宝信软件(600845)全栈自主可控PLC震撼发布，宝信生态逐步建立

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨宝信软件（600845.SH） [Table_Title] 全栈自主可控 PLC 震撼发布，宝信生态逐步建立 报告要点 [Table_Summary]2024 年 9 月 20 日，宝信软件全栈自主可控 PLC（可编程逻辑控制器）系列产品 T3、T4 成功发布。新产品最大亮点在于实现从操作系统、运行时软件到编程环境的全栈自研，意义重大。此外推出天行 IDE+天行 DSF，有望为下游客户打造全域互通，数实融合的工业控制环境，便于快速应用及二次开发，彰显宝信生态建设的巨大进步。预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 30.1 亿元、37.5 亿元、48.0 亿元，对应 PE 为 27.1x、21.8x、17.0x，维持重点推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 宝信软件（600845.SH） [Table_Title2] 全栈自主可控 PLC 震撼发布，宝信生态逐步建立 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2024 年 9 月 20 日，宝信软件全栈自主可控 PLC（可编程逻辑控制器）系列产品 T3、T4 成功发布。 事件评论 ⚫ 时隔 3 年再次举办产品发布会，突破全栈自主可控带领宝信迈向新征程。2021 年，宝信软件十年磨一剑宣布自研大型 PLC 问世。宝信初代 PLC 系统在性能与兼容性上可比肩海外产品，其支持 6 个处理单元并行计算、单指令执行时间<1ns、最快扫描周期低至 200微秒，此外支持主流工业现场总线和工业实时以太网协议。三年后，公司发布天行系列全栈自主可控 PLC 系列产品，除了在性能指标上较过往有所提升，新产品最大亮点在于实现从操作系统、运行时软件到编程环境的全栈自研，意义重大。凭借高可靠性、稳定性及灵活性，宝信最新产品可广泛应用于各类自动化场景。 ⚫ 此外推出天行 IDE+天行 DSF，宝信生态逐步建立。除全栈自研 PLC 外，此次发布会还宣布天行 IDE（集成开发环境），是国内首套面向大型 PLC 的云原生开发平台，具备开放式平台架构，可集成第三方应用并实现跨平台快速部署。天行 DSF（数字工业现场）则主要为参与制造的各个系统提供去中心化的运行环境，助力天行 PLC 为核心的各个节点实现数据共享与无缝交流。天行 IDE+天行 DSF 有望为下游客户打造全域互通，数实融合的工业控制环境，便于快速应用及二次开发，彰显宝信生态建设的巨大进步。 ⚫ 产品体系协同深化，国产替代成效相继显现。当前时点，宝信软件 PLC 产品已顺利完成冶金行业标杆案例的 0-1 突破，正迈向大规模推广阶段。从宝信自研产品实际应用进展看，2024 年 3 月签约广西宏旺验证体系外推广顺利，体系内产品替代亦取得突破；近期宝信自主研发的新一代 SCADA 软件产品 iPlat-BA 成功应用于宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等项目，产品性能比肩国外，国产替代空间广阔。此外，宝信进军高端机器人业务后进展不断，2024 年 8 月，宝信软件在梅钢举办国产自主产品推介会，全方位展示图灵机器人与自研 PLC 的产品实物与应用场景。图灵机器人产品体系完善并具备丰富冶金行业解决方案经验，有望与宝信产品整合红后形成自主国产品牌并切入新的应用替代场景。此外，图灵在各行业的 know-how 积累有望助力宝信 PLC 跨行业推广，未来二者协同深化值得期待。 ⚫ 投资建议：当前时点，科技自立、自主可控重要性日益凸显，宝信软件作为工业软件高端环节自主可控的典型代表，有望凭借关键环节技术实力与产品扩张能力实现中大型 PLC的大规模国产替代，迎来再次体量跃迁。预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 30.1 亿元、37.5 亿元、48.0 亿元，对应 PE 为 27.1x、21.8x、17.0x，维持重点推荐。 风险提示 1、自研 PLC 推广进度不及预期； 2、钢价走势不及预期。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 28.29 总股本(万股) 288,441 流通A股/B股(万股) 212,115/72,385 每股净资产(元) 3.63 近12月最高/最低价(元) 49.33/28.03 注：股价为 2024 年 9 月 23 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《营收业绩稳健增长，国产替代成效相继显现》2024-08-28 •《自主可控趋势明确，国产智能制造龙头腾飞在即》2024-07-29 •《营收与利润超预期，国产化驱动下新一轮成长周期逐渐来临》2024-05-04 -23%-12%-2%9%2023/92024/12024/52024/9宝信软件沪深300指数上证综合指数2024-09-24%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 公司研究 | 点评报告 风险提示 1、自研 PLC 推广进度不及预期：自研 PLC 的推广将为宝信开辟较大业绩空间上限，若产品推广不及预期，将影响公司长期业绩增长。 2、钢价走势不及预期：若钢价回暖不及预期，将一定程度上影响下游钢厂信息化、自动化开支意愿，并对公司业绩产生影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 公司研究 | 点评报告 财务报表及预测指标 [Table_Finance]利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 12916 15240 18746 23507 货币资金 5960 169 -2464 -5927 营业成本 8147 9693 11950 14986 交易性金融资产 6 6 6 6 毛利 4769 5548 6795 8521 应收账款 3336 3750 4551 5642 ％营业收入 37% 36% 36% 36% 存货 3524 4228 5131 6360 营业税金及附加 72 61 75 94 预付账款 427 388 478 599 ％营业收入 1% 0% 0% 0% 其他流动资产 3880 3824 4616 5663 销售费用 251 251 281 317 流动资产合计 17133 12364 12319 12344 ％营业收入 2% 2% 2% 1% 长期股权投资 183 183 183 183 管理费用 430 457 487 552 投资性房地产 27 27 27 27 ％营业收入 3% 3% 3% 2% 固定资产合计 1486 193