非银金融行业点评报告：金融组合拳政策超预期，高beta非银板块弹性突出

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 非银金融 2024 年 09 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《美联储降息利好香港交易所，券商风 控 新 规 利 好 头 部 — 行 业 周 报 》-2024.9.22 《手续费业务承压，关注交易量改善催化 beta 机会—上市券商 2024 三季度前瞻及中期业绩回顾》-2024.9.19 《金租迎设备更新政策利好，蚂蚁权益 规 模 逆 势 高 增 — 行 业 周 报 》-2024.9.17 金融组合拳政策超预期，高 beta 非银板块弹性突出 ——行业点评报告 高超（分析师） 卢崑（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030 事件：9 月 24 日国新办举办发布会，央行、金管总局和证监会宣布系列政策。  系列政策超预期，监管支持资本市场态度明确 1、货币政策和房地产：（1）央行宣布近期将降准 50BP，7 天期逆回购操作利率下调 20BP。（2）引导存量按揭利率平均下降 50BP，有利于减少居民房贷利息支出和提前还贷行为，促进扩大消费和投资。将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的 25%下调到 15%，保障房再贷款支持比例由 60%提升至 100%。 2、资本市场：（1）将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。（2）创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。（3）关于平准基金，央行行长潘功胜在回应提问时表示，正在研究。 3、市值管理：要求上市公司积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具提升投资价值。要求长期破净公司要制定价值提升计划、评估实施效果，并且要求公开披露。主要指数成份股公司要制定市值管理制度。 4、投资端：证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》并近日印发，将大力发展权益类公募基金。此外，将推进公募基金行业综合费率稳步下降。打通影响保险资金长期投资的制度障碍。  资本市场政策引入增量资金，有助于改善风险偏好，提振投资者信心 （1）创设证券、基金、保险公司互换便利：该工具将大幅提升相关非银机构的资金获取和股票增持能力，机构通过该工具获取的资金只能用于投资股票市场。央行行长潘功胜透露，首期互换便利操作规模 5000 亿元，未来可视情况扩大规模。该工具使得央行通过非银机构间接增持权益资产，且央行是基于自身资产结构变化而非发行基础货币。 （2）创设股票回购增持再贷款：人民银行将向商业银行发放再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票，再贷款利率2.25%，首期 3000 亿，后续视情况可以追加。上述工具将为市场注入增量资金，体现监管对资本市场的重视，有望提振投资者信心，改善市场风险偏好，目前看基本面稳健的优质公司或更受益，具体影响需关注细则落地。  政策改善市场风险偏好，看好非银板块反弹行情 本次系列政策超预期，有助于提振市场投资者信心并提升市场活跃度，利好低估值高 beta 的非银板块。 投资建议：（1）券商：板块估值和机构持仓处于历史低位，业绩同比增速见底，看好板块反弹行情。首推交易量敏感度高、今年调整幅度大的互联网券商和金融IT 标的，受益标的同花顺、东方财富、指南针；推荐并购主线，受益标的中国银河、浙商证券；推荐财富管理业务优势突出的东方证券。（2）保险：负债端景气度延续，资产端受益于权益市场上涨利润弹性突出，推荐中国太保，中国人寿，中国平安；受益标的新华保险。（3）多元金融：看好受益于美联储降息、港股市场活跃度提升的香港交易所，看好穿越周期攻防兼备的江苏金租。此外，关注多元金融板块长期破净的央企金控平台。  风险提示：政策落地时间和效果不及预期；行业竞争加剧导致盈利不及预期。 -22%-14%-7%0%7%2023-092024-012024-05非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附表 1：受益标的估值表 证券代码 证券简称 股票价格（元） EPS（元） P/E 评级 2024/9/24 2023A 2024E 2025E 2024E 2025E 300033.SZ 同花顺 114.93 2.61 3.16 5.70 36.37 20.16 买入 300803.SZ 指南针 43.96 0.18 0.44 0.76 100.18 58.13 买入 300059.SZ 东方财富 11.96 0.52 0.50 0.55 23.92 21.75 买入 600958.SH 东方证券 9.02 0.32 0.41 0.47 22.00 19.19 买入 601318.SH 中国平安 46.50 4.70 5.43 6.22 8.56 7.48 买入 601601.SH 中国太保 32.77 2.83 3.93 4.66 8.34 7.03 买入 601628.SH 中国人寿 36.80 1.63 2.35 2.66 15.66 13.83 买入 0388.HK 香港交易所 258.80 9.40 9.80 10.40 26.41 24.88 买入 600901.SH 江苏金租 4.76 0.63 0.67 0.73 7.10 6.52 买入 600705.SH 中航产融 2.63 0.17 0.13 0.18 20.47 14.89 买入 601881.SH 中国银河 12.04 0.65 0.72 0.82 16.76 14.66 未评级 601878.SH 浙商证券 11.71 0.42 0.46 0.51 25.70 22.82 未评级 601336.SH 新华保险 36.08 2.79 4.25 4.65 8.50 7.76 未评级 002423.SZ 中粮资本 8.12 0.48 0.54 0.65 15.09 12.53 未评级 600390.SH 五矿资本 4.55 0.67 0.75 0.80 6.10 5.69 未评级 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：上述指南针、中航产融、中国银河、浙商证券、新华保险、中粮资本、五矿资本 EPS、PE 数据取自 Wind 一致性预期。香港交易所相关数据单位为港元。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C