场将持续景气，下半年保持较高增速。 ⚫ 海外需求爆发，新兴市场起量。海外需求持续旺盛，美国方面，据 EIA 数据，2024 年上半年美国大储新增装机 4.2GW，同增 150.5%。得益于 IRA 法案及 FERC 新规相继落地，且美国大储系统价格逐步下降叠加美国即将进入降息周期，政策激励与降本降息促使储能需求旺盛。欧洲方面电改持续推进叠加负电价频发，配储需求旺盛。新兴市场方面，亚非拉（除中国外）市场逐步起势，以智利为例，根据智利可再生能源及储能协会ACERA，截至 2024 年 5 月，智利在运储能项目共计 389MW，调试项目 310MW，在建项目 1.16GW，储备项目（获批及审查中）约 9.5GW。基于海内外储能市场需求持续高增，储能行业预计保持高景气。 ⚫ 投资要点：从 9 月储能行业来看，储能技术多元化趋势愈发清晰，且已有新技术项目落地，而在项目规模方面表现亮眼，国内市场保持高度景气。海外市场方面，需求表现强劲，欧美主流市场需求稳增，且新兴市场已起量。综合而言，海内外储能需求保持上行，同时技术多元化趋势显现，储能行业预计保持景气。我们建议关注海外市场拓展较好的储能系统供应商阳光电源、阿特斯；储能 PCS 领先企业上能电气、德业股份、盛弘股份、艾罗能源；储能温控领先企业英维克等。 ⚫ 风险提示：储能装机不及预期；行业竞争加剧，盈利能力下行；新兴市场装机量不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：储能行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 2024/9/24 归母净利润(亿元） PE 收盘价(元) 总市值(亿元) 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300274 阳光电源 76.25 1580.82 94.4 112.8 130.8 150.5 14 12 11 300827 上能电气 33.65 120.49 2.9 5.4 7.7 10.3 22 16 12 605117 德业股份 84.87 547.09 17.9 29.5 37.1 45.3 19 15 12 300693 盛弘股份 21.42 66.63 4.0 5.0 6.7 8.7 13 10 8 688472 阿特斯 11.52 424.88 29.0 30.1 41.5 53.0 14 10 8 002837 英维克 21.93 162.19 3.4 5.3 7.0 9.0 29 23 18 688717 艾罗能源 54.00 86.40 10.6 4.7 7.2 9.5 18 12 9 资料来源：wind，2024-2026 年公司归母净利润采用 wind 一致预期，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东组 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 银行团队 李庆 021-33388245 liqing3@swhysc.com 华北组 肖霞 010-66500628 xiaoxia@swhysc.com 华南组 李昇 0755-82990609 lisheng5@swhysc.com 华东创新团队 朱晓艺 021-33388860 zhuxiaoyi@swhysc.com 华北创新团队 潘烨明 15201910123 panyeming@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现 20％以上； 增持（Ou