建筑行业快报：证监会积极推进市值提升计划，持续看好低估值建筑央企表现

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 09 月 25 日 建筑 行业快报 证监会积极推进市值提升计划，持续看好低估值建筑央企表现 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.6 -3.4 -10.5 绝对收益 -4.9 -7.0 -20.9 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080001 chenyf4@essence.com.cn 相关报告 发改委提加强逆周期调节，看好 Q4 央企和出海板块投资机会 2024-09-23 8 月水利投资维持高增，基建资金端发力值得期待 2024-09-18 Q2 建筑板块营收/业绩均有所承压，Q3 专项债发行提速，看好建筑央企基本面改善 2024-09-09 国务院核准 5 个核电项目，推荐基建央企和高景气度核建龙头 2024-08-26 1-7 月水利/铁路投资同比高增，8 月专项债发行提速，推荐基建央企和高景气度核2024-08-19 事件：9 月 24 日，证监会研究起草了《上市公司监管指引第 10号-市值管理（征求意见稿）》（以下简称《指引》），现向社会公开征求意见。《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。证监会提出要求长期破净公司制定价值提升计划，包括目标、期限及具体措施，同时应当每年对估值提升计划实施效果进行评估并公开披露。 证监会积极推进市值提升计划，看好优质建筑央企市场回报。为进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者汇报，证监会研究起草《指引》，要求上市公司以提高自身质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合并购重组、股权激励、现金分红、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。对于长期破净公司，应当制定并披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，同时至少每年对估值提升计划实施效果进行评估并公开披露。年初，国资委提出把市值管理纳入央企考核指标，着力提高央企控股上市公司质量，目前多家传统建筑央企 PB 处于低位，随上市公司市值管理指引（征求意见稿）发布以及后续落实实施，优质低估值建筑央企估值修复和市场回报可期。 Q3 起专项债发行提速助力全年基建稳增，美联储降息助力海外建设需求释放。2024 年 1-8 月基建投资维持稳健增长，狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长 4.40%、7.87%。从资金端来看，Q3 起专项债发行明显提速，8 月新增专项债发行规模为 7964.89亿元，月环比增加 182.97%，同比增加 33.96%，截至 9 月 22 日，新增专项债累计发行量 2.93 万亿元，占全年专项债新增限额（3.9万亿）的 75%，还剩下 0.97 万亿元待发行量，随 Q4 专项债发行持续提速,基建实物工作量有望尽快形成，保障全年基建投资维稳。此前，美联储降息 50 个 PB，后续海外工程建设有望提速，创造基建海外需求。目前建筑行业集中度持续提升，2017-2024H1八大央企新签订单占建筑业比重由 29%提升至 53%，龙头央企“强者恒强”格局持续。 2024H1 建筑央企经营有所承压，H2 环比有望改善。2023 年八大央企营收/业绩整体维持稳健，且多家央企分红率有所提升，如-24%-14%-4%6%16%26%36%2023-092024-012024-052024-09建筑沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业快报/建筑 中国铁建（22 年 14.27%、23 年 18.21%）、中国交建（22 年 20.00%、23 年 18.37%）、中国中冶（22 年 16.74%、23 年 17.21%）。年初以来，由于地方政府资金紧张，基建资金到位缓慢等因素影响，Q2建筑央企业绩和经营指标多数承压。2024H1 建筑央企新签订单整体稳健，其中海外新签合同额合计 8548 亿元，同比高增 27%。随地方政府化债持续推进、专项债落地成效、海外订单转化，叠加央企市值管理指引落地，建筑央企有望迎来基本面改善和估值提升，看好未来建筑央企内在价值提升和市场回报表现。 投资建议：Q3 起专项债发行提速助力全年基建稳增，海外订单高增，叠加市值管理积极推进，看好 Q4 建筑央企基本面改善和估值提升。建议关注：中国建筑（24PE 3.78X、PB 0.47X）、中国交建（24PE 4.84X、PB 0.44X）、中国中铁（24PE 3.96X、PB 0.45X）和中国铁建（24PE 3.70X、PB 0.38X）。（注：截至 9 月 24 日，24PE 为 ifind 一致预期，PB 采用 LF） 风险提示：政策出台/执行不及预期，基建投资不及预期，专项债发行不及预期，项目落地不及预期，海外市场竞争加剧等。 建龙头 行业快报/建筑 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业评级体系 收益评级： 领先大市 —— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上； 同步大市 —— 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%； 落后大市 —— 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%及以上； 风险评级： A —— 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B —— 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司 的客户发布。 行业快报