润建股份(002929)业绩短期承压，AI+算力持续赋能

证券研究报告 | 半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 润建股份（002929.SZ） 业绩短期承压，AI+算力持续赋能 公司发布 2024 年半年报。公司 2024 年上半年营业收入 44.24 亿元，同比下滑 3.7%，归母净利润 2.36 亿元，同比下滑 17.2%。公司 2024 年第二季度营业收入 22.85 亿元，同比下降 0.7%，实现归母净利润 1.08 亿元，同比下滑 25.4%。 通信运维主业稳健发展，AI 持续助力业务优化。2024 年上半年，公司通信网络业务实现收入 20.77 亿元，同比增长 0.9%。公司推出通信网络管理运维行业模型，打造更多的创新应用。同时，上半年，公司在广东、江苏、湖北等多个省份中标重要项目，持续巩固公司竞争优势及领先地位。 信息网络业务企稳，重点客户持续突破。2024 年上半年，信息网络业务13.41 亿元，同比下降 4.1%。上半年，公司在信息网络业务上继续严格执行“聚焦客户、聚焦渠道、聚焦产品、样板复制”的业务拓展策略，重点集团客户拓展效果良好，业务质量持续上升。 算力网络业务持续增长，盈利能力快速改善。2024 年上半年，算力网络业务收入 2.25 亿元，同比增长 32.8%。公司持续加大对算力网络业务的投入，打造“算力集群技术服务专家”能力，“一城一算”的算力中心服务业务拓展行动策略推动了算力管理运维服务快速拓展，算力管理运维服务已落地国家超算深圳中心、某运营商全球最大单体算力中心项目等多个超算中心项目，同时公司已和阿里云、百度等互联网厂商、垂直行业、运营商客户等达成合作，构建了良好的合作生态。 新能源业务短期承压，在手订单依旧充裕。2024 年上半年，公司能源网络业务收入 7.80 亿元，同比下降 19.3%，下滑主要受到部分项目未达确认收入条件影响。上半年公司服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过 15GW，随着业务持续发展，持续性较强的运维业务占比持续提升，为华润、华能、南网综合能源等重要客户在全国超过 15 个省份提供高标准智能化运维服务。 投资建议：公司是国内领先的通讯管维龙头，受到宏观压力下行业数字化支出减少影响，我们一定程度上下修公司盈利预测。我们预计公司 2024-2026 年营业收入为 92.8/101.2/111.0 亿元，归母净利润为 4.7/5.8/6.9 亿元，对应 PE 分别为 15/12/10x。长期来看，公司积极布局数字化、新能源、算力三大业务，有望实现新老业务共振高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业数字化业务恢复较慢，算力落地较慢，新能源项目结算较慢。 买入（维持） 股票信息 行业 通信服务 前次评级 买入 09 月 20 日收盘价（元） 24.57 总市值（百万元） 6,924.59 总股本（百万股） 281.83 其中自由流通股（%） 75.68 30 日日均成交量（百万股） 3.44 股价走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 邵帅 执业证书编号：S0680522120003 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《润建股份（002929.SZ）：主业稳健，短期波动不改新业务增长趋势》 2024-05-08 2、《润建股份（002929.SZ）：业绩韧性凸显，算力布局加速成型》 2023-08-30 3、《润建股份（002929.SZ）：转型成功，业绩高增，运维龙头蓄势待发》 2023-04-27 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 8,159 8,826 9,278 10,116 11,097 增长率 yoy（%） 23.6 8.2 5.1 9.0 9.7 归母净利润（百万元） 424 439 474 577 689 增长率 yoy（%） 20.2 3.4 8.0 21.8 19.4 EPS 最新摊薄（元/股） 1.51 1.56 1.68 2.05 2.44 净资产收益率（%） 9.8 7.4 7.4 8.4 9.3 P/E（倍） 16.3 15.8 14.6 12.0 10.1 P/B（倍） 1.6 1.2 1.1 1.0 0.9 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2024 年 09 月 20 日收盘价 -40%-24%-8%8%24%40%2023-092024-012024-052024-09润建股份沪深3002024 09 24年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 9967 10951 11540 13041 14683 营业收入 8159 8826 9278 10116 11097 现金 1916 1919 3033 3512 4093 营业成本 6601 7244 7720 8397 9191 应收票据及应收账款 4426 5432 4992 5719 6358 营业税金及附加 13 19 22 21 24 其他应收款 233 278 247 292 322 营业费用 281 274 325 339 369 预付账款 117 160 164 171 195 管理费用 274 260 305 323 349 存货 1304 1740 1688 1837 2076 研发费用 283 333 390 405 422 其他流动资产 1971 1423 1417 1510 1639 财务费用 53 37 0 0 0 非流动资产 2762 3902 4214 4478 4701 资产减值损失 -31 -41 0 0 0 长期投资 62 103 123 147 175 其他收益 10 29 24 24 31 固定资产 400 776 930 1133 1342 公允价值变动收益 -1 0 0 0 0 无形资产 92 69 80 89 89 投资净收益 6 -15 -1 -4 -8 其他非流动资产 2207 2953 3081 3109 3095 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 12729 14853 15755 17519 19383 营业利润 502 473 539 652 766 流动负债 7186 8808 9258 10573 11906 营业外收入 4 0 0 0 0 短期借款 1583 2037 2631 3193 3730 营业外支出 3 5 0 0 0 应付票据及应付账款 4677 5687 5502