公司事件点评报告：新品及拓客进度顺利，降本增效成效显著

2024 年 09 月 24 日 新品及拓客进度顺利，降本增效成效显著 —汇顶科技（603160.SH）公司事件点评报告 增持(维持) 事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 基本数据 2024-09-24 当前股价（元） 57.5 总市值（亿元） 263 总股本（百万股） 458 流通股本（百万股） 458 52 周价格范围（元） 49-79.1 日均成交额（百万元） 355.22 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汇顶科技（603160）：Q3 收入利润同比高增，华为 Mate60 有望拉 动消费电子回暖》2023-11-05 汇顶科技发布 2024 半年报：公司 2024 年半年度实现总营收22.56 亿元，同比增长 11.58%；实现归母净利润 3.17 亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润 2.74 亿元，实现扭亏为盈。 投资要点 ▌ 公司实现降本增效，综合毛利率水平恢复增长 报告期内，受益于终端客户需求增加，公司出货量及营业收入实现同比增长，Q2 单季度毛利率提升至 44.01%，环比提升3.63pct，综合毛利率恢复增长；同时，公司产品迭代及晶圆成本的下降，成本得以优化，综合毛利率水平恢复成长。其中，公司销售费用、管理费用、研发费用合计金额同比减少8,097 万元，同比下降 10.6%。 ▌传感产品多元化布局，新产品进展顺利 公司推出的超声波指纹传感器于 24 年上半年在 vivo 和 iQOO旗舰机上实现商用量产，并获取更多知名终端客户导入，预计将于四季度迎来大规模商用；新一代屏下光线传感器和NFC 控制芯片于 24 上半年已成功导入头部手机品牌客户项目，预计将于下半年量产出货；7 月公司发布应用于连续葡萄糖监测（CGM）产品的电化学模拟前端（AFE）解决方案、车规级低功耗蓝牙 SoC 产品，发力消费级医疗市场；此外，中大功率音频产品、用于 CGM 产品的低功耗蓝牙 SoC 等新产品均在持续开发中。 ▌公司持续拓展智能终端头部客户，不断提升合作广度与深度 目前，公司在多个手机应用领域推出了包括指纹识别、触控、主动笔、音频、屏下光线传感器和 NFC/eSE 芯片等多种产品，并与越来越多的手机品牌建立了合作关系，推动智能手机终端的单机价值逐步提升，成为公司主要营业收入的来源。在 PC 和平板市场，公司提供的电容指纹、触控、触摸板、主动笔、音频和屏下光线传感器等多元化产品已成为第-30-20-10010203040(%)汇顶科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 二大收入来源。此外，在智能可穿戴设备及工业物联网领域，公司也能提供健康传感器、低功耗蓝牙 SoC、屏下光线传感器、触控和音频等产品，应用场景丰富，客户群体日益多元化，为公司的产品推广和市场知名度提升奠定了坚实基础。 ▌ 盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 48.33、55.08、63.34 亿元，EPS 分别为 1.47、1.63、1.93 元，当前股价对应 PE 分别为 39.1、35.2、29.8 倍，维持“增持”评级。 ▌ 风险提示 市场竞争的风险、外部环境风险、下游需求不及预期的风险、存货减值风险等 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 4,408 4,833 5,508 6,334 增长率（%） 30.3% 9.6% 14.0% 15.0% 归母净利润（百万元） 165 674 749 884 增长率（%） 308.2% 11.1% 18.0% 摊薄每股收益（元） 0.36 1.47 1.63 1.93 ROE（%） 2.1% 7.8% 8.0% 8.7% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 3,068 3,456 4,115 5,037 应收款 669 662 755 868 存货 716 917 953 891 其他流动资产 1,100 1,173 1,194 1,218 流动资产合计 5,553 6,208 7,016 8,014 非流动资产: 金融类资产 1,028 1,028 1,028 1,028 固定资产 333 596 670 671 在建工程 475 190 76 30 无形资产 1,122 1,081 1,040 996 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 2,244 2,244 2,244 2,244 非流动资产合计 4,174 4,111 4,030 3,941 资产总计 9,727 10,319 11,046 11,955 流动负债: 短期借款 211 211 211 211 应付账款、票据 402 382 433 545 其他流动负债 705 705 705 705 流动负债合计 1,325 1,311 1,364 1,478 非流动负债: 长期借款 242 242 242 242 其他非流动负债 114 114 114 114 非流动负债合计 356 356 356 356 负债合计 1,682 1,667 1,720 1,834 所有者权益 股本 458 458 458 458 股东权益 8,045 8,652 9,326 10,121 负债和所有者权益 9,727 10,319 11,046 11,955 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 165 674 749 884 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 297 78 94 97 公允价值变动 -21 30 50 30 营运资金变动 1345 -282 -96 37 经营活动现金净流量 1786 501 797 1048 投资活动现金净流量 -1728 22 40 45 筹资活动现金净流量 331 -67 -75 -88 现金流量净额 388 455 762 1,004 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 4,408 4,833 5,508 6,334 营业成本 2,624 2,759 3,134 3,583 营业税金及附加 29 29 28 32 销售费用 218 237 270 304 管理费用 212 222 248 291 财务费用 -84 -77 -96 -122 研发费用 1,049 1,063 1,212 1,330 费用合计 1,395 1,445 1,634 1,804 资产减值损失 -376 -100 -150 -200 公允价值变动 -21 30 50 30 投资收益 24 45 50 45 营业利润 80 715 788 930 加:营业外收入 2 2 0 0 减:营业外支出 8 8