公司事件点评报告：上半年业绩稳步增长，苹果核心分销商受益新机发布

2024 年 09 月 24 日 上半年业绩稳步增长，苹果核心分销商受益新机发布 —爱施德（002416.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2024-09-23 当前股价（元） 9.29 总市值（亿元） 115 总股本（百万股） 1239 流通股本（百万股） 1224 52 周价格范围（元） 7.14-12.68 日均成交额（百万元） 135.54 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《爱施德（002416）：智慧零售业务占比提升，自有品牌拓展第二增长曲线》2024-05-05 2、《爱施德（002416）：子公司挂牌新三板，多元布局推动公司长期增长》2023-07-27 3、《爱施德（002416）：绑定全球头部品牌客户，多元布局赋能长期成长》2023-04-26 爱施德发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入 388.47 亿元，同比减少 16.54%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.95 亿元，同比增长 23.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.06 亿元，同比增长 3.30%。 投资要点 ▌ 盈利能力稳步提升，数字化智慧零售业务表现亮眼 2024 年 上 半 年 公 司 实 现 营 收 388.47 亿 元 ， 同 比 减 少 16.54%。分业务来看，数字化智慧分销业务实现营收 249.64 亿元，数字化智慧零售业务实现营收 137.24 亿元。尽管营收有所下降，但公司盈利能力稳步提升，2024 年上半年公司实现归母净利润 3.95 亿元，同比增长 23.92%。其中，数字化智慧零售业务表现亮眼，为公司利润增长做出了重要贡献。 ▌ 全球化销售服务网络不断完善，海外市场持续拓展 公司拥有全球化销售服务网络能力，在全国 32 个省级区域设有分支机构和办事处，覆盖 T1 - T6 全渠道超 10 万家门店。同时，公司管控 5 大配送中心和 30 余个区域分仓，在香港、泰国、越南等重点国家 / 地区设立了分支机构，成立了海外本地化运营团队，搭建了多品牌海外落地和销售服务平台。2024 年上半年，公司继续拓展海外市场，荣耀品牌在香港的销售已覆盖超 540 家门店，成为香港仅次于三星、苹果之外的第三大手机品牌，品牌认知度持续攀升。 ▌ 坚持创新驱动，积极开拓新业务领域 公司坚定对自身服务能力的提升，持续完善线上、线下全渠道融合式销售网络，深化数字化、差异化赋能服务体系。在研发投入方面，公司不断加大力度，推动技术创新和产品升级。同时，公司积极打造自有品牌，如 “茶小开”“物亦物”“UOIN” 等，增强产品附加值，提升品牌价值。此外，公司还拓展了新能源电池品牌 “Mottcell / 山木” 等新业-20020406080(%)爱施德沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 务领域，为公司发展注入新动力。 ▌ 盈利预测 考虑到公司在数字化智慧分销和零售领域的持续发展，以及在新业务领域的拓展潜力，预测公司 2024-2026 年收入分别为 967.52、1040.86、1111.96 亿元，EPS 分别为 0.59、0.67、0.75 元，当前股价对应 PE 分别为 16、14、12 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 市场竞争加剧风险、新产品和新业务拓展不及预期风险、宏观经济波动风险等。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 92,160 96,752 104,086 111,196 增长率（%） 0.8% 5.0% 7.6% 6.8% 归母净利润（百万元） 655 736 828 927 增长率（%） -10.3% 12.3% 12.6% 11.9% 摊薄每股收益（元） 0.53 0.59 0.67 0.75 ROE（%） 10.3% 10.7% 11.2% 11.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 3,256 3,495 3,686 4,014 应收款 1,898 2,068 2,196 2,315 存货 3,466 3,596 3,837 4,016 其他流动资产 1,803 1,842 1,974 2,102 流动资产合计 10,424 11,001 11,694 12,447 非流动资产: 金融类资产 101 101 101 101 固定资产 40 37 35 33 在建工程 0 0 0 0 无形资产 10 10 9 9 长期股权投资 61 61 61 61 其他非流动资产 1,922 1,922 1,922 1,922 非流动资产合计 2,033 2,030 2,027 2,024 资产总计 12,457 13,031 13,721 14,471 流动负债: 短期借款 3,343 3,343 3,343 3,343 应付账款、票据 783 823 885 946 其他流动负债 754 754 754 754 流动负债合计 6,012 6,109 6,260 6,409 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 55 55 55 55 非流动负债合计 55 55 55 55 负债合计 6,067 6,163 6,315 6,464 所有者权益 股本 1,239 1,239 1,239 1,239 股东权益 6,390 6,868 7,406 8,007 负债和所有者权益 12,457 13,031 13,721 14,471 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 756 846 952 1065 少数股东权益 100 110 124 138 折旧摊销 15 3 3 3 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 2772 -242 -350 -277 经营活动现金净流量 3643 717 729 929 投资活动现金净流量 -64 3 2 2 筹资活动现金净流量 -3340 -368 -414 -463 现金流量净额 239 352 317 468 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 92,160 96,752 104,086 111,196 营业成本 89,168 93,656 100,621 107,632 营业税金及附加 106 97 135 145 销售费用 1,460 1,587 1,728 1,768 管理费用 280 387 458 378 财务费用 155 36 30 21 研发费用 35 37 39 42 费用合计 1,930 2,046 2,256 2