高华科技(688539)高可靠性传感器领先企业，军品+工业传感器两翼齐飞

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 高华科技(688539) 元件/电子 [Table_Date] 发布时间：2024-09-24 [Table_Invest] 买入 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2024/09/23 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 19.64 12 个月股价区间（元） 19.06~45.48 总市值（百万元） 3,651.47 总股本（百万股） 186 A 股（百万股） 186 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 0 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -7% -33% -33% 相对收益 -3% -25% -19% [Table_Report] 相关报告 《高华科技（688539）：聚焦军用及工业传感器，国产替代空间广阔》 --20230824 《人形机器人系列报告之传感器：人形机器人感知层关键零部件，市场空间广阔》 --20240513 [Table_Author] 证券分析师：刘俊奇 执业证书编号：S0550524020001 17501626511 liujq1@nesc.cn 研究助理：凌展翔 执业证书编号：S0550122090033 17717391167 lingzx@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 高可靠性传感器领先企业，军品+工业传感器两翼齐飞 报告摘要： [Table_Summary] 公司为高可靠性传感器领先企业，深耕传感器大市场。公司是一家致力于研发、设计、生产及销售高可靠性传感器和传感器网络系统的高新技术企业，产品从应用领域上涵盖军品传感器和工业传感器，从可测量物理量上涵盖压力、加速度、温湿度、位移等传感器，从技术路径上涵盖MEMS 和非 MEMS 传感器，此外公司可通过软件算法将传感器产品集成为传感器网络系统。公司掌握了传感器设计技术和封装技术，核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特点。传感器小产品大市场，在通讯电子、消费电子、工业、汽车电子、机器人技术等众多领域有着广泛应用。根据赛迪顾问数据，全球传感器市场超 2000 亿美金。 军品传感器为公司基石业务，军事信息化拉动需求增长。军用领域对传感器的高可靠性有着极高要求，相关单位选择供应商时较为谨慎，进入壁垒高，且行业特点使得对国产化有刚性要求。传感器能够大大提升军事装备的感知能力和作战能力，在军事信息化的建设进程中扮演着举足轻重的角色。我国军事信息化起步较晚，随着军事信息化建设的逐步深入，军用传感器的需求有望稳步提升。公司在成立初期即开始配套军品传感器，至今已逾 20 年，公司军品传感器主要供应商的地位较为稳固，能够充分受益于行业需求的增长。 积极拓展工业传感器，国产替代大有可为。我国工业传感器市场规模由2016 年的 267.5 亿元增长至 2021 年的 455.2 亿元，2019 年中国传感器工业制造领域市场结构中，公司涉足的压力传感器、距离传感器、加速度传感器和温湿度传感器占工业传感器的市场比重达到 48%。外资占据工业传感器主要市场，近年我国本土工业传感器市场份额虽然逐年上升，但是海外企业传感器的市场占比仍然达到 60%以上，国产替代空间广阔。公司产品已成功应用于轨道交通、机械装备和冶金等领域，客户资源优质，工业传感器业务将成为公司重要的业绩增量来源。 盈利预测：预计公司 2024-2026 年归母净利润为 1.17、1.53 和 1.91 亿元，对应 PE 值为 31、24 和 19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品研发进度不及预期；市场竞争加剧；盈利预测与估值模型失效 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 276 341 416 537 671 (+/-)% 21.74% 23.77% 21.79% 29.20% 24.92% 归属母公司净利润 81 96 117 153 191 (+/-)% 15.92% 18.71% 21.21% 30.80% 24.90% 每股收益（元） 0.81 0.79 0.63 0.82 1.03 市盈率 0.00 55.44 31.27 23.91 19.14 市净率 0.00 3.29 1.99 1.84 1.74 净资产收益率(%) 16.04% 7.12% 6.37% 7.69% 9.07% 股息收益率(%) 1.53% 2.04% 2.04% 2.04% 2.04% 总股本 (百万股) 86 133 186 186 186 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2023/9 2023/12 2024/32024/6高华科技沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 56 [Table_PageTop] 高华科技/公司深度 目 录 1. 高华科技：高可靠性传感器领先企业 .............................................................. 5 1.1. 二十余年深耕传感器赛道，客户资源优质 ........................................................................... 5 1.2. 股权架构牢固，人员技术过硬 ............................................................................................... 6 1.3. 营收稳健增长，毛利率维持高水平 ....................................................................................... 7 2. 行业：传感器品类繁多，市场空间广阔 .......................................................... 9 2.1. 传感器基本情况介绍 ............................................................................................................... 9 2.2. 传感器市场介绍 ..................................................................................................................... 12 2.2.1. 全球传感器市场超 2000 亿美金 ........................................