银行行业动态跟踪：金融政策“大礼包”落地，影响几何？

行业研究行业动态跟踪证券研究报告银行2024 年 09 月 24 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明银行金融政策“大礼包”落地，影响几何？投资要点：存量房贷利率调降靴子落地，政策力度符合预期本次降低存量房贷利率调降落地，短期来看，将对银行净息差造成一定冲击。根据我们的测算，本次存量房贷利率调整 50bp，对上市银行整体净息差负向影响约为 6bp。从净利润角度看，若存量房贷利率从 2024Q3 末调降，将负向影响上市银行 2024 年全年利润增速 2 个百分点左右。但长期来看，存量房贷利率调整有望缓解居民提前还贷现象，利好银行信贷结构和资产质量。从信贷投放上看，存量按揭利率调降抹平了存量按揭贷款和新发生按揭贷款的利差，居民提前还款的动力减弱，银行按揭贷款规模有望企稳回升。按揭贷款久期长、信用成本低，仍然是银行优质资产，存量按揭贷款的保有可以有效缓解银行资产再投放的压力。从资产质量上看，一方面，按揭贷款不良率显著低于银行整体贷款不良率水平，保有更多优质按揭贷款有望对银行资产质量形成一定支撑；另一方面，从按揭贷款自身角度出发， 今年以来银行按揭贷款不良率有小幅攀升，随着居民端按揭利率下降，居民按揭还款压力减轻，银行按揭贷款不良生成压力减轻，信用成本有望边际下行。近期将下调存款准备金率 0.5 个百分点降准一方面可以腾挪更多的流动性，助力银行资产投放，本次降低存款准备金率 0.5 个百分点将向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元。另一方面也可以缓解银行息差压力。以上市银行 2024H1 数据进行静态测算，本次降准对上市银行息差平均正贡献 1bp 左右。降低政策利率，7 天逆回购操作利率下调 0.2 个百分点我们预计，本次降息对银行的息差影响有限。资产端来看，降息短期内只影响新发生贷款和到期续作贷款的定价，对贷款增量的提振效果更为明显；2025 年资产端重定价可能会对息差有一些影响，但届时负债端可能会有相应对冲。负债端来看，银行存款成本改善空间有望扩大，对资产端息差收窄的对冲作用有望增强。今年以来银行多次下调存款利率，并于 4月开始按照监管要求进行手工补息整改，2024 年上半年上市银行存款成本率已出现明显下行。本次政策利率调降后银行有望继续跟随下调存款利率，负债成本有望继续稳步下行。投资建议今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。二是建议关注招商银行、江苏银行、重庆银行。风险提示宏观经济疲弱；政策推进不及预期；信贷需求不及预期；市场风格切换。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 张宇(S0210524050005)zy30521@hfzq.com.cn分析师： 郭其伟(S0210523080001)gqw30259@hfzq.com.cn分析师： 付思雨(S0210524080005)fsy30287@hfzq.com.cn相关报告1、日本 90 年代银行业发展回顾——2024.09.202、利润增速稳定——42 家上市银行中报数据点评——2024.09.123 、 20240826 日 报 ： 央 行 缩 量 续 作 MLF — —2024.08.26华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业动态跟踪 | 银行正文目录1 存量房贷利率调降靴子落地，政策力度符合预期..................................................... 32 降准降息双管齐下，多重利好稳增长..........................................................................53 投资建议.......................................................................................................................... 54 风险提示.......................................................................................................................... 6图表目录图表 1： 存量房贷利率调降 50bp 的影响测算.............................................................. 4华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业动态跟踪 | 银行事件：9 月 24 日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。1存量房贷利率调降靴子落地，政策力度符合预期本次房贷政策调整将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。具体是：引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在 0.5 个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由 25%下调到 15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。市场对存量房贷利率调整已有一定预期，本次政策力度和方式基本符合预期。短期来看，存量按揭利率调降无疑将对银行净息差造成一定冲击，进而影响银行净利润。根据我们的测算，本次存量房贷利率调整 50bp，按照 2024H1 数据进行静态测算，对上市银行整体净息差负向影响约为 6bp。分银行类型来看，国有行的按揭贷款占比较高，因此受影响最大，静态测算下净息差约下降 7bp；股份行、城商行、农商行静态测算下净息差分别下降 5bp、3bp、3bp。从净利润角度看，若存量房贷利率从 2024 年三季度末调降，将负向影响上市银行 2024 年全年利润增速 2 个百分点左右，其中对国有行、股份行、城商行、农商行利润增速的影响幅度分别为-2.4pct、-1.6pct、-0.97pct、-0.93pct。虽然存量房贷利率调降短期对银行的净息差带来一定负面影响，但长期对银行信贷投放和资产质量形成正向贡献。存量房贷利率调整背景下，居民提前还贷现象有望缓解。前期随着居民住房贷款政策调整，新发放按揭贷款利率出现明显下行，存量按揭贷款和新发放按揭贷款的利差扩大，加之理财产品收益率下行、居民风险偏好降低，近年来出现居民“提前还贷潮”，2024 年上半年上市银行按揭贷款余额整体为负增长。从信贷投放上看，存量按揭利率调降抹平了存量按揭贷款和新发生按揭贷款的利差，居民提前还款的动力减弱，银行按揭贷款规模有望企稳回升。按揭贷款久期长、信用成本低，仍然是银行优质资产，存量按揭贷款