2024年计算机行业中报总结：赛道分化，工业软件、智能汽车和云计算高景气

证券研究报告2024年9月24日行业：计算机增持（维持）赛道分化，工业软件、智能汽车和云计算高景气—2024年计算机行业中报总结分析师：吴婷婷SAC编号：S08705230800012核心观点2024H1及Q2业绩回顾：收入稳健增长，成本控制持续截止2024年8月31日，计算机行业2024年中报披露完毕，我们选取申万计算机347支标的作为此次分析样本。1）收入稳健增长，归母净利润下滑。2024H1:整体法下，行业整体收入为5439.25亿元，同比增加7.53%，增速较2023H1（-0.21%）提升7.74个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降43.86%，扣非归母净利润同比下降38.37%。中位数法下，收入同比减少0.31%，归母净利润同比下降79.88%。 2024Q2:整体法下，行业整体收入为3027.98亿元，同比增加8.91%，增速较2023Q2（0.67%）提升8.24个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降18.95%，扣非归母净利润同比下降15.57%。中位数法下，收入同比减少0.58%，归母净利润同比下降73.57%。2）毛利率下降，三费支出小幅回落。2024H1:行业整体毛利率为25.66%，同比下降1.81个百分点,三大费用率同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.18%、5.49%、9.92%，分别同比变动-0.62个百分点、-0.31个百分点、-0.72个百分点。2024Q2:行业整体毛利率为25.78%，同比下降2.27个百分点, 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.71%、5.00%、9.01%，分别同比变动-0.88个百分点、-0.49个百分点、-1.05个百分点。细分板块回顾：赛道分化显著，工业软件、智能汽车和云计算景气度相对较好该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。收入端：从各板块营收增速中位数来看，2024H1工业软件（11.79%）、智能汽车（11.08%）、云计算（10.19%）、信创（5.96%）、人工智能（5.64%）位列在前。2024Q2智能汽车（18.72%）、工业软件（11.98%）、能源IT（9.52%）、云计算（6.73%）、国防IT（3.47%）位列在前。利润端：从各板块扣非归母净利润增速中位数来看，2024H1智能汽车（19.54%）、云计算（14.66%）、信创（6.80%）、网络安全（5.49%）、能源IT（-6.16%）位列前五。2024Q2网络安全（17.43%）、云计算（14.93%）、信创（12.43%）、工业软件（3.01%）、能源IT（-0.43%）位列前五。2024H1机构持仓情况：持股基金数前十的计算机公司包括海康威视、金山办公、宝信软件、浪潮信息、德赛西威、科大讯飞、柏楚电子、大华股份、达梦数据、同花顺。风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧3◆ 当前计算机板块整体处于历史低估值水平。截至2024年8月30日，计算机板块市盈率-TTM为31.66 ，近十年历史中位数为49.03 ，分位点处于近十年的1.16%。计算机指数（申万）过去10年市盈率-TTM低点为29.50，发生于2024年8月；历史高点为146.43，发生于2015年6月。1.1 计算机行业回顾图1 计算机指数（申万）近10年PE（TTM）资料来源：iFinD，上海证券研究所0204060801001201401602014-09-012015-09-012016-09-012017-09-012018-09-012019-09-012020-09-012021-09-012022-09-012023-09-01PE(TTM)近十年PE中位数41.1 计算机行业回顾股票代码股票名称持股基金数（家）基金持股数量（万股）公募基金持股市值（万元）002415.SZ海康威视1107 70150.06 1107807.33 688111.SH金山办公898 7664.64 1131016.67 600845.SH宝信软件647 17757.53 202286.88 000977.SZ浪潮信息609 13837.42 126010.42 002920.SZ德赛西威534 7840.63 248397.89 002230.SZ科大讯飞505 22107.06 516503.52 688188.SH柏楚电子471 2734.33 128907.33 002236.SZ大华股份464 18321.28 46841.89 688692.SH达梦数据456 513.05 18813.82 300033.SZ同花顺415 3223.91 44145.11 股票代码股票名称基金持股数量（万股）持股基金数（家） 公募基金持股市值（万元）002415.SZ海康威视70150.06 1107 1107807.33 300017.SZ网宿科技49090.46 411 130442.35 300253.SZ卫宁健康33921.54 325 49324.23 002410.SZ广联达28681.96 383 79687.37 002180.SZ纳思达27131.84 374 457622.40 600588.SH用友网络24198.60 261 92268.71 002230.SZ科大讯飞22107.06 505 516503.52 601360.SH三六零21003.69 177 21241.40 002195.SZ岩山科技19132.76 112 14023.93 000938.SZ紫光股份18975.71 386 165844.57 图2 持股基金数前十大计算机标的图3 基金持股数前十大计算机标的资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所◆ 根据iFinD数据统计，2024H1按持股基金数前十的计算机公司如下表所示：海康威视、金山办公、宝信软件、浪潮信息、德赛西威、科大讯飞、柏楚电子、大华股份、达梦数据、同花顺。◆ 根据iFinD数据统计，2024H1按基金持股数量前十的计算机公司如下表所示：海康威视、网宿科技、卫宁健康、广联达、纳思达、用友网络、科大讯飞、三六零、岩山科技、紫光股份。51.2 个股估值表细分板块股票代码股票名称归母净利润（亿元）PE（参考8月31日值）总市值（亿元）20232024E2025E 2026E20232024E2025E2026E云计算600588 用友网络-9.67 1.47 4.17 6.90 -62.88 202.60 71.4243.14 297.75 002410 广联达1.165.30 7.76 9.72 246.3432.32 22.0717.61 171.14 603613 国联股份14.28 0.00 0.00 0.00 11.13 0.00 0.000.00 142.09 002153 石基信息-1.050.93 1.92 2.49 -254.08 156.46 75.9558.45 145.74 300017 网宿科技6.13 6.35 7.42 8.60 31.21 27.64 23.6720.41 175.51