生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：8月均价冲高回落，能繁存栏小幅下行

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔行业：8 月均价冲高回落，能繁存栏小幅下行 ——生猪养殖行业月度跟踪 2024 年 9 月 24 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 行业供需表现：8 月猪价先涨后跌，均价继续抬升。农业农村部监测数据显示，2024年8月仔猪、活猪和猪肉均价分别为44.27元/公斤、20.35元/公斤和31.21元/公斤，同比变化分别为 34.75%、19.57%和 17.07%，环比变化分别为 0.79%、9.10%和 7.27%。供应端：8 月上旬生猪价格表现强势，存栏生猪体重不大，养殖端压栏挺价情绪较重，市场猪源供应有限。下旬猪价回调，养殖端被迫降价出栏，猪源供应有所增多。消费端：淡季需求难以支撑猪价持续上涨，高价猪走货不畅，随猪价回调和天气转凉，终端走货略有提振，8 月生猪屠宰开工率小幅回升 0.07 个百分点至 23.86%。 产能变化趋势：农业农村部数据显示，8 月全国能繁母猪存栏 4036 万头，环比小幅下降 0.1%，产能增长趋势被打断。从三方数据来看，8 月能繁母猪存栏量环比回升幅度明显收窄。养殖端补栏母猪情绪谨慎，进入秋冬季节疫病高发季，预期后市补栏谨慎、产能低位振荡还将持续。 后市周期预判：从阶段性节奏来看，Q4 供需两端均有提振，供需两旺的博弈下，猪价持续下行阻力较大，后市价格有望止跌小幅反弹而后维持震荡。低位运行的产能有望给 25H1 甚至 25 年全年猪价带来支撑，养殖端盈利时长或有望超预期。板块投资进入右侧阶段，建议关注盈利兑现情况。估值方面，行业指数 PB 回落至历史低位，估值具备安全性，持续推荐生猪养殖板块投资机会。建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 8 月上市企业销售数据：  销售均价回升。各家生猪养殖企业 8 月份销售均价均实现环比上涨，其中牧原股份、温氏股份和新希望 8 月份实现生猪销售均价分别为 19.71、20.45 和 20.13 元/公斤，均价环比分别提升 7.70%、7.92%和 7.07%。  出栏量环比回升。17 家上市猪企 8 月合计出栏 1283 万头，环比增长1.10%，同比增长 1.21%。牧原股份、温氏股份和新希望 8 月份实现生猪销量分别为 624.10、235.40 和 127.75 万头，环比分别变动 1.35%、1.32% 和 1.23%。  出栏均重略有下滑。在已公布月度出栏体重的公司中，出栏均重涨少跌多，温氏股份（0.36%）、神农股份（8.58%）和京基智农（0.44%）出栏均重环比 7 月出现小幅上涨，其他企业出栏均重有一定下滑。  预期盈利持续兑现。各家生猪养殖企业半年度业绩同比大幅改善。随猪价走高与饲料成本下降，养殖企业盈利改善在 24Q2 已开始明显体现，7-8 月份随猪价上涨预期盈利进一步扩大，下半年盈利持续兑现确定性较强。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 100 2.2% 行业市值(亿元) 10388.22 1.37% 流通市值(亿元) 7791.18 1.28% 行业平均市盈率 46.82 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050006 -34.3%-25.6%-16.8%-8.1%0.7%9.4%9/2512/253/256/249/23农林牧渔沪深300P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：8 月均价冲高回落，能繁存栏小幅下行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 供给情绪推动，8 月猪价先涨后跌 ...................................................................................................................................... 3 2. 出栏量价齐升，销售均重小幅下滑 ...................................................................................................................................... 5 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 9 插图目录 图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 3 图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 3 图 3： 毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤） ................................................................................................................................ 3 图 4： 全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） ....................................................................................................